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乐山市(沙湾区、马边彝族自治县、金口河区、沐川县、市中区、井研县、峨眉山市、犍为县、峨边彝族自治县、五通桥区、夹江县)

徐州市(邳州市、云龙区、睢宁县、鼓楼区、泉山区、贾汪区、丰县、新沂市、铜山区、沛县)

朔州市(应县、山阴县、怀仁市、平鲁区、朔城区、右玉县)

眉山市(彭山区、东坡区、丹棱县、仁寿县、洪雅县、青神县)  山南市(乃东区、扎囊县、加查县、错那市、贡嘎县、琼结县、曲松县、洛扎县、桑日县、措美县、浪卡子县、隆子县)

金华市(武义县、兰溪市、浦江县、金东区、婺城区、义乌市、磐安县、永康市、东阳市)

贺州市(八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区)

怀化市(鹤城区、洪江市、麻阳苗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、会同县、溆浦县、辰溪县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、通江县、平昌县)  湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、德清县、安吉县)

焦作市(博爱县、温县、解放区、修武县、沁阳市、中站区、马村区、孟州市、武陟县、山阳区)

呼伦贝尔市(满洲里市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、牙克石市、扎兰屯市、根河市、额尔古纳市)

昆明市(晋宁区、五华区、石林彝族自治县、东川区、嵩明县、呈贡区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、宜良县、富民县、盘龙区)

三门峡市(灵宝市、渑池县、义马市、湖滨区、陕州区、卢氏县)

日喀则市(聂拉木县、定日县、昂仁县、萨迦县、萨嘎县、吉隆县、康马县、仲巴县、亚东县、岗巴县、定结县、白朗县、谢通门县、桑珠孜区、拉孜县、江孜县、南木林县、仁布县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

芜湖市(湾沚区、弋江区、繁昌区、无为市、南陵县、鸠江区、镜湖区)

鞍山市(铁东区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、铁西区、千山区)

大庆市(肇源县、龙凤区、红岗区、萨尔图区、让胡路区、肇州县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

乌兰察布市(化德县、凉城县、兴和县、察哈尔右翼中旗、卓资县、商都县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼前旗)

聊城市(东昌府区、东阿县、高唐县、临清市、阳谷县、冠县、茌平区、莘县)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、青河县、富蕴县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市)

湛江市(廉江市、雷州市、霞山区、徐闻县、赤坎区、遂溪县、坡头区、麻章区、吴川市)

杭州市(临平区、淳安县、钱塘区、富阳区、滨江区、西湖区、拱墅区、桐庐县、建德市、上城区、临安区、余杭区、萧山区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

邵阳市(双清区、洞口县、北塔区、城步苗族自治县、大祥区、武冈市、绥宁县、新宁县、新邵县、邵东市、隆回县、邵阳县)

荆州市(松滋市、洪湖市、沙市区、公安县、石首市、江陵县、荆州区、监利市)

合肥市(长丰县、庐阳区、包河区、肥东县、巢湖市、庐江县、肥西县、瑶海区、蜀山区)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县、利通区)

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张掖市(临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、甘州区)

三明市(清流县、沙县区、永安市、宁化县、尤溪县、泰宁县、三元区、明溪县、将乐县、建宁县、大田县)

泸州市(龙马潭区、叙永县、合江县、古蔺县、泸县、江阳区、纳溪区)

南昌市(青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、新建区、安义县、进贤县、红谷滩区、青云谱区)  开封市(顺河回族区、通许县、鼓楼区、杞县、禹王台区、尉氏县、祥符区、龙亭区、兰考县)

扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、广陵区、宝应县、江都区)

遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、大英县、船山区)

通化市(集安市、辉南县、二道江区、柳河县、东昌区、梅河口市、通化县)中山市

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)  四平市(铁西区、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、双辽市)

西安市(未央区、新城区、阎良区、莲湖区、鄠邑区、碑林区、蓝田县、灞桥区、周至县、临潼区、雁塔区、高陵区、长安区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、黄平县、麻江县、天柱县、锦屏县、台江县、丹寨县、三穗县、岑巩县、从江县、黎平县、凯里市、镇远县、施秉县、榕江县、剑河县)

长沙市(开福区、宁乡市、芙蓉区、望城区、浏阳市、雨花区、长沙县、岳麓区、天心区)双鸭山市(岭东区、集贤县、友谊县、宝清县、尖山区、饶河县、四方台区、宝山区)

南京市(高淳区、溧水区、建邺区、玄武区、雨花台区、秦淮区、江宁区、鼓楼区、六合区、栖霞区、浦口区)

锦州市(太和区、古塔区、北镇市、义县、黑山县、凌河区、凌海市)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、新邱区、太平区、海州区、彰武县)

新疆维吾尔自治区

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、冷水江市、涟源市)

宁波市(宁海县、北仑区、奉化区、鄞州区、海曙区、余姚市、镇海区、象山县、慈溪市、江北区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、珲春市、安图县、图们市、汪清县、敦化市、和龙市)

德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市、广汉市)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

运城市(平陆县、夏县、盐湖区、万荣县、河津市、闻喜县、芮城县、绛县、稷山县、临猗县、新绛县、垣曲县、永济市)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

商丘市(宁陵县、睢县、虞城县、柘城县、梁园区、睢阳区、民权县、永城市、夏邑县)

铁岭市(清河区、银州区、铁岭县、西丰县、昌图县、开原市、调兵山市)

烟台市(福山区、栖霞市、莱阳市、招远市、莱州市、蓬莱区、牟平区、海阳市、莱山区、龙口市、芝罘区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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