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果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、久治县、达日县、玛沁县、班玛县)
南宁市(江南区、宾阳县、上林县、兴宁区、武鸣区、邕宁区、西乡塘区、青秀区、马山县、横州市、隆安县、良庆区)
昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市) 荆门市(掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市)
三明市(清流县、大田县、尤溪县、沙县区、三元区、明溪县、永安市、宁化县、泰宁县、将乐县、建宁县)
太原市(小店区、清徐县、迎泽区、娄烦县、杏花岭区、晋源区、阳曲县、万柏林区、古交市、尖草坪区)
滨州市(滨城区、惠民县、博兴县、沾化区、阳信县、邹平市、无棣县)六安市(金安区、裕安区、霍山县、金寨县、霍邱县、叶集区、舒城县)
临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、临翔区) 牡丹江市(东安区、宁安市、海林市、西安区、绥芬河市、阳明区、东宁市、爱民区、林口县、穆棱市)
德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、什邡市、中江县)
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马鞍山市(雨山区、花山区、当涂县、含山县、博望区、和县)
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渭南市(华阴市、富平县、潼关县、华州区、合阳县、大荔县、临渭区、蒲城县、白水县、韩城市、澄城县)
运城市(新绛县、盐湖区、临猗县、河津市、夏县、绛县、平陆县、芮城县、永济市、万荣县、闻喜县、稷山县、垣曲县)
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钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区) 大理白族自治州(剑川县、漾濞彝族自治县、大理市、云龙县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、鹤庆县、祥云县、永平县、洱源县、宾川县)
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特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专业投资者。若您并非西部证券的专业投资者。请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的任何推送信息。因本公众号受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请谅解!感谢您给予的理解与配合。
公司发布2024年度报告。24年公司实现营业收入351.4亿元，同比增长9.6%；归母净利润36.2亿元，同比增长10.1%；扣非归母净利润35.3亿元，同比增长11.4%。全年公司毛利率为20.8%，净利率为10.3%。
收入层面，公司“云、管、端”AI全链布局卓有成效。24年主要增量，1）消费电子及计算机用板业务营收97.54亿元，同比+22.3%，其中AI端侧类产品占比超45%；2）汽车\服务器用板营收10.3亿元，同比+90.3%。年内，AI服务器销售收入高增，智能汽车领域雷达运算板、域控制板、汽车雷达高频领域产品实现量产出货。利润层面，公司利润稳健，24年毛利率略下滑，主要系产品成本结构变化所致。
截至24年底，公司净现金达100亿元，应收账款周转天数为62天，同比减少9天、存货周期天数为42天，同比减少5天，整体保持在行业较好水平。24年，公司淮安三园区高阶HDI及SLP项目一期工程已顺利投产，二期工程正在建设中；高雄园区高端软板产能也建设完毕在小批量试产。预计泰国园区建设项目于25年5月建成，下半年有望小批量投产。公司25年规划资本开支50亿元，较24年增长75.8%，充分彰显发展信心。
1）消费电子方面，公司作为PCB龙头，有望充分受益于苹果本轮端侧AI及折叠屏创新。一方面Appleintelligence对硬件要求升级，有望拉动FPC及SLP整体价值量提升。另一方面，折叠屏手机对FPC的用量及形态均有更高要求，相比直板机有望量价齐升。2）AI服务器方面，公司目前已成为AMD等核心客户供应商，服务器主力量产产品板层已升级至16~20L以上。公司泰国园区主要定位AI服务器，预计2025年下半年认证打样，持续打开公司未来成长空间。3）车用PCB方面，公司通过国际Tier1车厂认证，积极把握智能驾驶带来的业务机会。
公司是PCB行业龙头企业，积极扩展AI服务器/汽车业务，成长动力充足。我们预计鹏鼎控股2025-2027年营收分别为400.53、457.18、520.07亿元，归母净利润分别为44.23、50.87、57.51亿元。我们持续看好公司未来业务拓展以及业绩增长，维持“买入”评级。
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