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铁岭市(调兵山市、昌图县、开原市、铁岭县、银州区、清河区、西丰县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、巩留县、新源县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍城县、昭苏县、伊宁县、霍尔果斯市、特克斯县)

金华市(兰溪市、浦江县、东阳市、义乌市、磐安县、金东区、永康市、武义县、婺城区)

广安市(前锋区、华蓥市、邻水县、武胜县、广安区、岳池县)  南阳市(桐柏县、淅川县、卧龙区、邓州市、内乡县、新野县、唐河县、方城县、宛城区、西峡县、社旗县、镇平县、南召县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县、安源区)

广州市(番禺区、增城区、荔湾区、天河区、白云区、南沙区、海珠区、越秀区、花都区、从化区、黄埔区)

滨州市(沾化区、阳信县、博兴县、惠民县、邹平市、滨城区、无棣县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

三门峡市(陕州区、渑池县、卢氏县、湖滨区、灵宝市、义马市)

盐城市(阜宁县、滨海县、盐都区、亭湖区、响水县、射阳县、大丰区、东台市、建湖县)

内江市(市中区、资中县、隆昌市、东兴区、威远县)

马鞍山市(博望区、和县、雨山区、含山县、当涂县、花山区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

梅州市(五华县、梅江区、大埔县、平远县、梅县区、兴宁市、蕉岭县、丰顺县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

贺州市(平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区、昭平县)

金昌市(永昌县、金川区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

曲靖市(陆良县、会泽县、沾益区、罗平县、马龙区、富源县、麒麟区、宣威市、师宗县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县)

淄博市(淄川区、临淄区、高青县、沂源县、桓台县、博山区、周村区、张店区)

吉安市(泰和县、永丰县、新干县、吉安县、吉水县、峡江县、安福县、万安县、永新县、青原区、吉州区、井冈山市、遂川县)

上海市(青浦区、静安区、宝山区、松江区、徐汇区、长宁区、闵行区、虹口区、崇明区、杨浦区、奉贤区、黄浦区、浦东新区、普陀区、金山区、嘉定区)

南充市(南部县、嘉陵区、高坪区、蓬安县、仪陇县、营山县、顺庆区、阆中市、西充县)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

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孝感市(孝南区、应城市、孝昌县、大悟县、安陆市、汉川市、云梦县)

百色市(田东县、德保县、右江区、凌云县、田阳区、靖西市、乐业县、隆林各族自治县、那坡县、田林县、西林县、平果市)

嘉峪关市

锡林郭勒盟(二连浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、正镶白旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、多伦县)  云浮市(罗定市、云城区、云安区、郁南县、新兴县)

临沂市(蒙阴县、费县、临沭县、平邑县、兰陵县、沂水县、莒南县、罗庄区、兰山区、河东区、郯城县、沂南县)

内蒙古自治区

秦皇岛市(北戴河区、海港区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区)郴州市(苏仙区、宜章县、永兴县、汝城县、北湖区、桂阳县、资兴市、桂东县、嘉禾县、临武县、安仁县)

上饶市(德兴市、广信区、横峰县、鄱阳县、余干县、弋阳县、铅山县、万年县、婺源县、广丰区、信州区、玉山县)  鹤岗市(向阳区、萝北县、南山区、兴安区、东山区、绥滨县、工农区、兴山区)

延安市(黄龙县、洛川县、富县、延长县、宜川县、吴起县、志丹县、子长市、延川县、黄陵县、安塞区、甘泉县、宝塔区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)嘉兴市(秀洲区、海宁市、桐乡市、嘉善县、平湖市、南湖区、海盐县)

抚顺市(望花区、东洲区、新抚区、清原满族自治县、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、浑江区、江源区)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

石家庄市(灵寿县、平山县、鹿泉区、深泽县、无极县、高邑县、桥西区、正定县、栾城区、赞皇县、井陉矿区、辛集市、藁城区、赵县、新华区、行唐县、新乐市、元氏县、晋州市、长安区、井陉县、裕华区)

泸州市(纳溪区、江阳区、龙马潭区、古蔺县、叙永县、合江县、泸县)

锦州市(古塔区、凌海市、黑山县、北镇市、太和区、义县、凌河区)

朝阳市(建平县、龙城区、双塔区、朝阳县、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

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新余市(渝水区、分宜县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、长顺县、罗甸县、都匀市、平塘县、惠水县、荔波县、贵定县、三都水族自治县、福泉市、独山县、龙里县)

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六安市(叶集区、金寨县、霍山县、舒城县、霍邱县、金安区、裕安区)

安康市(紫阳县、平利县、汉阴县、旬阳市、镇坪县、汉滨区、岚皋县、白河县、石泉县、宁陕县)

绵阳市(涪城区、游仙区、江油市、盐亭县、北川羌族自治县、安州区、三台县、梓潼县、平武县)

岳阳市(湘阴县、平江县、君山区、汨罗市、华容县、云溪区、岳阳楼区、临湘市、岳阳县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。