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广西壮族自治区

南京市(玄武区、江宁区、秦淮区、高淳区、建邺区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、浦口区、六合区、栖霞区)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、惠来县、揭西县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县)  南宁市(兴宁区、江南区、邕宁区、马山县、西乡塘区、隆安县、良庆区、青秀区、上林县、横州市、武鸣区、宾阳县)

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德州市(庆云县、齐河县、平原县、陵城区、夏津县、武城县、临邑县、禹城市、宁津县、乐陵市、德城区)

朔州市(山阴县、朔城区、平鲁区、怀仁市、右玉县、应县)

阜新市(新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、细河区、彰武县)  舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

西藏自治区

常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、新北区、溧阳市)

安康市(平利县、旬阳市、紫阳县、镇坪县、岚皋县、宁陕县、石泉县、白河县、汉滨区、汉阴县)

宁波市(海曙区、象山县、余姚市、慈溪市、镇海区、江北区、鄞州区、奉化区、北仑区、宁海县)

孝感市(应城市、汉川市、孝南区、安陆市、云梦县、孝昌县、大悟县)

阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、库车市、柯坪县、乌什县、新和县、温宿县、沙雅县、阿瓦提县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

濮阳市(华龙区、台前县、范县、南乐县、清丰县、濮阳县)

乌兰察布市(凉城县、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、集宁区、察哈尔右翼后旗、丰镇市、商都县、四子王旗、卓资县)

朝阳市(双塔区、朝阳县、建平县、龙城区、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、怀远县、蚌山区、禹会区、淮上区、固镇县)

桂林市(雁山区、阳朔县、秀峰区、恭城瑶族自治县、临桂区、七星区、兴安县、龙胜各族自治县、叠彩区、全州县、象山区、平乐县、荔浦市、灵川县、永福县、资源县、灌阳县)

安庆市(望江县、桐城市、怀宁县、太湖县、宿松县、潜山市、岳西县、宜秀区、迎江区、大观区)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、文圣区、太子河区、宏伟区、弓长岭区、白塔区)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

长春市(南关区、农安县、宽城区、德惠市、二道区、榆树市、九台区、双阳区、公主岭市、朝阳区、绿园区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)

贵港市(港北区、平南县、覃塘区、桂平市、港南区)

保定市(竞秀区、涞水县、高阳县、涿州市、顺平县、徐水区、蠡县、定州市、定兴县、望都县、涞源县、清苑区、满城区、高碑店市、雄县、容城县、曲阳县、易县、唐县、阜平县、莲池区、安国市、博野县、安新县)

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广安市(岳池县、武胜县、广安区、华蓥市、前锋区、邻水县)

榆林市(定边县、榆阳区、府谷县、横山区、子洲县、靖边县、清涧县、吴堡县、米脂县、神木市、绥德县、佳县)

济源市

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沈阳市(辽中区、于洪区、铁西区、法库县、苏家屯区、沈北新区、新民市、和平区、皇姑区、康平县、大东区、浑南区、沈河区)

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文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、马关县、砚山县、富宁县、广南县、西畴县、麻栗坡县)  庆阳市(正宁县、环县、宁县、镇原县、西峰区、庆城县、合水县、华池县)

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南充市(营山县、嘉陵区、高坪区、阆中市、仪陇县、顺庆区、西充县、南部县、蓬安县)汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

合肥市(包河区、肥东县、巢湖市、肥西县、庐阳区、庐江县、蜀山区、长丰县、瑶海区)

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丽水市(景宁畲族自治县、青田县、莲都区、庆元县、松阳县、龙泉市、云和县、遂昌县、缙云县)

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信阳市(潢川县、淮滨县、光山县、新县、平桥区、固始县、罗山县、息县、商城县、浉河区)

肇庆市(高要区、鼎湖区、怀集县、四会市、封开县、广宁县、端州区、德庆县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。