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巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、尉犁县、若羌县、和静县、博湖县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市)

赣州市(于都县、定南县、全南县、赣县区、龙南市、大余县、会昌县、兴国县、宁都县、上犹县、崇义县、南康区、石城县、瑞金市、信丰县、安远县、寻乌县、章贡区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

衢州市(龙游县、江山市、常山县、开化县、衢江区、柯城区)  赤峰市(翁牛特旗、林西县、松山区、敖汉旗、元宝山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林右旗、巴林左旗)

济南市(商河县、莱芜区、长清区、章丘区、历城区、市中区、济阳区、槐荫区、钢城区、平阴县、历下区、天桥区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

厦门市(同安区、湖里区、海沧区、翔安区、思明区、集美区)  陇南市(两当县、礼县、徽县、康县、宕昌县、西和县、文县、武都区、成县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、玛纳斯县、昌吉市)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

运城市(新绛县、闻喜县、盐湖区、平陆县、河津市、垣曲县、芮城县、临猗县、稷山县、夏县、绛县、永济市、万荣县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

天水市(秦安县、秦州区、清水县、张家川回族自治县、甘谷县、武山县、麦积区)

江门市(鹤山市、恩平市、新会区、台山市、蓬江区、开平市、江海区)

抚州市(乐安县、资溪县、南城县、南丰县、东乡区、临川区、金溪县、宜黄县、崇仁县、广昌县、黎川县)

广元市(利州区、昭化区、青川县、剑阁县、旺苍县、朝天区、苍溪县)

沧州市(河间市、吴桥县、青县、新华区、孟村回族自治县、海兴县、肃宁县、运河区、黄骅市、泊头市、东光县、盐山县、沧县、南皮县、献县、任丘市)

大同市(浑源县、天镇县、左云县、云州区、广灵县、阳高县、新荣区、云冈区、灵丘县、平城区)

内江市(资中县、隆昌市、威远县、市中区、东兴区)

上饶市(广丰区、婺源县、信州区、万年县、弋阳县、鄱阳县、广信区、玉山县、德兴市、横峰县、余干县、铅山县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、泸溪县、花垣县、古丈县、龙山县、永顺县、凤凰县、保靖县)

山南市(扎囊县、曲松县、加查县、贡嘎县、琼结县、乃东区、隆子县、错那市、洛扎县、桑日县、浪卡子县、措美县)

广州市(增城区、黄埔区、越秀区、天河区、南沙区、花都区、海珠区、从化区、白云区、番禺区、荔湾区)

福州市(台江区、罗源县、闽清县、永泰县、福清市、马尾区、平潭县、闽侯县、连江县、晋安区、鼓楼区、仓山区、长乐区)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

滁州市(凤阳县、定远县、全椒县、明光市、南谯区、琅琊区、天长市、来安县)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

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汕头市(濠江区、潮阳区、龙湖区、南澳县、潮南区、澄海区、金平区)

喀什地区(莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、麦盖提县、伽师县、疏附县、泽普县、巴楚县、岳普湖县、疏勒县、英吉沙县、叶城县)

凉山彝族自治州(冕宁县、会理市、盐源县、甘洛县、美姑县、喜德县、宁南县、昭觉县、布拖县、会东县、越西县、西昌市、木里藏族自治县、雷波县、普格县、德昌县、金阳县)

常德市(津市市、安乡县、澧县、桃源县、石门县、临澧县、武陵区、汉寿县、鼎城区)  绵阳市(安州区、江油市、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、三台县、平武县、盐亭县、涪城区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

丽水市(松阳县、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县、缙云县、云和县、青田县、龙泉市、莲都区)

商丘市(睢县、柘城县、永城市、夏邑县、虞城县、梁园区、宁陵县、民权县、睢阳区)营口市(盖州市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、老边区、大石桥市)

黄山市(黟县、屯溪区、歙县、黄山区、休宁县、徽州区、祁门县)  自贡市(富顺县、自流井区、贡井区、沿滩区、大安区、荣县)

保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县)

邢台市(广宗县、新河县、南和区、信都区、襄都区、内丘县、南宫市、任泽区、宁晋县、巨鹿县、威县、清河县、柏乡县、平乡县、隆尧县、临城县、沙河市、临西县)

石家庄市(晋州市、井陉县、井陉矿区、栾城区、元氏县、藁城区、行唐县、深泽县、平山县、新华区、正定县、桥西区、长安区、高邑县、赵县、裕华区、无极县、新乐市、鹿泉区、辛集市、赞皇县、灵寿县)林芝市(察隅县、墨脱县、米林市、波密县、工布江达县、巴宜区、朗县)

黄冈市(英山县、武穴市、浠水县、黄州区、红安县、黄梅县、罗田县、团风县、蕲春县、麻城市)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、鹤峰县、建始县、恩施市、咸丰县、利川市、宣恩县)

衡水市(深州市、安平县、枣强县、桃城区、冀州区、武邑县、饶阳县、阜城县、故城县、武强县、景县)

通化市(集安市、通化县、二道江区、梅河口市、东昌区、辉南县、柳河县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

南阳市(方城县、邓州市、社旗县、桐柏县、新野县、内乡县、西峡县、镇平县、淅川县、唐河县、卧龙区、南召县、宛城区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、头屯河区、米东区、新市区、水磨沟区、达坂城区、乌鲁木齐县)

马鞍山市(雨山区、当涂县、含山县、花山区、和县、博望区)

蚌埠市(怀远县、禹会区、蚌山区、淮上区、五河县、固镇县、龙子湖区)

上海市(松江区、普陀区、杨浦区、浦东新区、虹口区、青浦区、徐汇区、奉贤区、黄浦区、闵行区、金山区、宝山区、长宁区、崇明区、嘉定区、静安区)

晋中市(榆次区、介休市、榆社县、灵石县、寿阳县、太谷区、祁县、左权县、和顺县、平遥县、昔阳县)

驻马店市(平舆县、新蔡县、确山县、上蔡县、西平县、汝南县、驿城区、泌阳县、正阳县、遂平县)

潍坊市(昌乐县、青州市、诸城市、坊子区、寒亭区、潍城区、安丘市、寿光市、昌邑市、临朐县、高密市、奎文区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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