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澳门特别行政区

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

广安市(前锋区、华蓥市、邻水县、广安区、岳池县、武胜县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)  梧州市(长洲区、岑溪市、万秀区、龙圩区、苍梧县、藤县、蒙山县)

本溪市(平山区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区)

商丘市(虞城县、睢县、民权县、永城市、柘城县、夏邑县、宁陵县、睢阳区、梁园区)

驻马店市(泌阳县、正阳县、遂平县、上蔡县、新蔡县、汝南县、西平县、平舆县、确山县、驿城区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)  盐城市(大丰区、亭湖区、滨海县、阜宁县、射阳县、建湖县、盐都区、响水县、东台市)

宜春市(靖安县、高安市、袁州区、上高县、宜丰县、万载县、丰城市、奉新县、樟树市、铜鼓县)

淄博市(沂源县、周村区、临淄区、淄川区、桓台县、张店区、博山区、高青县)

内蒙古自治区

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、扎兰屯市、根河市、满洲里市、牙克石市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县、富蕴县、青河县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

龙岩市(上杭县、连城县、新罗区、武平县、长汀县、永定区、漳平市)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

大理白族自治州(鹤庆县、洱源县、永平县、漾濞彝族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、祥云县、弥渡县、剑川县、大理市、云龙县、巍山彝族回族自治县)

青岛市(黄岛区、崂山区、莱西市、即墨区、城阳区、李沧区、市南区、胶州市、平度市、市北区)

哈尔滨市(延寿县、平房区、巴彦县、通河县、呼兰区、南岗区、尚志市、阿城区、方正县、松北区、香坊区、宾县、道里区、道外区、五常市、木兰县、依兰县、双城区)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、商都县、丰镇市、卓资县、集宁区、察哈尔右翼前旗、化德县、凉城县、察哈尔右翼后旗)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

平凉市(庄浪县、泾川县、华亭市、灵台县、崆峒区、崇信县、静宁县)

自贡市(荣县、沿滩区、自流井区、大安区、贡井区、富顺县)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区)

天水市(麦积区、甘谷县、秦安县、武山县、张家川回族自治县、清水县、秦州区)

济源市

大同市(新荣区、云冈区、左云县、平城区、天镇县、云州区、浑源县、灵丘县、广灵县、阳高县)

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淮南市(八公山区、田家庵区、大通区、谢家集区、寿县、凤台县、潘集区)

河池市(都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、东兰县、凤山县、罗城仫佬族自治县、宜州区、南丹县、大化瑶族自治县、金城江区)

绵阳市(平武县、江油市、游仙区、北川羌族自治县、安州区、三台县、盐亭县、梓潼县、涪城区)

上饶市(余干县、弋阳县、婺源县、铅山县、德兴市、广丰区、万年县、鄱阳县、横峰县、信州区、广信区、玉山县)  阿里地区(日土县、普兰县、噶尔县、改则县、措勤县、札达县、革吉县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗)

兰州市(七里河区、永登县、西固区、榆中县、安宁区、城关区、皋兰县、红古区)

荆州市(公安县、荆州区、松滋市、监利市、石首市、江陵县、沙市区、洪湖市)衡阳市(祁东县、雁峰区、衡阳县、石鼓区、南岳区、蒸湘区、耒阳市、衡山县、衡南县、衡东县、常宁市、珠晖区)

安阳市(内黄县、安阳县、殷都区、滑县、林州市、北关区、文峰区、汤阴县、龙安区)  中山市

常德市(澧县、鼎城区、津市市、安乡县、汉寿县、桃源县、临澧县、石门县、武陵区)

忻州市(定襄县、忻府区、原平市、宁武县、岢岚县、五寨县、神池县、静乐县、繁峙县、偏关县、五台县、代县、河曲县、保德县)

昭通市(镇雄县、永善县、昭阳区、大关县、盐津县、绥江县、鲁甸县、彝良县、威信县、巧家县、水富市)孝感市(孝昌县、应城市、汉川市、云梦县、安陆市、大悟县、孝南区)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

咸阳市(兴平市、旬邑县、泾阳县、淳化县、三原县、秦都区、渭城区、永寿县、杨陵区、武功县、长武县、礼泉县、乾县、彬州市)

烟台市(牟平区、海阳市、栖霞市、福山区、莱山区、芝罘区、蓬莱区、招远市、莱阳市、莱州市、龙口市)

梅州市(兴宁市、梅县区、梅江区、五华县、蕉岭县、大埔县、平远县、丰顺县)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、三都水族自治县、平塘县、都匀市、独山县、龙里县、福泉市、瓮安县、罗甸县、荔波县、惠水县、贵定县)

嘉峪关市

许昌市(魏都区、建安区、襄城县、长葛市、鄢陵县、禹州市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

长春市(二道区、宽城区、南关区、双阳区、九台区、绿园区、农安县、德惠市、榆树市、公主岭市、朝阳区)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

马鞍山市(当涂县、和县、含山县、博望区、雨山区、花山区)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

昆明市(安宁市、石林彝族自治县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、宜良县、官渡区、富民县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、东川区、盘龙区、嵩明县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