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宝鸡市(凤翔区、陈仓区、凤县、千阳县、眉县、金台区、麟游县、太白县、陇县、扶风县、渭滨区、岐山县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)  武汉市(黄陂区、江夏区、江汉区、汉南区、汉阳区、洪山区、江岸区、青山区、蔡甸区、武昌区、新洲区、东西湖区、硚口区)

青岛市(市南区、黄岛区、胶州市、平度市、即墨区、市北区、李沧区、城阳区、莱西市、崂山区)

拉萨市(当雄县、林周县、城关区、达孜区、曲水县、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

深圳市(龙岗区、罗湖区、福田区、宝安区、龙华区、盐田区、光明区、坪山区、南山区)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)  梅州市(五华县、梅江区、平远县、大埔县、蕉岭县、梅县区、兴宁市、丰顺县)

肇庆市(广宁县、四会市、端州区、德庆县、鼎湖区、怀集县、高要区、封开县)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

无锡市(梁溪区、锡山区、江阴市、宜兴市、滨湖区、惠山区、新吴区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

盐城市(东台市、射阳县、滨海县、阜宁县、亭湖区、响水县、盐都区、大丰区、建湖县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

抚州市(南丰县、南城县、黎川县、崇仁县、资溪县、广昌县、金溪县、临川区、东乡区、乐安县、宜黄县)

温州市(瓯海区、鹿城区、龙湾区、文成县、瑞安市、洞头区、乐清市、龙港市、平阳县、永嘉县、泰顺县、苍南县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)

黑河市(北安市、五大连池市、嫩江市、爱辉区、逊克县、孙吴县)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

济宁市(任城区、汶上县、邹城市、嘉祥县、兖州区、曲阜市、鱼台县、金乡县、微山县、泗水县、梁山县)

泉州市(石狮市、惠安县、泉港区、南安市、金门县、晋江市、洛江区、鲤城区、永春县、安溪县、德化县、丰泽区)

揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、揭东区、惠来县)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

延安市(黄陵县、延长县、志丹县、黄龙县、宝塔区、吴起县、宜川县、富县、延川县、安塞区、甘泉县、子长市、洛川县)

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芜湖市(繁昌区、鸠江区、弋江区、湾沚区、镜湖区、无为市、南陵县)

遵义市(凤冈县、红花岗区、播州区、汇川区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市、桐梓县、习水县、余庆县、湄潭县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县)

江门市(蓬江区、开平市、新会区、鹤山市、台山市、恩平市、江海区)  长沙市(雨花区、长沙县、岳麓区、天心区、浏阳市、开福区、宁乡市、芙蓉区、望城区)

喀什地区(泽普县、莎车县、麦盖提县、疏勒县、喀什市、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、英吉沙县、巴楚县、伽师县、疏附县)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)

随州市(随县、曾都区、广水市)绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、安州区、梓潼县、盐亭县、平武县、江油市、三台县、游仙区)

德阳市(罗江区、什邡市、旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县)  和田地区(和田县、和田市、策勒县、民丰县、皮山县、于田县、墨玉县、洛浦县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

那曲市(色尼区、比如县、尼玛县、申扎县、安多县、双湖县、巴青县、索县、班戈县、聂荣县、嘉黎县)

北京市(石景山区、通州区、平谷区、密云区、大兴区、丰台区、门头沟区、怀柔区、朝阳区、海淀区、顺义区、房山区、延庆区、东城区、西城区、昌平区)黄冈市(红安县、英山县、黄州区、蕲春县、武穴市、浠水县、罗田县、团风县、麻城市、黄梅县)

襄阳市(襄城区、南漳县、保康县、宜城市、谷城县、枣阳市、樊城区、老河口市、襄州区)

九江市(庐山市、瑞昌市、永修县、修水县、德安县、柴桑区、武宁县、湖口县、濂溪区、浔阳区、都昌县、彭泽县、共青城市)

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昆明市(宜良县、五华区、石林彝族自治县、富民县、呈贡区、晋宁区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、盘龙区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、西山区)

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鸡西市(恒山区、密山市、麻山区、鸡冠区、滴道区、虎林市、梨树区、鸡东县、城子河区)

连云港市(灌云县、东海县、灌南县、赣榆区、海州区、连云区)

自贡市(沿滩区、荣县、贡井区、富顺县、自流井区、大安区)

聊城市(高唐县、东阿县、莘县、阳谷县、冠县、临清市、茌平区、东昌府区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

日喀则市(萨迦县、江孜县、定日县、谢通门县、康马县、定结县、拉孜县、仲巴县、桑珠孜区、岗巴县、昂仁县、白朗县、亚东县、萨嘎县、吉隆县、仁布县、聂拉木县、南木林县)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、连山区、龙港区、南票区、兴城市)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、河口瑶族自治县、开远市、石屏县、红河县、个旧市、建水县、元阳县)

蚌埠市(固镇县、怀远县、禹会区、五河县、龙子湖区、淮上区、蚌山区)

衢州市(江山市、常山县、开化县、柯城区、龙游县、衢江区)

嘉峪关市

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。