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七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)
十堰市(房县、竹溪县、竹山县、张湾区、丹江口市、郧阳区、郧西县、茅箭区)
石河子市(图木舒克市、白杨市、五家渠市、新星市、可克达拉市、铁门关市、北屯市、双河市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市)
海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区)
滁州市(全椒县、明光市、凤阳县、琅琊区、天长市、来安县、定远县、南谯区)
丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、元宝区、振安区)
东莞市
林芝市(波密县、米林市、察隅县、巴宜区、工布江达县、朗县、墨脱县)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市)
南昌市(进贤县、青山湖区、东湖区、红谷滩区、西湖区、新建区、青云谱区、南昌县、安义县)
甘南藏族自治州(卓尼县、临潭县、合作市、碌曲县、迭部县、玛曲县、舟曲县、夏河县)
双鸭山市(宝山区、尖山区、宝清县、岭东区、四方台区、饶河县、友谊县、集贤县)
达州市(通川区、宣汉县、万源市、达川区、开江县、渠县、大竹县)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、乌兰县、都兰县、德令哈市、茫崖市)
南通市(如皋市、如东县、通州区、崇川区、启东市、海门区、海安市)
菏泽市(郓城县、成武县、单县、定陶区、牡丹区、曹县、巨野县、东明县、鄄城县)
吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)
牡丹江市(东宁市、绥芬河市、宁安市、海林市、爱民区、林口县、西安区、东安区、穆棱市、阳明区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)
西安市(临潼区、碑林区、阎良区、鄠邑区、长安区、雁塔区、未央区、新城区、高陵区、灞桥区、莲湖区、蓝田县、周至县)
赣州市(大余县、全南县、崇义县、宁都县、会昌县、章贡区、上犹县、赣县区、寻乌县、龙南市、定南县、信丰县、于都县、南康区、安远县、石城县、兴国县、瑞金市)
宜春市(高安市、樟树市、丰城市、袁州区、宜丰县、靖安县、铜鼓县、万载县、上高县、奉新县)
龙岩市(漳平市、武平县、永定区、长汀县、上杭县、连城县、新罗区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)
金华市(磐安县、武义县、婺城区、金东区、浦江县、东阳市、永康市、义乌市、兰溪市)
克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)
汕头市(潮阳区、龙湖区、南澳县、潮南区、濠江区、澄海区、金平区)
阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、拜城县、沙雅县、温宿县、乌什县、新和县)
威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)
濮阳市(范县、华龙区、台前县、濮阳县、南乐县、清丰县)
肇庆市(端州区、四会市、德庆县、广宁县、封开县、鼎湖区、怀集县、高要区)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)
淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)
商洛市(商南县、丹凤县、商州区、柞水县、洛南县、山阳县、镇安县)
大理白族自治州(南涧彝族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、祥云县、洱源县、大理市、剑川县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、永平县、宾川县)
凉山彝族自治州(越西县、德昌县、西昌市、喜德县、雷波县、金阳县、普格县、甘洛县、冕宁县、布拖县、盐源县、昭觉县、宁南县、美姑县、会东县、木里藏族自治县、会理市)
自贡市(荣县、贡井区、富顺县、自流井区、大安区、沿滩区)
新疆维吾尔自治区
日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)
湖州市(德清县、吴兴区、安吉县、长兴县、南浔区)
湛江市(麻章区、坡头区、赤坎区、徐闻县、雷州市、遂溪县、廉江市、吴川市、霞山区)
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鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、立山区、千山区、海城市)
梅州市(梅江区、蕉岭县、梅县区、兴宁市、平远县、丰顺县、五华县、大埔县)
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河源市(连平县、和平县、龙川县、东源县、源城区、紫金县)
保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)
