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咸阳市(武功县、彬州市、兴平市、渭城区、礼泉县、旬邑县、秦都区、淳化县、乾县、泾阳县、杨陵区、长武县、永寿县、三原县)

广元市(朝天区、昭化区、剑阁县、青川县、利州区、苍溪县、旺苍县)  百色市(平果市、靖西市、那坡县、田东县、田林县、凌云县、田阳区、西林县、隆林各族自治县、右江区、乐业县、德保县)

青岛市(胶州市、平度市、即墨区、崂山区、城阳区、市北区、市南区、莱西市、李沧区、黄岛区)

眉山市(东坡区、青神县、彭山区、丹棱县、仁寿县、洪雅县)

信阳市(平桥区、潢川县、淮滨县、浉河区、新县、罗山县、固始县、商城县、息县、光山县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)  海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、德令哈市、都兰县、乌兰县、格尔木市)

天水市(清水县、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、武山县、秦安县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

白山市(浑江区、江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市)

台州市(温岭市、椒江区、三门县、临海市、天台县、路桥区、玉环市、仙居县、黄岩区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁县、巩留县、奎屯市、伊宁市、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、尼勒克县、霍城县)

肇庆市(四会市、鼎湖区、怀集县、端州区、德庆县、封开县、高要区、广宁县)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县)

丽水市(龙泉市、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、莲都区、青田县、云和县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

宁德市(霞浦县、福鼎市、柘荣县、福安市、蕉城区、古田县、屏南县、寿宁县、周宁县)

金华市(金东区、永康市、义乌市、浦江县、兰溪市、婺城区、武义县、磐安县、东阳市)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、山城区、淇县)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、象州县、兴宾区)

鸡西市(梨树区、鸡东县、鸡冠区、滴道区、虎林市、城子河区、麻山区、密山市、恒山区)

嘉峪关市

铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、石阡县、江口县、万山区、德江县、印江土家族苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县)

十堰市(竹溪县、张湾区、丹江口市、郧阳区、房县、茅箭区、竹山县、郧西县)

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上饶市(铅山县、广丰区、婺源县、余干县、鄱阳县、万年县、德兴市、弋阳县、玉山县、横峰县、信州区、广信区)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗)

定西市(安定区、临洮县、岷县、漳县、通渭县、陇西县、渭源县)

泰安市(东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、宁阳县、肥城市)  石河子市(可克达拉市、新星市、胡杨河市、双河市、白杨市、阿拉尔市、北屯市、昆玉市、铁门关市、五家渠市、图木舒克市)

玉林市(兴业县、福绵区、容县、北流市、博白县、陆川县、玉州区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、同心县、红寺堡区)乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、水磨沟区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区)

云浮市(云安区、罗定市、云城区、新兴县、郁南县)  苏州市(姑苏区、吴中区、虎丘区、昆山市、常熟市、张家港市、太仓市、吴江区、相城区)

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海东市(平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)开封市(祥符区、禹王台区、杞县、通许县、鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、兰考县、尉氏县)

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、临潭县、舟曲县、玛曲县、夏河县、卓尼县、迭部县)

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抚顺市(顺城区、抚顺县、东洲区、望花区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县)

益阳市(沅江市、桃江县、安化县、赫山区、资阳区、南县)

邵阳市(洞口县、城步苗族自治县、邵阳县、新宁县、大祥区、双清区、北塔区、绥宁县、新邵县、武冈市、隆回县、邵东市)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

平凉市(华亭市、静宁县、庄浪县、灵台县、崇信县、泾川县、崆峒区)

绍兴市(嵊州市、上虞区、越城区、柯桥区、新昌县、诸暨市)

延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、敦化市、和龙市、龙井市、珲春市、汪清县、安图县)

广州市(海珠区、增城区、越秀区、黄埔区、番禺区、天河区、白云区、从化区、荔湾区、南沙区、花都区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、疏附县、疏勒县、巴楚县、岳普湖县、喀什市、英吉沙县、泽普县、叶城县、莎车县、伽师县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。