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阿里地区(措勤县、普兰县、革吉县、噶尔县、札达县、日土县、改则县)

常德市(鼎城区、津市市、临澧县、石门县、桃源县、澧县、武陵区、汉寿县、安乡县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

长沙市(天心区、浏阳市、宁乡市、开福区、望城区、雨花区、长沙县、岳麓区、芙蓉区)  中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

喀什地区(英吉沙县、叶城县、喀什市、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、泽普县、疏附县、麦盖提县)

吉林市(丰满区、船营区、龙潭区、舒兰市、昌邑区、磐石市、桦甸市、永吉县、蛟河市)

广州市(天河区、黄埔区、荔湾区、越秀区、南沙区、增城区、花都区、番禺区、海珠区、白云区、从化区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、元谋县、永仁县、双柏县、武定县、牟定县、南华县、姚安县、大姚县、禄丰市)  马鞍山市(含山县、博望区、花山区、和县、雨山区、当涂县)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县)

承德市(双桥区、隆化县、承德县、滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、双滦区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县)

巴中市(南江县、巴州区、通江县、平昌县、恩阳区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区)

岳阳市(平江县、云溪区、岳阳楼区、汨罗市、华容县、湘阴县、君山区、岳阳县、临湘市)

绥化市(安达市、北林区、海伦市、青冈县、兰西县、绥棱县、望奎县、明水县、庆安县、肇东市)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

成都市(郫都区、都江堰市、青羊区、大邑县、温江区、金堂县、简阳市、蒲江县、新都区、新津区、成华区、龙泉驿区、锦江区、双流区、彭州市、崇州市、青白江区、武侯区、金牛区、邛崃市)

邵阳市(邵阳县、隆回县、绥宁县、洞口县、新邵县、双清区、邵东市、城步苗族自治县、新宁县、大祥区、武冈市、北塔区)

忻州市(神池县、繁峙县、保德县、宁武县、静乐县、五台县、代县、定襄县、河曲县、偏关县、五寨县、原平市、岢岚县、忻府区)

延安市(子长市、延长县、安塞区、宝塔区、宜川县、甘泉县、志丹县、吴起县、黄陵县、黄龙县、富县、洛川县、延川县)

菏泽市(巨野县、曹县、定陶区、鄄城县、郓城县、牡丹区、单县、东明县、成武县)

六安市(叶集区、金安区、金寨县、霍山县、霍邱县、舒城县、裕安区)

长治市(平顺县、黎城县、沁县、屯留区、壶关县、沁源县、武乡县、上党区、潞城区、潞州区、襄垣县、长子县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗)

莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区)

榆林市(子洲县、清涧县、吴堡县、神木市、榆阳区、绥德县、定边县、靖边县、府谷县、横山区、佳县、米脂县)

齐齐哈尔市(龙沙区、昂昂溪区、铁锋区、富裕县、依安县、泰来县、富拉尔基区、拜泉县、龙江县、甘南县、克东县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、建华区、克山县、讷河市)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

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松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市)

西宁市(城东区、城北区、城西区、湟中区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市、梁河县)

黄冈市(黄州区、罗田县、麻城市、浠水县、英山县、黄梅县、红安县、蕲春县、团风县、武穴市)  盐城市(东台市、盐都区、滨海县、亭湖区、响水县、射阳县、大丰区、阜宁县、建湖县)

凉山彝族自治州(会东县、越西县、布拖县、喜德县、会理市、德昌县、普格县、盐源县、昭觉县、冕宁县、甘洛县、金阳县、西昌市、木里藏族自治县、美姑县、雷波县、宁南县)

沈阳市(法库县、沈河区、和平区、于洪区、新民市、皇姑区、浑南区、铁西区、苏家屯区、大东区、康平县、沈北新区、辽中区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)河源市(和平县、龙川县、连平县、紫金县、东源县、源城区)

揭阳市(揭东区、普宁市、榕城区、揭西县、惠来县)  甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、碌曲县、临潭县、玛曲县、卓尼县、合作市、夏河县)

衡水市(桃城区、枣强县、武强县、故城县、阜城县、饶阳县、武邑县、景县、深州市、安平县、冀州区)

温州市(苍南县、瑞安市、平阳县、洞头区、永嘉县、乐清市、鹿城区、瓯海区、文成县、龙湾区、泰顺县、龙港市)

赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、红山区、喀喇沁旗、林西县、翁牛特旗、元宝山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、克什克腾旗、宁城县)大庆市(萨尔图区、让胡路区、肇源县、肇州县、红岗区、大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

宝鸡市(麟游县、凤县、千阳县、眉县、陈仓区、太白县、凤翔区、岐山县、金台区、渭滨区、陇县、扶风县)

许昌市(禹州市、魏都区、建安区、鄢陵县、襄城县、长葛市)

宜宾市(屏山县、长宁县、翠屏区、江安县、珙县、高县、南溪区、叙州区、筠连县、兴文县)

丹东市(振兴区、振安区、东港市、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县)

柳州市(鹿寨县、柳南区、城中区、三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、柳北区、柳江区、柳城县)

娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、涟源市、娄星区)

固原市(西吉县、泾源县、隆德县、原州区、彭阳县)

贺州市(钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区、昭平县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

聊城市(莘县、阳谷县、东昌府区、冠县、东阿县、临清市、高唐县、茌平区)

双鸭山市(尖山区、岭东区、集贤县、饶河县、宝清县、友谊县、四方台区、宝山区)

茂名市(茂南区、信宜市、电白区、高州市、化州市)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、禅城区、高明区)

儋州市

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)

衢州市(柯城区、龙游县、衢江区、开化县、常山县、江山市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。