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常德市(汉寿县、津市市、石门县、澧县、武陵区、安乡县、桃源县、鼎城区、临澧县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、同德县、贵德县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、巩留县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、昭苏县、尼勒克县、伊宁县、霍城县、伊宁市、特克斯县)

嘉兴市(南湖区、平湖市、海宁市、嘉善县、秀洲区、桐乡市、海盐县)  松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县、乾安县)

黑河市(北安市、嫩江市、逊克县、爱辉区、孙吴县、五大连池市)

长春市(朝阳区、九台区、榆树市、德惠市、公主岭市、绿园区、二道区、南关区、农安县、宽城区、双阳区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

香港特别行政区  濮阳市(清丰县、华龙区、台前县、濮阳县、南乐县、范县)

石家庄市(灵寿县、新华区、裕华区、元氏县、行唐县、高邑县、新乐市、井陉矿区、平山县、深泽县、晋州市、正定县、辛集市、鹿泉区、赞皇县、无极县、长安区、藁城区、赵县、桥西区、栾城区、井陉县)

徐州市(邳州市、贾汪区、睢宁县、鼓楼区、沛县、丰县、泉山区、铜山区、云龙区、新沂市)

鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗)

凉山彝族自治州(冕宁县、宁南县、甘洛县、美姑县、德昌县、布拖县、昭觉县、会东县、木里藏族自治县、金阳县、盐源县、普格县、喜德县、越西县、雷波县、会理市、西昌市)

南通市(通州区、如东县、崇川区、海门区、海安市、如皋市、启东市)

滁州市(全椒县、来安县、凤阳县、琅琊区、定远县、天长市、南谯区、明光市)

连云港市(海州区、赣榆区、东海县、连云区、灌云县、灌南县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县)

鸡西市(城子河区、密山市、鸡东县、虎林市、滴道区、麻山区、恒山区、鸡冠区、梨树区)

榆林市(横山区、靖边县、米脂县、府谷县、子洲县、定边县、吴堡县、佳县、绥德县、清涧县、榆阳区、神木市)

黄山市(祁门县、徽州区、歙县、屯溪区、黄山区、休宁县、黟县)

成都市(简阳市、崇州市、新津区、锦江区、成华区、都江堰市、大邑县、青白江区、青羊区、新都区、金堂县、郫都区、金牛区、邛崃市、武侯区、蒲江县、双流区、温江区、彭州市、龙泉驿区)

抚顺市(望花区、抚顺县、新抚区、顺城区、新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、利川市、咸丰县、来凤县、巴东县、建始县、宣恩县)

淮安市(淮安区、淮阴区、洪泽区、清江浦区、盱眙县、涟水县、金湖县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县)

楚雄彝族自治州(元谋县、楚雄市、武定县、双柏县、牟定县、禄丰市、永仁县、大姚县、南华县、姚安县)

南宁市(宾阳县、横州市、上林县、武鸣区、江南区、良庆区、兴宁区、马山县、青秀区、邕宁区、隆安县、西乡塘区)

韶关市(翁源县、南雄市、曲江区、始兴县、武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、新丰县、仁化县、浈江区)

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七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、平塘县、贵定县、三都水族自治县、福泉市、瓮安县、惠水县、罗甸县、独山县、都匀市、龙里县、长顺县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、牙克石市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎兰屯市、根河市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区)  邯郸市(临漳县、肥乡区、鸡泽县、永年区、复兴区、魏县、邯山区、广平县、峰峰矿区、武安市、磁县、曲周县、成安县、大名县、丛台区、馆陶县、邱县、涉县)

许昌市(禹州市、建安区、魏都区、襄城县、长葛市、鄢陵县)

鞍山市(立山区、铁东区、千山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、铁西区)

菏泽市(巨野县、成武县、牡丹区、鄄城县、郓城县、曹县、单县、定陶区、东明县)塔城地区(裕民县、托里县、塔城市、额敏县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、砚山县、广南县、富宁县、马关县、文山市、丘北县)  齐齐哈尔市(龙江县、建华区、克山县、讷河市、依安县、富拉尔基区、富裕县、甘南县、铁锋区、昂昂溪区、碾子山区、拜泉县、泰来县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、克东县)

安庆市(太湖县、岳西县、迎江区、桐城市、宜秀区、怀宁县、望江县、大观区、宿松县、潜山市)

百色市(乐业县、右江区、靖西市、德保县、田林县、田东县、西林县、那坡县、凌云县、隆林各族自治县、田阳区、平果市)

衢州市(龙游县、柯城区、开化县、江山市、衢江区、常山县)中山市

邢台市(临西县、威县、南和区、隆尧县、襄都区、任泽区、巨鹿县、柏乡县、南宫市、宁晋县、内丘县、新河县、沙河市、清河县、平乡县、广宗县、临城县、信都区)

三明市(将乐县、大田县、尤溪县、三元区、永安市、明溪县、沙县区、泰宁县、清流县、建宁县、宁化县)

平凉市(灵台县、崇信县、静宁县、崆峒区、庄浪县、泾川县、华亭市)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)

盐城市(东台市、盐都区、阜宁县、滨海县、射阳县、响水县、亭湖区、大丰区、建湖县)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、布尔津县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港北区、港南区)

嘉峪关市

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

岳阳市(临湘市、岳阳县、云溪区、汨罗市、君山区、岳阳楼区、平江县、湘阴县、华容县)

宝鸡市(渭滨区、金台区、太白县、麟游县、凤县、千阳县、凤翔区、陈仓区、眉县、陇县、岐山县、扶风县)

酒泉市(玉门市、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县)

郴州市(资兴市、桂东县、桂阳县、安仁县、汝城县、永兴县、嘉禾县、苏仙区、北湖区、临武县、宜章县)

佳木斯市(汤原县、富锦市、前进区、东风区、向阳区、同江市、桦川县、桦南县、郊区、抚远市)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。