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全国服务区域：
平凉市(崇信县、华亭市、静宁县、庄浪县、灵台县、崆峒区、泾川县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)
周口市(太康县、川汇区、西华县、项城市、沈丘县、鹿邑县、商水县、淮阳区、扶沟县、郸城县)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市)
梧州市(龙圩区、藤县、万秀区、长洲区、蒙山县、苍梧县、岑溪市)
兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)
葫芦岛市(连山区、建昌县、绥中县、兴城市、南票区、龙港区)
抚州市(东乡区、资溪县、南城县、乐安县、黎川县、宜黄县、临川区、南丰县、崇仁县、金溪县、广昌县)
鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、千山区、铁东区、台安县)
辽阳市(宏伟区、辽阳县、白塔区、太子河区、文圣区、弓长岭区、灯塔市)
张家口市(下花园区、崇礼区、万全区、沽源县、蔚县、桥西区、怀安县、张北县、怀来县、涿鹿县、阳原县、康保县、赤城县、桥东区、尚义县、宣化区)
嘉兴市(海宁市、桐乡市、嘉善县、南湖区、平湖市、海盐县、秀洲区)
锡林郭勒盟(二连浩特市、锡林浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗)
香港特别行政区
黑河市(五大连池市、逊克县、北安市、孙吴县、爱辉区、嫩江市)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
天水市(甘谷县、清水县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、麦积区、武山县)
永州市(江华瑶族自治县、东安县、冷水滩区、新田县、宁远县、蓝山县、双牌县、道县、江永县、祁阳市、零陵区)
东莞市
威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)
甘南藏族自治州(合作市、迭部县、舟曲县、卓尼县、临潭县、碌曲县、玛曲县、夏河县)
厦门市(同安区、思明区、湖里区、海沧区、集美区、翔安区)
桂林市(龙胜各族自治县、灌阳县、阳朔县、全州县、平乐县、恭城瑶族自治县、雁山区、灵川县、荔浦市、七星区、兴安县、象山区、资源县、秀峰区、永福县、叠彩区、临桂区)
曲靖市(沾益区、陆良县、麒麟区、会泽县、马龙区、富源县、罗平县、宣威市、师宗县)
六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)
延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、延吉市、珲春市、和龙市、汪清县、安图县、图们市)
荆州市(监利市、石首市、荆州区、沙市区、洪湖市、松滋市、公安县、江陵县)
宜宾市(兴文县、筠连县、珙县、高县、南溪区、长宁县、翠屏区、叙州区、江安县、屏山县)
宁德市(福安市、寿宁县、屏南县、霞浦县、蕉城区、周宁县、古田县、柘荣县、福鼎市)
上海市(奉贤区、闵行区、金山区、虹口区、普陀区、青浦区、黄浦区、宝山区、松江区、长宁区、静安区、徐汇区、嘉定区、崇明区、浦东新区、杨浦区)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁县、伊宁市、昭苏县、尼勒克县、特克斯县、奎屯市、霍尔果斯市、巩留县、新源县)
绵阳市(安州区、涪城区、江油市、盐亭县、游仙区、平武县、三台县、梓潼县、北川羌族自治县)
金华市(浦江县、兰溪市、永康市、婺城区、金东区、义乌市、磐安县、武义县、东阳市)
攀枝花市(盐边县、东区、西区、仁和区、米易县)
玉林市(兴业县、陆川县、玉州区、北流市、福绵区、容县、博白县)
松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市)
延安市(吴起县、安塞区、黄陵县、富县、洛川县、志丹县、甘泉县、宜川县、宝塔区、延长县、延川县、黄龙县、子长市)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)
湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)
长治市(壶关县、潞州区、黎城县、长子县、沁源县、上党区、襄垣县、沁县、屯留区、潞城区、武乡县、平顺县)
泰安市(岱岳区、肥城市、泰山区、宁阳县、东平县、新泰市)
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榆林市(米脂县、清涧县、佳县、吴堡县、神木市、府谷县、靖边县、绥德县、子洲县、定边县、榆阳区、横山区)
西藏自治区
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
