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德阳市(中江县、广汉市、绵竹市、什邡市、罗江区、旌阳区)
韶关市(乐昌市、南雄市、浈江区、始兴县、武江区、翁源县、新丰县、曲江区、乳源瑶族自治县、仁化县)
徐州市(云龙区、丰县、新沂市、贾汪区、邳州市、鼓楼区、睢宁县、沛县、泉山区、铜山区)
吕梁市(兴县、汾阳市、中阳县、文水县、交口县、岚县、离石区、临县、交城县、石楼县、孝义市、柳林县、方山县)
宜宾市(筠连县、翠屏区、南溪区、长宁县、珙县、叙州区、高县、屏山县、兴文县、江安县)
天水市(秦安县、张家川回族自治县、麦积区、清水县、武山县、秦州区、甘谷县)
白城市(大安市、洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县)
晋中市(太谷区、平遥县、左权县、昔阳县、祁县、寿阳县、和顺县、榆社县、介休市、榆次区、灵石县)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)
牡丹江市(宁安市、东安区、林口县、阳明区、穆棱市、海林市、爱民区、西安区、绥芬河市、东宁市)
喀什地区(巴楚县、伽师县、麦盖提县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、英吉沙县、莎车县、泽普县、叶城县、疏勒县、岳普湖县)
温州市(瓯海区、龙湾区、苍南县、永嘉县、泰顺县、瑞安市、洞头区、文成县、龙港市、乐清市、鹿城区、平阳县)
大理白族自治州(弥渡县、永平县、大理市、祥云县、剑川县、鹤庆县、宾川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、云龙县、巍山彝族回族自治县)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
铜仁市(沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、万山区、江口县、思南县、碧江区、石阡县、玉屏侗族自治县)
儋州市
北京市(朝阳区、通州区、石景山区、延庆区、房山区、昌平区、西城区、丰台区、大兴区、平谷区、海淀区、门头沟区、密云区、东城区、怀柔区、顺义区)
随州市(随县、广水市、曾都区)
香港特别行政区
沧州市(献县、海兴县、青县、孟村回族自治县、吴桥县、肃宁县、东光县、沧县、任丘市、盐山县、河间市、运河区、南皮县、新华区、黄骅市、泊头市)
长沙市(开福区、天心区、长沙县、岳麓区、浏阳市、芙蓉区、雨花区、宁乡市、望城区)
南通市(崇川区、如皋市、如东县、通州区、海门区、海安市、启东市)
营口市(西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)
金昌市(永昌县、金川区)
大连市(瓦房店市、中山区、旅顺口区、金州区、长海县、甘井子区、沙河口区、庄河市、西岗区、普兰店区)
广州市(天河区、黄埔区、白云区、荔湾区、海珠区、增城区、花都区、南沙区、越秀区、番禺区、从化区)
渭南市(华阴市、澄城县、白水县、蒲城县、潼关县、富平县、大荔县、韩城市、华州区、临渭区、合阳县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
上饶市(铅山县、广丰区、德兴市、玉山县、万年县、弋阳县、鄱阳县、广信区、婺源县、横峰县、信州区、余干县)
衡水市(安平县、武强县、武邑县、故城县、冀州区、景县、饶阳县、枣强县、深州市、桃城区、阜城县)
莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区)
澳门特别行政区
遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、射洪市、安居区)
郴州市(临武县、安仁县、资兴市、北湖区、汝城县、苏仙区、宜章县、嘉禾县、永兴县、桂阳县、桂东县)
楚雄彝族自治州(双柏县、牟定县、大姚县、姚安县、元谋县、武定县、南华县、楚雄市、永仁县、禄丰市)
吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县)
漳州市(龙文区、平和县、芗城区、龙海区、云霄县、东山县、长泰区、南靖县、诏安县、华安县、漳浦县)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正蓝旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、锡林浩特市、镶黄旗、二连浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗)
阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)
烟台市(牟平区、海阳市、莱州市、招远市、福山区、莱阳市、龙口市、莱山区、芝罘区、蓬莱区、栖霞市)
聊城市(临清市、冠县、阳谷县、茌平区、高唐县、东阿县、东昌府区、莘县)
广元市(昭化区、利州区、旺苍县、青川县、苍溪县、朝天区、剑阁县)
和田地区(皮山县、于田县、和田县、洛浦县、策勒县、墨玉县、和田市、民丰县)
普洱市(墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县)
榆林市(靖边县、神木市、横山区、榆阳区、清涧县、吴堡县、府谷县、子洲县、米脂县、佳县、绥德县、定边县)
池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)
商丘市(虞城县、梁园区、柘城县、宁陵县、永城市、睢县、夏邑县、睢阳区、民权县)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、岑巩县、黄平县、锦屏县、台江县、黎平县、从江县、麻江县、凯里市、榕江县、丹寨县、天柱县、施秉县、剑河县、雷山县、三穗县)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
柳州市(融水苗族自治县、柳南区、柳城县、融安县、三江侗族自治县、柳江区、鹿寨县、鱼峰区、城中区、柳北区)
四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)
乐山市(井研县、五通桥区、峨眉山市、金口河区、犍为县、沙湾区、夹江县、沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、市中区)
益阳市(桃江县、赫山区、沅江市、资阳区、安化县、南县)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
三明市(尤溪县、建宁县、明溪县、将乐县、永安市、宁化县、泰宁县、沙县区、大田县、三元区、清流县)
唐山市(古冶区、丰南区、路南区、滦南县、开平区、迁安市、乐亭县、迁西县、遵化市、滦州市、路北区、玉田县、曹妃甸区、丰润区)
新乡市(卫辉市、红旗区、长垣市、卫滨区、原阳县、凤泉区、延津县、获嘉县、辉县市、牧野区、新乡县、封丘县)
马鞍山市(博望区、花山区、含山县、和县、雨山区、当涂县)
商洛市(镇安县、山阳县、商州区、商南县、洛南县、柞水县、丹凤县)
许昌市(鄢陵县、魏都区、禹州市、长葛市、建安区、襄城县)
阿克苏地区(拜城县、温宿县、阿瓦提县、阿克苏市、新和县、库车市、柯坪县、乌什县、沙雅县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
百色市(田东县、田林县、乐业县、德保县、那坡县、凌云县、西林县、右江区、平果市、靖西市、隆林各族自治县、田阳区)
汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)
赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、克什克腾旗、元宝山区、林西县、翁牛特旗、喀喇沁旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、敖汉旗、红山区)
宜春市(上高县、丰城市、宜丰县、高安市、靖安县、万载县、铜鼓县、奉新县、樟树市、袁州区)
朝阳市(北票市、龙城区、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县)
嘉兴市(平湖市、南湖区、海盐县、海宁市、桐乡市、嘉善县、秀洲区)
舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
甘孜藏族自治州(色达县、理塘县、泸定县、德格县、炉霍县、甘孜县、雅江县、康定市、道孚县、乡城县、得荣县、石渠县、新龙县、巴塘县、丹巴县、稻城县、白玉县、九龙县)
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阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
岳阳市(岳阳楼区、平江县、华容县、岳阳县、汨罗市、君山区、临湘市、云溪区、湘阴县)
常州市(溧阳市、武进区、天宁区、钟楼区、新北区、金坛区)
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来源：证券之星
2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。
事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。
证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。
01． 销冠背后的增长隐忧
根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。
第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。
结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。
业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。
证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。
其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。
而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。
证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。
根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。
02． 去年利润增速跑输营收
资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。
在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。
显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。
证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。
2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。
新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。
此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。
值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。
证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。
截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。
大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）
新闻结尾
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