内蒙古自治区
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
崇左市(凭祥市、江州区、天等县、宁明县、龙州县、大新县、扶绥县)
佛山市(高明区、三水区、南海区、顺德区、禅城区)
台州市(黄岩区、玉环市、天台县、椒江区、路桥区、温岭市、临海市、仙居县、三门县)
平凉市(庄浪县、华亭市、静宁县、崇信县、崆峒区、灵台县、泾川县)
铁岭市(开原市、铁岭县、调兵山市、西丰县、银州区、清河区、昌图县)
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玉林市(福绵区、陆川县、兴业县、博白县、容县、北流市、玉州区)
黄石市(下陆区、黄石港区、阳新县、铁山区、西塞山区、大冶市)
邵阳市(双清区、新宁县、隆回县、新邵县、大祥区、北塔区、邵阳县、城步苗族自治县、邵东市、武冈市、绥宁县、洞口县)
西藏自治区
通化市(东昌区、梅河口市、柳河县、通化县、集安市、二道江区、辉南县)
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海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)
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苏州市(吴江区、姑苏区、常熟市、张家港市、虎丘区、相城区、吴中区、太仓市、昆山市)
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淮南市(大通区、凤台县、八公山区、潘集区、田家庵区、寿县、谢家集区)
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郴州市(苏仙区、临武县、永兴县、资兴市、嘉禾县、北湖区、宜章县、安仁县、汝城县、桂阳县、桂东县)
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基于美元疲软，以及新兴市场央行将有更多空间降低政策利率的前景，我们更倾向于新兴市场本币债券，而非新兴市场美元债券。
周一早盘，美元指数一度跌破99关口，最低触及98.63，创2022年4月以来新低。
受到美国总统特朗普关税政策影响，近期美国遭遇股债汇三杀，传统的避险资产美债、美元也不再受到青睐。上周特朗普连续炮轰美联储主席鲍威尔，并威胁解雇鲍威尔的言论，给美元更添负面因素。
在“美国例外论”式微、美元信用受损的背景下，全球投资者转向新兴市场本币债。
新兴市场本币债罕见跑赢美元债
尽管收益率低于美元计价债券，新兴市场本币债今年至今的表现却跑赢美元债。媒体数据显示，新兴市场本币债券今年至今的回报率为3.2%，而新兴市场美元债同期回报率仅为0.7%。这意味着新兴市场本币债，相对于新兴市场美元债的走势，录得2022年以来最强开局。
就债券收益率来说，新兴市场本币债平均收益率已降至4.03%，而新兴市场美元债平均收益率则高达7.1%，美国国债平均收益率为4.12%左右。根据媒体汇编数据，仅4月至今，18个新兴经济体的一年期利率互换指数就下降了约15个基点，创下去年9月以来的最大月度跌幅。
研究和咨询公司GlobalDataTSLombard驻伦敦的新兴市场宏观战略董事总经理哈里森（JonHarrison）表示，新兴市场本币债走势跑赢美元债是一种不同寻常的情况，即历史上风险较高的债券的收益率反而低于以美元计价的债券，而美元传统上是世界主要的避险资产。他分析称，这可能是因为由特朗普关税政策导致全球贸易动荡，且油价下跌冷却了许多新兴市场经济体的通胀。在此背景下，市场对新兴市场央行降息的预期提升。与此同时，由于特朗普关税政策反复无常给美元造成压力，美元债券表现不佳。
“基于美元疲软，以及新兴市场央行将有更多空间降低政策利率的前景，我们更倾向于新兴市场本币债券，而非新兴市场美元债券。”他补充称，“美国经济放缓、衰退的可能性也越来越大，对全球增长不利，这可能会进一步激励新兴市场央行降息。”
本币债预计将继续跑赢美元债，美元债发行恐下降
荷宝（Robeco）的亚洲主权策略师马克尼卡拉斯（PhilipMcNNicholas）也称：“在规模巨大的全球债市中，我们更倾向于新兴市场本币债券，因为这为我们提供了更大的手段来表达我们对新兴市场本币、货币政策、长期债券和收益率曲线的看法。他称：“美国国债和美国政策的波动性加剧，应该会带来更高的长期溢价——正如目前所发生的那样——并削弱美元的吸引力。随着美元疲软提振新兴经济体本币走势，新兴本币债券可能得到进一步提振。
富达国际（FidelityInternational）的固定收益投资组合经理里德尔（MikeRiddell）对一财记者表示，“在长达十年的美元牛市后，美元目前看起来仍然非常昂贵。而美元高估值的逐渐解除，加上此前长期存在许多美元多头头寸，相关头寸的平仓可能是新兴市场本币和本币债，多年来主要的顺风因素。”
而美元以及美元债前景的恶化，也使得一些债券发行人对发售以美元计价的债券融资，变得更谨慎。根据媒体汇编的数据，4月至今，除中国外的新兴市场美元债券发行量与去年同期相比下降了36%，仅为51亿美元。
高盛分析师特尔特（AndrewTilton）在研报中写道：新兴市场地方政府债券发行量预计将继续超越美元债。面对美国和全球经济衰退的担忧，新兴市场本币债券将有望跑赢其他各类新兴市场资产。
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