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滁州市(凤阳县、琅琊区、天长市、全椒县、来安县、明光市、定远县、南谯区)

孝感市(应城市、大悟县、安陆市、孝南区、汉川市、孝昌县、云梦县)

肇庆市(四会市、德庆县、怀集县、封开县、鼎湖区、广宁县、端州区、高要区)  上饶市(鄱阳县、弋阳县、横峰县、广丰区、万年县、德兴市、广信区、信州区、婺源县、余干县、玉山县、铅山县)

乌兰察布市(四子王旗、商都县、集宁区、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

济南市(钢城区、章丘区、槐荫区、长清区、平阴县、历下区、市中区、天桥区、商河县、济阳区、莱芜区、历城区)赤峰市(巴林右旗、宁城县、喀喇沁旗、红山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、松山区、克什克腾旗、林西县、翁牛特旗、元宝山区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)  广安市(广安区、岳池县、华蓥市、邻水县、前锋区、武胜县)

鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、鹤山区、浚县)

伊春市(金林区、汤旺县、丰林县、南岔县、嘉荫县、友好区、铁力市、伊美区、大箐山县、乌翠区)

晋中市(介休市、榆次区、左权县、和顺县、昔阳县、太谷区、平遥县、榆社县、祁县、寿阳县、灵石县)

白城市(洮北区、大安市、洮南市、通榆县、镇赉县)

西宁市(城北区、城西区、湟中区、城东区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县)

淮南市(谢家集区、大通区、潘集区、八公山区、田家庵区、寿县、凤台县)

梅州市(大埔县、平远县、丰顺县、梅江区、蕉岭县、五华县、梅县区、兴宁市)

林芝市(巴宜区、工布江达县、墨脱县、朗县、米林市、波密县、察隅县)

宝鸡市(陇县、扶风县、渭滨区、麟游县、凤翔区、陈仓区、千阳县、太白县、眉县、凤县、金台区、岐山县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、乌审旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗)

揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、惠来县、普宁市)

百色市(平果市、乐业县、隆林各族自治县、德保县、田东县、凌云县、田林县、右江区、田阳区、那坡县、西林县、靖西市)

临汾市(侯马市、乡宁县、尧都区、汾西县、安泽县、翼城县、隰县、洪洞县、永和县、古县、吉县、浮山县、曲沃县、蒲县、襄汾县、霍州市、大宁县)

咸宁市(咸安区、通城县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、米东区、新市区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区)

哈尔滨市(依兰县、尚志市、平房区、方正县、巴彦县、通河县、五常市、呼兰区、南岗区、延寿县、香坊区、松北区、道外区、双城区、宾县、阿城区、木兰县、道里区)

莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区)

和田地区(皮山县、洛浦县、于田县、和田县、民丰县、策勒县、墨玉县、和田市)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

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衢州市(江山市、常山县、衢江区、开化县、柯城区、龙游县)

丽水市(云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、莲都区、青田县、庆元县、缙云县、松阳县、龙泉市)

新疆维吾尔自治区

驻马店市(驿城区、汝南县、上蔡县、平舆县、新蔡县、正阳县、确山县、西平县、泌阳县、遂平县)  漳州市(东山县、平和县、云霄县、芗城区、诏安县、长泰区、龙海区、南靖县、龙文区、华安县、漳浦县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、和静县、博湖县、和硕县、若羌县、且末县)

攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、东区、西区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县)大连市(旅顺口区、西岗区、金州区、瓦房店市、沙河口区、庄河市、普兰店区、甘井子区、长海县、中山区)

安顺市(平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)  南阳市(桐柏县、南召县、社旗县、新野县、内乡县、卧龙区、镇平县、方城县、宛城区、淅川县、邓州市、唐河县、西峡县)

盐城市(射阳县、东台市、建湖县、响水县、滨海县、大丰区、阜宁县、盐都区、亭湖区)

吉林市(丰满区、磐石市、舒兰市、船营区、龙潭区、桦甸市、蛟河市、昌邑区、永吉县)

龙岩市(武平县、漳平市、新罗区、长汀县、连城县、上杭县、永定区)山南市(扎囊县、措美县、桑日县、琼结县、贡嘎县、错那市、加查县、隆子县、乃东区、浪卡子县、洛扎县、曲松县)

武汉市(江岸区、武昌区、江夏区、东西湖区、江汉区、洪山区、青山区、黄陂区、蔡甸区、新洲区、硚口区、汉南区、汉阳区)

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上海市(浦东新区、青浦区、虹口区、静安区、嘉定区、黄浦区、松江区、宝山区、徐汇区、普陀区、崇明区、长宁区、奉贤区、金山区、闵行区、杨浦区)

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玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、易门县、峨山彝族自治县、华宁县、澄江市)

泰安市(东平县、泰山区、宁阳县、岱岳区、肥城市、新泰市)

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汕头市(龙湖区、澄海区、潮阳区、潮南区、金平区、濠江区、南澳县)

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合肥市(长丰县、瑶海区、包河区、肥东县、巢湖市、庐江县、庐阳区、蜀山区、肥西县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。