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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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忻州市(静乐县、岢岚县、保德县、原平市、定襄县、偏关县、五台县、代县、五寨县、繁峙县、河曲县、宁武县、忻府区、神池县)
秦皇岛市(山海关区、卢龙县、海港区、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县)
金昌市(金川区、永昌县)
济宁市(邹城市、曲阜市、金乡县、兖州区、任城区、嘉祥县、梁山县、微山县、汶上县、鱼台县、泗水县)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
随州市(广水市、随县、曾都区)
承德市(围场满族蒙古族自治县、兴隆县、平泉市、双桥区、隆化县、滦平县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双滦区、承德县)
泰安市(岱岳区、新泰市、肥城市、宁阳县、泰山区、东平县)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗、锡林浩特市、二连浩特市、多伦县)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、芒市、盈江县)
周口市(郸城县、项城市、沈丘县、扶沟县、淮阳区、西华县、商水县、鹿邑县、川汇区、太康县)
梧州市(长洲区、万秀区、龙圩区、藤县、苍梧县、岑溪市、蒙山县)
塔城地区(沙湾市、塔城市、乌苏市、裕民县、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)
临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、临夏县、永靖县、广河县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)
保定市(安国市、顺平县、涞源县、涿州市、满城区、蠡县、高碑店市、唐县、高阳县、定兴县、清苑区、安新县、望都县、博野县、涞水县、曲阳县、阜平县、徐水区、莲池区、定州市、竞秀区、雄县、容城县、易县)
宜昌市(长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、当阳市、宜都市、枝江市、点军区、秭归县、远安县、伍家岗区、夷陵区、西陵区、兴山县、猇亭区)
海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)
三沙市(西沙区、南沙区)
广州市(花都区、白云区、天河区、南沙区、海珠区、从化区、增城区、荔湾区、越秀区、番禺区、黄埔区)
昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市)
漳州市(诏安县、龙文区、芗城区、平和县、长泰区、漳浦县、南靖县、华安县、云霄县、龙海区、东山县)
江门市(鹤山市、台山市、开平市、恩平市、江海区、新会区、蓬江区)
济南市(钢城区、市中区、历下区、长清区、莱芜区、章丘区、济阳区、天桥区、槐荫区、历城区、平阴县、商河县)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
长治市(潞州区、沁源县、壶关县、平顺县、武乡县、黎城县、襄垣县、潞城区、屯留区、上党区、沁县、长子县)
澳门特别行政区
洛阳市(汝阳县、孟津区、涧西区、栾川县、新安县、宜阳县、嵩县、洛龙区、老城区、伊川县、西工区、瀍河回族区、偃师区、洛宁县)
鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、浚县、鹤山区)
呼和浩特市(武川县、赛罕区、回民区、玉泉区、清水河县、新城区、托克托县、和林格尔县、土默特左旗)
铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)
汉中市(略阳县、宁强县、镇巴县、佛坪县、南郑区、留坝县、勉县、洋县、西乡县、城固县、汉台区)
湛江市(麻章区、廉江市、霞山区、坡头区、赤坎区、徐闻县、雷州市、吴川市、遂溪县)
大理白族自治州(弥渡县、剑川县、云龙县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、大理市、漾濞彝族自治县、洱源县、宾川县、永平县、巍山彝族回族自治县)
昆明市(嵩明县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、呈贡区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、东川区、富民县、官渡区、宜良县、晋宁区、盘龙区、石林彝族自治县)
七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)
菏泽市(鄄城县、曹县、巨野县、定陶区、牡丹区、单县、郓城县、东明县、成武县)
景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)
福州市(马尾区、福清市、罗源县、台江区、鼓楼区、闽侯县、仓山区、长乐区、闽清县、连江县、晋安区、永泰县、平潭县)
怀化市(沅陵县、中方县、会同县、洪江市、辰溪县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县)
咸阳市(武功县、淳化县、三原县、兴平市、杨陵区、渭城区、泾阳县、礼泉县、长武县、乾县、旬邑县、秦都区、永寿县、彬州市)
石河子市(白杨市、五家渠市、可克达拉市、双河市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、新星市、铁门关市、北屯市、图木舒克市)
青岛市(崂山区、即墨区、城阳区、黄岛区、李沧区、市北区、胶州市、莱西市、市南区、平度市)
黄冈市(武穴市、英山县、团风县、蕲春县、红安县、麻城市、浠水县、黄州区、黄梅县、罗田县)
六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)
温州市(乐清市、泰顺县、瓯海区、龙湾区、洞头区、瑞安市、鹿城区、永嘉县、苍南县、龙港市、平阳县、文成县)
滁州市(来安县、天长市、琅琊区、南谯区、凤阳县、明光市、定远县、全椒县)
黄石市(西塞山区、阳新县、下陆区、铁山区、大冶市、黄石港区)
天津市(和平区、滨海新区、北辰区、东丽区、静海区、宝坻区、南开区、蓟州区、河东区、红桥区、宁河区、河西区、西青区、武清区、河北区、津南区)
吉林市(永吉县、蛟河市、舒兰市、昌邑区、丰满区、桦甸市、龙潭区、船营区、磐石市)
淮安市(盱眙县、清江浦区、淮安区、涟水县、淮阴区、金湖县、洪泽区)
商洛市(柞水县、镇安县、山阳县、洛南县、丹凤县、商州区、商南县)
六安市(叶集区、裕安区、霍山县、金寨县、金安区、霍邱县、舒城县)
深圳市(坪山区、光明区、龙华区、南山区、宝安区、龙岗区、罗湖区、盐田区、福田区)
柳州市(融水苗族自治县、柳江区、城中区、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、柳南区、柳城县、柳北区)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、建水县、屏边苗族自治县、开远市、绿春县、泸西县、红河县、河口瑶族自治县、元阳县、个旧市、弥勒市、蒙自市)
荆州市(松滋市、江陵县、石首市、荆州区、监利市、公安县、沙市区、洪湖市)
湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、保靖县、花垣县、凤凰县、吉首市、龙山县、永顺县)
榆林市(定边县、榆阳区、子洲县、绥德县、府谷县、吴堡县、神木市、米脂县、佳县、靖边县、清涧县、横山区)
安庆市(望江县、宜秀区、宿松县、潜山市、大观区、迎江区、桐城市、太湖县、岳西县、怀宁县)
伊春市(南岔县、嘉荫县、金林区、友好区、汤旺县、伊美区、丰林县、乌翠区、铁力市、大箐山县)
德阳市(什邡市、罗江区、绵竹市、广汉市、旌阳区、中江县)
合肥市(巢湖市、蜀山区、长丰县、肥西县、肥东县、瑶海区、庐江县、包河区、庐阳区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)
长沙市(宁乡市、天心区、雨花区、浏阳市、岳麓区、望城区、芙蓉区、长沙县、开福区)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
儋州市
保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县)
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摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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