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重庆市(渝北区、丰都县、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、城口县、黔江区、合川区、巫溪县、云阳县、九龙坡区、江北区、綦江区、长寿区、潼南区、奉节县、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、荣昌区、石柱土家族自治县、铜梁区、江津区、南川区、梁平区、沙坪坝区、忠县、开州区、万州区、大渡口区、永川区、南岸区、巴南区、北碚区、巫山县、垫江县、秀山土家族苗族自治县、璧山区)
南充市(仪陇县、阆中市、营山县、顺庆区、南部县、西充县、蓬安县、嘉陵区、高坪区)
西安市(碑林区、莲湖区、周至县、阎良区、灞桥区、临潼区、鄠邑区、长安区、高陵区、未央区、雁塔区、蓝田县、新城区)
拉萨市(达孜区、城关区、尼木县、林周县、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)
南京市(栖霞区、浦口区、建邺区、江宁区、高淳区、溧水区、雨花台区、秦淮区、玄武区、六合区、鼓楼区)
宜宾市(江安县、南溪区、叙州区、翠屏区、屏山县、兴文县、长宁县、筠连县、高县、珙县)
吴忠市(同心县、盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)
吉林市(龙潭区、磐石市、丰满区、昌邑区、永吉县、船营区、桦甸市、蛟河市、舒兰市)
荆州市(荆州区、松滋市、公安县、石首市、沙市区、江陵县、洪湖市、监利市)
柳州市(柳北区、柳江区、鹿寨县、鱼峰区、柳南区、柳城县、融安县、城中区、融水苗族自治县、三江侗族自治县)
常德市(鼎城区、石门县、汉寿县、武陵区、临澧县、桃源县、津市市、澧县、安乡县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃州区)
随州市(随县、广水市、曾都区)
黄冈市(黄梅县、英山县、罗田县、红安县、团风县、武穴市、浠水县、黄州区、麻城市、蕲春县)
佳木斯市(桦南县、汤原县、桦川县、富锦市、抚远市、郊区、东风区、向阳区、同江市、前进区)
天水市(秦州区、清水县、甘谷县、秦安县、麦积区、武山县、张家川回族自治县)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
白银市(会宁县、平川区、靖远县、白银区、景泰县)
黄山市(黟县、祁门县、徽州区、歙县、黄山区、屯溪区、休宁县)
西宁市(大通回族土族自治县、城北区、湟源县、城东区、城西区、湟中区、城中区)
辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)
呼和浩特市(回民区、新城区、玉泉区、托克托县、武川县、和林格尔县、赛罕区、土默特左旗、清水河县)
衡阳市(耒阳市、衡山县、祁东县、雁峰区、常宁市、蒸湘区、衡阳县、珠晖区、衡南县、南岳区、石鼓区、衡东县)
西藏自治区
鸡西市(麻山区、恒山区、梨树区、鸡冠区、城子河区、虎林市、鸡东县、滴道区、密山市)
镇江市(丹徒区、润州区、京口区、丹阳市、句容市、扬中市)
安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)
郴州市(北湖区、桂阳县、临武县、苏仙区、嘉禾县、汝城县、资兴市、宜章县、永兴县、安仁县、桂东县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、奎屯市、霍城县、伊宁市、新源县、巩留县)
广元市(旺苍县、利州区、苍溪县、剑阁县、青川县、昭化区、朝天区)
晋城市(陵川县、阳城县、高平市、沁水县、泽州县、城区)
曲靖市(罗平县、富源县、沾益区、麒麟区、会泽县、陆良县、马龙区、师宗县、宣威市)
临沂市(平邑县、临沭县、罗庄区、河东区、蒙阴县、郯城县、莒南县、兰山区、沂水县、沂南县、费县、兰陵县)
扬州市(宝应县、仪征市、广陵区、江都区、高邮市、邗江区)
九江市(修水县、庐山市、彭泽县、湖口县、瑞昌市、永修县、都昌县、浔阳区、濂溪区、柴桑区、共青城市、武宁县、德安县)
阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、福海县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县)
阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、阿坝县、黑水县、茂县、金川县、若尔盖县、红原县、马尔康市、理县、汶川县、壤塘县、小金县、松潘县)
唐山市(滦州市、开平区、丰润区、丰南区、滦南县、遵化市、古冶区、乐亭县、迁西县、迁安市、路南区、路北区、曹妃甸区、玉田县)
白山市(临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、靖宇县)
武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
许昌市(长葛市、禹州市、魏都区、襄城县、建安区、鄢陵县)
三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)
南通市(启东市、海安市、通州区、海门区、崇川区、如皋市、如东县)
长沙市(雨花区、宁乡市、望城区、芙蓉区、岳麓区、长沙县、开福区、浏阳市、天心区)
乐山市(沙湾区、金口河区、井研县、马边彝族自治县、犍为县、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区、夹江县、峨眉山市、市中区)
周口市(西华县、郸城县、川汇区、淮阳区、太康县、扶沟县、沈丘县、项城市、商水县、鹿邑县)
枣庄市(山亭区、台儿庄区、滕州市、市中区、峄城区、薛城区)
张家口市(康保县、崇礼区、下花园区、张北县、赤城县、蔚县、桥西区、怀安县、怀来县、尚义县、涿鹿县、桥东区、万全区、阳原县、宣化区、沽源县)
青岛市(市北区、即墨区、胶州市、李沧区、市南区、平度市、城阳区、黄岛区、莱西市、崂山区)
毕节市(织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市、赫章县、大方县、金沙县)
固原市(隆德县、原州区、彭阳县、西吉县、泾源县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、格尔木市、都兰县、乌兰县、天峻县)
本溪市(明山区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、永德县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)
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沈阳市(法库县、浑南区、苏家屯区、铁西区、康平县、皇姑区、新民市、和平区、大东区、于洪区、沈北新区、沈河区、辽中区)
宜春市(高安市、丰城市、奉新县、宜丰县、铜鼓县、万载县、上高县、靖安县、袁州区、樟树市)
保定市(易县、涿州市、定兴县、阜平县、涞源县、顺平县、安新县、莲池区、满城区、安国市、蠡县、高碑店市、涞水县、望都县、徐水区、定州市、竞秀区、容城县、曲阳县、博野县、雄县、唐县、高阳县、清苑区)
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长治市(沁源县、壶关县、长子县、武乡县、潞州区、上党区、沁县、平顺县、潞城区、襄垣县、黎城县、屯留区)
雅安市(芦山县、宝兴县、雨城区、石棉县、名山区、荥经县、汉源县、天全县)
银川市(西夏区、永宁县、金凤区、贺兰县、灵武市、兴庆区)
聊城市(高唐县、莘县、临清市、阳谷县、茌平区、冠县、东昌府区、东阿县)
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淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)
南平市(武夷山市、浦城县、光泽县、顺昌县、邵武市、建阳区、延平区、建瓯市、政和县、松溪县)
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来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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