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三沙市(南沙区、西沙区)
松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、大英县、船山区)
揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、揭东区、惠来县)
吉安市(吉州区、泰和县、永丰县、吉安县、遂川县、井冈山市、安福县、吉水县、永新县、新干县、峡江县、青原区、万安县)
襄阳市(襄州区、樊城区、谷城县、南漳县、襄城区、枣阳市、保康县、宜城市、老河口市)
娄底市(涟源市、新化县、娄星区、冷水江市、双峰县)
六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)
东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)
渭南市(潼关县、华州区、合阳县、韩城市、大荔县、临渭区、澄城县、蒲城县、富平县、华阴市、白水县)
杭州市(拱墅区、上城区、淳安县、临平区、建德市、钱塘区、西湖区、富阳区、临安区、萧山区、余杭区、滨江区、桐庐县)
塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、裕民县、乌苏市、额敏县)
西藏自治区
宿州市(泗县、萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县)
青岛市(平度市、即墨区、市南区、李沧区、市北区、胶州市、城阳区、黄岛区、崂山区、莱西市)
儋州市
淄博市(张店区、淄川区、周村区、临淄区、博山区、沂源县、桓台县、高青县)
云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)
五指山市(澄迈县、屯昌县、万宁市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、定安县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、临高县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县)
白山市(抚松县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区)
吕梁市(兴县、孝义市、交口县、石楼县、中阳县、临县、文水县、方山县、交城县、离石区、岚县、柳林县、汾阳市)
双鸭山市(岭东区、宝清县、友谊县、尖山区、四方台区、宝山区、饶河县、集贤县)
长沙市(芙蓉区、望城区、开福区、浏阳市、雨花区、天心区、岳麓区、长沙县、宁乡市)
肇庆市(封开县、高要区、端州区、广宁县、怀集县、德庆县、鼎湖区、四会市)
钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)
扬州市(高邮市、江都区、邗江区、宝应县、仪征市、广陵区)
大同市(平城区、新荣区、左云县、灵丘县、天镇县、云州区、云冈区、广灵县、阳高县、浑源县)
百色市(田东县、田阳区、靖西市、乐业县、平果市、右江区、那坡县、田林县、西林县、德保县、凌云县、隆林各族自治县)
呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、牙克石市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、根河市)
兰州市(城关区、西固区、红古区、皋兰县、榆中县、永登县、七里河区、安宁区)
通化市(通化县、柳河县、梅河口市、辉南县、集安市、东昌区、二道江区)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黄平县、镇远县、凯里市、剑河县、施秉县、三穗县、台江县、从江县、雷山县、榕江县、锦屏县、麻江县、岑巩县、丹寨县、黎平县)
雅安市(芦山县、名山区、雨城区、宝兴县、荥经县、天全县、汉源县、石棉县)
潍坊市(寿光市、坊子区、昌乐县、寒亭区、昌邑市、临朐县、青州市、奎文区、诸城市、高密市、安丘市、潍城区)
澳门特别行政区
广元市(苍溪县、朝天区、旺苍县、昭化区、青川县、利州区、剑阁县)
惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县)
鸡西市(滴道区、鸡东县、梨树区、城子河区、密山市、麻山区、虎林市、鸡冠区、恒山区)
黔南布依族苗族自治州(荔波县、贵定县、平塘县、都匀市、三都水族自治县、罗甸县、惠水县、长顺县、龙里县、福泉市、独山县、瓮安县)
泰安市(岱岳区、新泰市、东平县、肥城市、泰山区、宁阳县)
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黄山市(徽州区、黟县、黄山区、休宁县、祁门县、屯溪区、歙县)
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白银市(靖远县、白银区、景泰县、平川区、会宁县)
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北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)
菏泽市(成武县、牡丹区、定陶区、巨野县、郓城县、东明县、鄄城县、单县、曹县)
梧州市(苍梧县、龙圩区、万秀区、岑溪市、藤县、蒙山县、长洲区)
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西宁市(大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城东区、城北区、湟中区、城中区)
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昌都市(丁青县、八宿县、边坝县、左贡县、类乌齐县、卡若区、贡觉县、芒康县、江达县、察雅县、洛隆县)
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上饶市(玉山县、鄱阳县、万年县、横峰县、广丰区、婺源县、信州区、余干县、德兴市、铅山县、弋阳县、广信区)
威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)
南平市(顺昌县、建阳区、武夷山市、浦城县、光泽县、建瓯市、松溪县、延平区、邵武市、政和县)
沧州市(献县、任丘市、泊头市、肃宁县、河间市、青县、沧县、吴桥县、盐山县、黄骅市、东光县、运河区、孟村回族自治县、新华区、南皮县、海兴县)
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福州市(长乐区、连江县、永泰县、罗源县、福清市、闽清县、仓山区、鼓楼区、平潭县、台江区、晋安区、马尾区、闽侯县)
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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县)
南阳市(唐河县、西峡县、镇平县、社旗县、方城县、南召县、邓州市、淅川县、桐柏县、宛城区、内乡县、新野县、卧龙区)
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南通市(崇川区、启东市、海安市、如东县、海门区、如皋市、通州区)
锦州市(黑山县、古塔区、北镇市、义县、凌河区、凌海市、太和区)
昆明市(富民县、东川区、官渡区、五华区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、宜良县、呈贡区、西山区、石林彝族自治县、嵩明县、安宁市)
重庆市(秀山土家族苗族自治县、奉节县、九龙坡区、巫山县、忠县、涪陵区、城口县、巴南区、梁平区、潼南区、石柱土家族自治县、璧山区、垫江县、大足区、万州区、沙坪坝区、丰都县、綦江区、大渡口区、云阳县、渝北区、荣昌区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、南岸区、渝中区、长寿区、江北区、黔江区、合川区、开州区、北碚区、江津区、铜梁区、巫溪县、南川区、武隆区)
阿克苏地区(温宿县、库车市、乌什县、阿克苏市、拜城县、新和县、沙雅县、柯坪县、阿瓦提县)
证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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