烟台市(莱山区、蓬莱区、海阳市、芝罘区、福山区、龙口市、牟平区、招远市、栖霞市、莱阳市、莱州市)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、永靖县、和政县、东乡族自治县、临夏市、临夏县)
嘉峪关市
巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县)
那曲市(色尼区、嘉黎县、比如县、申扎县、索县、尼玛县、班戈县、聂荣县、安多县、双湖县、巴青县)
长春市(宽城区、南关区、农安县、榆树市、公主岭市、九台区、双阳区、德惠市、绿园区、二道区、朝阳区)
黄冈市(英山县、黄梅县、浠水县、蕲春县、红安县、团风县、武穴市、麻城市、黄州区、罗田县)
南昌市(安义县、青云谱区、红谷滩区、新建区、西湖区、进贤县、青山湖区、东湖区、南昌县)
固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、原州区、西吉县)
株洲市(茶陵县、醴陵市、攸县、炎陵县、渌口区、石峰区、天元区、芦淞区、荷塘区)
阳泉市(郊区、盂县、城区、矿区、平定县)
丹东市(振安区、振兴区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、元宝区)
泰州市(海陵区、高港区、兴化市、靖江市、姜堰区、泰兴市)
池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)
咸宁市(通山县、赤壁市、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通城县)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)
宝鸡市(岐山县、扶风县、麟游县、陇县、陈仓区、眉县、凤县、千阳县、渭滨区、凤翔区、金台区、太白县)
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防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)
来源：华尔街见闻
德意志银行最新研究显示，外国投资者持有约18.4万亿美元的美国股票和7.3万亿美元的美国债券，尤其是欧洲和日本投资者大幅增配美元资产。德银警告称，随着外国投资者增加对美国资产的配置，其外汇风险敞口也显著上升，部分机构甚至完全不对冲外汇风险，这种美元超配状态若逆转，可能对美元汇率和全球金融市场造成显著冲击。
全球对美国资产的超配到底有多严重？
美东时间4月15日，德意志银行发布研报称，自金融危机以来，美股和美债在绝对规模、全球金融资产占比均显著提高。
根据SIFMA和世界交易所联合会数据，截至2024年第四季度，美国上市股票市值超过60万亿美元，占全球上市股票的50%，较2011年占比三分之一大幅增长。类似的趋势也出现在债市，仅美债就占OECD国家政府债务的50%。
其中，外国投资者持有约18.4万亿美元的美国股票和7.3万亿美元的美国固定收益资产。自2010年以来，美国债券市场的外国持仓增加了约3万亿美元，几乎翻倍。而美国股市的外国持仓增长了15万亿美元，增幅高达六倍。令人惊讶的是，这一增长的90%来自美国资产价值的升值，而非新资金的流入。
德银警告称，随着外国投资者增加对美国资产的配置，其外汇风险敞口也显著上升，部分机构甚至完全不对冲外汇风险，这种美元超配状态若逆转，可能对美元汇率和全球金融市场造成显著冲击。
欧洲和日本配置比例飙升
从地区来看，欧洲和日本在过去十五年里大幅增加了对美国资产的配置。具体来说，欧洲对美国资产的配置比例从2010年的5%跃升至2024年的20%，增长了四倍，而日本的这一比例也从7%增长至14%。
对于美国股票，欧洲投资者的配置比例已经从2011年的约10%增长至现在的35%。对美国国债的配置比例也从不到3%增长至接近10%。相比之下，日本对美国股票的持有比例翻倍，从8%增长至16%，但增长幅度不及欧洲，且与美国股票市场的总规模相比，日本的持股比例变化较小。
日本对美国国债的持有比例变化较复杂，尽管自2015年以来有所上升，但增长速度不及美国国债的供应量，导致其在美国国债市场中的占比逐渐下降。
外汇风险敞口上升
值得警惕的是，随着外国投资者对美国资产配置的增加，外汇风险敞口也悄然上升。
根据报告，来自日本、瑞典和欧元区的数据表明，外国投资者在美国资产的外汇风险敞口非常高。例如，瑞典的公共养老金基金等大型投资机构，对美元的敞口处于十年来的最高水平，部分机构甚至完全不对冲外汇风险。
这意味着，外国投资不仅暴露在美国资产的风险中，还面临汇率波动的风险。如果投资者认为美国的贸易政策未来将发生结构性转变，从而削弱美国股市的独特性，可能会增加对非美国市场的配置，这将在短期到中期内对美元产生压力。德银警告称：
德银指出，外汇对冲的资金流动有时会比资产本身的变化还要大。举个例子，如果外国投资者的对冲比例增加1%，就可能导致2600亿美元的美元卖出量，这几乎等于过去两年美国债券和股票流入总量的大小。
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