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延安市(洛川县、延川县、宜川县、宝塔区、吴起县、黄陵县、延长县、安塞区、甘泉县、富县、志丹县、子长市、黄龙县)
南宁市(宾阳县、青秀区、上林县、隆安县、武鸣区、江南区、兴宁区、良庆区、邕宁区、西乡塘区、横州市、马山县)
巴中市(巴州区、南江县、平昌县、通江县、恩阳区)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
抚州市(乐安县、金溪县、崇仁县、宜黄县、黎川县、临川区、资溪县、南丰县、南城县、东乡区、广昌县)
新余市(渝水区、分宜县)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)
益阳市(沅江市、安化县、桃江县、南县、资阳区、赫山区)
和田地区(洛浦县、墨玉县、于田县、和田市、皮山县、策勒县、民丰县、和田县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)
晋城市(高平市、泽州县、沁水县、陵川县、城区、阳城县)
合肥市(长丰县、肥西县、肥东县、巢湖市、瑶海区、蜀山区、庐阳区、庐江县、包河区)
拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、当雄县、达孜区、林周县、曲水县、城关区、堆龙德庆区)
海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)
郴州市(桂东县、永兴县、桂阳县、临武县、资兴市、北湖区、汝城县、苏仙区、安仁县、嘉禾县、宜章县)
眉山市(彭山区、洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县、仁寿县)
上饶市(余干县、万年县、横峰县、德兴市、广丰区、广信区、信州区、婺源县、弋阳县、铅山县、鄱阳县、玉山县)
莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)
承德市(双桥区、宽城满族自治县、双滦区、滦平县、丰宁满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、承德县、兴隆县)
清远市(连南瑶族自治县、清城区、连州市、英德市、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县)
连云港市(海州区、赣榆区、灌南县、东海县、灌云县、连云区)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
白银市(平川区、白银区、会宁县、靖远县、景泰县)
九江市(德安县、庐山市、瑞昌市、共青城市、永修县、柴桑区、湖口县、浔阳区、濂溪区、武宁县、修水县、彭泽县、都昌县)
文山壮族苗族自治州(西畴县、文山市、丘北县、马关县、广南县、麻栗坡县、富宁县、砚山县)
漯河市(郾城区、召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县)
南京市(栖霞区、玄武区、溧水区、鼓楼区、雨花台区、高淳区、秦淮区、建邺区、浦口区、江宁区、六合区)
德州市(齐河县、平原县、庆云县、临邑县、夏津县、陵城区、德城区、乐陵市、武城县、禹城市、宁津县)
阳泉市(矿区、郊区、盂县、城区、平定县)
海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、共和县、兴海县)
香港特别行政区
遵义市(桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、汇川区、余庆县、习水县、凤冈县、绥阳县、仁怀市、赤水市、红花岗区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、播州区)
龙岩市(漳平市、永定区、长汀县、新罗区、连城县、上杭县、武平县)
运城市(新绛县、绛县、河津市、平陆县、闻喜县、垣曲县、万荣县、夏县、稷山县、永济市、盐湖区、芮城县、临猗县)
内蒙古自治区
哈尔滨市(尚志市、道外区、宾县、呼兰区、巴彦县、木兰县、南岗区、松北区、延寿县、香坊区、方正县、依兰县、道里区、平房区、五常市、通河县、阿城区、双城区)
池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)
德阳市(广汉市、旌阳区、罗江区、绵竹市、中江县、什邡市)
芜湖市(繁昌区、鸠江区、湾沚区、南陵县、无为市、镜湖区、弋江区)
乌兰察布市(化德县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、商都县、兴和县、凉城县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、察哈尔右翼中旗)
焦作市(中站区、博爱县、马村区、修武县、温县、山阳区、沁阳市、武陟县、孟州市、解放区)
苏州市(太仓市、常熟市、昆山市、姑苏区、吴中区、相城区、虎丘区、张家港市、吴江区)
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泸州市(合江县、龙马潭区、古蔺县、叙永县、江阳区、泸县、纳溪区)
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汉中市(佛坪县、留坝县、洋县、城固县、西乡县、南郑区、略阳县、宁强县、汉台区、勉县、镇巴县)
枣庄市(台儿庄区、山亭区、薛城区、滕州市、市中区、峄城区)
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普洱市(西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
榆林市(神木市、横山区、府谷县、定边县、绥德县、榆阳区、清涧县、米脂县、子洲县、佳县、吴堡县、靖边县)
韶关市(仁化县、武江区、浈江区、新丰县、乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、曲江区、始兴县、乐昌市)
克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)
宜昌市(夷陵区、宜都市、伍家岗区、兴山县、当阳市、远安县、点军区、猇亭区、西陵区、秭归县、枝江市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍城县、尼勒克县、奎屯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、伊宁县、特克斯县、霍尔果斯市、昭苏县)
朔州市(怀仁市、朔城区、平鲁区、应县、山阴县、右玉县)
汕头市(潮南区、南澳县、潮阳区、澄海区、龙湖区、金平区、濠江区)
兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)
郑州市(登封市、管城回族区、新密市、巩义市、新郑市、中牟县、二七区、金水区、中原区、惠济区、荥阳市、上街区)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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