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南平市(顺昌县、松溪县、政和县、邵武市、武夷山市、延平区、浦城县、建瓯市、建阳区、光泽县)

朔州市(右玉县、平鲁区、怀仁市、山阴县、朔城区、应县)

济源市

雅安市(荥经县、汉源县、名山区、芦山县、石棉县、雨城区、天全县、宝兴县)  济南市(平阴县、钢城区、莱芜区、槐荫区、天桥区、历城区、市中区、历下区、长清区、济阳区、章丘区、商河县)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城东区、城北区、城西区、湟中区、湟源县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、襄城县、禹州市、建安区、长葛市)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、新源县、尼勒克县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁县、伊宁市、霍城县、霍尔果斯市、特克斯县)曲靖市(罗平县、沾益区、陆良县、宣威市、会泽县、麒麟区、富源县、马龙区、师宗县)

开封市(尉氏县、祥符区、鼓楼区、顺河回族区、禹王台区、杞县、通许县、龙亭区、兰考县)  宝鸡市(凤县、扶风县、岐山县、陈仓区、千阳县、眉县、渭滨区、太白县、金台区、凤翔区、麟游县、陇县)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

日喀则市(定日县、江孜县、昂仁县、白朗县、拉孜县、定结县、桑珠孜区、康马县、岗巴县、萨迦县、亚东县、聂拉木县、南木林县、谢通门县、仲巴县、吉隆县、仁布县、萨嘎县)

澳门特别行政区

昭通市(永善县、巧家县、绥江县、威信县、彝良县、盐津县、昭阳区、鲁甸县、镇雄县、水富市、大关县)

盐城市(东台市、射阳县、大丰区、滨海县、响水县、亭湖区、盐都区、阜宁县、建湖县)

张家口市(万全区、怀来县、尚义县、蔚县、涿鹿县、桥西区、阳原县、宣化区、桥东区、崇礼区、张北县、怀安县、下花园区、沽源县、赤城县、康保县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、蒙自市、石屏县、建水县、开远市、泸西县、弥勒市、河口瑶族自治县、红河县、元阳县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、博湖县、库尔勒市、轮台县、若羌县、和静县、且末县、和硕县、焉耆回族自治县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、德清县、安吉县)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、冷水江市、涟源市)

内蒙古自治区

玉林市(容县、博白县、福绵区、北流市、玉州区、陆川县、兴业县)

周口市(郸城县、沈丘县、项城市、扶沟县、太康县、淮阳区、鹿邑县、商水县、西华县、川汇区)

烟台市(莱山区、海阳市、蓬莱区、莱州市、栖霞市、招远市、龙口市、福山区、牟平区、莱阳市、芝罘区)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、利津县、河口区)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、靖远县、白银区)

临汾市(乡宁县、洪洞县、吉县、隰县、襄汾县、霍州市、大宁县、安泽县、尧都区、蒲县、永和县、浮山县、汾西县、曲沃县、侯马市、翼城县、古县)

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十堰市(茅箭区、郧西县、张湾区、房县、竹山县、郧阳区、丹江口市、竹溪县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

龙岩市(上杭县、长汀县、永定区、新罗区、连城县、漳平市、武平县)

东莞市  北京市(海淀区、顺义区、大兴区、密云区、平谷区、房山区、朝阳区、门头沟区、丰台区、昌平区、怀柔区、西城区、东城区、延庆区、通州区、石景山区)

呼和浩特市(土默特左旗、新城区、赛罕区、武川县、回民区、和林格尔县、玉泉区、清水河县、托克托县)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、通山县、赤壁市)

清远市(佛冈县、英德市、连南瑶族自治县、清城区、连州市、清新区、阳山县、连山壮族瑶族自治县)宿州市(砀山县、埇桥区、灵璧县、萧县、泗县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)  牡丹江市(阳明区、爱民区、绥芬河市、海林市、林口县、东安区、西安区、东宁市、宁安市、穆棱市)

柳州市(鹿寨县、融水苗族自治县、融安县、柳江区、城中区、柳北区、柳城县、柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区)

石家庄市(长安区、裕华区、桥西区、井陉县、赵县、新华区、井陉矿区、栾城区、灵寿县、藁城区、深泽县、平山县、辛集市、无极县、行唐县、元氏县、高邑县、晋州市、新乐市、赞皇县、鹿泉区、正定县)

达州市(达川区、开江县、渠县、宣汉县、通川区、万源市、大竹县)德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、梁河县、陇川县)

榆林市(定边县、米脂县、横山区、府谷县、吴堡县、佳县、子洲县、绥德县、榆阳区、靖边县、神木市、清涧县)

塔城地区(塔城市、裕民县、乌苏市、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

陇南市(康县、成县、徽县、礼县、文县、宕昌县、武都区、两当县、西和县)

怀化市(通道侗族自治县、沅陵县、会同县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、中方县、鹤城区、洪江市、溆浦县、新晃侗族自治县)

三明市(泰宁县、宁化县、尤溪县、明溪县、永安市、沙县区、建宁县、三元区、清流县、大田县、将乐县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

兰州市(红古区、永登县、城关区、西固区、七里河区、皋兰县、榆中县、安宁区)

佳木斯市(汤原县、郊区、同江市、东风区、抚远市、富锦市、桦川县、向阳区、前进区、桦南县)

大理白族自治州(剑川县、祥云县、弥渡县、洱源县、巍山彝族回族自治县、云龙县、大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、永平县)

佛山市(南海区、禅城区、顺德区、三水区、高明区)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

保定市(高碑店市、徐水区、满城区、易县、阜平县、定兴县、安国市、涞水县、曲阳县、容城县、博野县、望都县、雄县、涿州市、安新县、莲池区、高阳县、顺平县、竞秀区、唐县、清苑区、蠡县、定州市、涞源县)

长治市(长子县、平顺县、襄垣县、壶关县、沁源县、武乡县、黎城县、沁县、屯留区、潞城区、上党区、潞州区)

梧州市(岑溪市、龙圩区、万秀区、蒙山县、藤县、长洲区、苍梧县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、青神县、东坡区、丹棱县)

广州市(白云区、天河区、南沙区、荔湾区、越秀区、花都区、从化区、增城区、海珠区、黄埔区、番禺区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。