WRITEAS 排泄:开启你财务自由之路的关键指南

　　“储能第一股”派能科技（688063.SH）开年净利遭遇大幅下滑。

　　4月22日，派能科技发布季报，其2025年一季度营收3.92亿元，同比增长1.72%；归属于上市公司股东的净利润亏损3817.32万元，同比由盈转亏，下跌1054.23%。同期，其扣非净利润为-0.55亿元，基本每股收益亏损0.16元，同比跌900%。

　　这是派能科技自上市以来首次在一季度陷入业绩亏损。去年，派能科技业绩已经显露疲态，其储能业务受挫，净利润同比下降92.03%，至0.41亿元，是2018年以来交出的最差年报。

　　从销售数据上看，派能科技仍维持了增长态势。今年一季度，该公司实现销售量401MWh，同比增长60.28%。

　　派能科技在季报中表示，销售量增长的核心驱动因素主要包括两点。一是轻型动力与工商业储能双轮突破。面向电动两轮车等轻型动力市场，该公司成功切入头部企业供应链并实现批量供货；针对工商业储能场景定制化开发的解决方案，逐步转化为新增量，形成第二增长曲线。

　　二是派能科技钠离子电池业务量有所突破。目前，其钠离子电池已实现小批量出货。

　　“尽管目前市场处于拓展阶段，未达规模效应，但其在低温环境下的性能优势，已初步验证了铅酸替代技术路线的市场可行性，为后续规模化推广奠定技术应用基础。”派能科技称。

　　派能科技一季度业绩下滑，主要因毛利下降所致。4月23日，派能科技发布的投资者关系活动记录表显示，上述向好的轻型动力业务，反而拖累了派能科技的毛利率。

　　据派能科技披露，今年一季度，派能科技整体毛利率因国内轻型动力市场业务占比提升而出现下降。“考虑到停工损失等因素，毛利率水平进一步承压。”该公司称。但该公司未披露一季度具体毛利率指标。

　　去年，派能科技主营业务毛利率为28.61%，与上年同期基本持平，其中，储能产品毛利率为28.9%，同比下滑1.54个百分点；其他产品毛利率8.22%，同比减少8.01个百分点。

　　分地区来看，派能科技境外毛利率相对更高，为30.33%，同比减少1.36个百分点；境内毛利率仅2.67%，同比减少4.97个百分点。

　　轻型动力‌是指为轻型车辆提供动力的能源系统，主要包括电池和其他相关技术。派能科技的轻型动力产品主要应用于两轮车、三轮车及换电市场。

　　派能科技称，由于市场需求快速增长，其江苏仪征工厂的产能已趋于紧张，为此将于5月全面启用合肥工厂的产能，以更好地满足小动力市场及钠电市场的需求。

　　目前，派能科技轻型动力中换电常规产品毛利率稳定在15%左右，其预计国内市场整体毛利率将维持在15%-20%区间。至于轻型动力业务未来盈利水平，该公司认为，这将主要取决于产线全面投运后的成本优化成效和运营管控能力。

　　与众多中企不同，派能科技的业务重心在海外。去年，该公司境外收入高达18.62亿元，占比超90%。

　　对于当前中美关税问题，派能科技披露称，去年美国整体销售约占公司营收的7-8%，短期内，关税确实会对其美国业务造成一定压力。目前，该公司正与客户保持密切沟通，但关税政策的持续时间尚难准确预判。

　　派能科技表示，其在欧洲及其他地区的客户暂时未受关税政策的影响，产品在这些市场的出货保持正常。为降低单一市场风险，将持续开拓中东、亚太、非洲及南美等新兴市场，海外业务布局较往年更加均衡和完善。

　　展望二季度，派能科技认为，欧洲市场发货量将取得30%以上的环比增长。

　　派能科技指出，尽管短期利润受价格竞争及新业务投入影响，但随着后续家储市场需求回暖、工商业储能项目落地，叠加轻型动力电池和钠离子电池规模化降本，公司有望实现“量利双修复”。

　　派能科技是全球户储龙头，产品涉及磷酸铁锂电芯、模组、电池管理系统、储能系统集成等，可应用于电力系统的发、输、配、用等环节以及通信基站、车载储能、移动储能等场景。

　　2022年，在俄乌危机的推动下，欧洲户储等新能源需求爆发，派能科技凭借在海外市场的发展，一时间崭露头角。当年，派能科技净利润同比增超300%，达到12.73亿元。

　　但全球经济形势复杂多变，行业竞争格局加剧，派能科技储能产品的销售价格承压。其在2024年年报中指出，下游企业持续去库存的策略进一步加剧了市场挑战，对公司经营业绩形成显著下行压力。

　　有海外销售人士曾对界面新闻指出，欧洲储能的产品组织结构在发生显著变化。目前，家庭用户对光储的需求量在减少，大的储能电站需求量在增加。

　　2024年，派能科技产品销售量1521MWh，同比减少18.9%。受国际外汇市场波动影响，其汇兑收益较上年同期下降106.61%。

　　截至一季度末，派能科技应收账款7.82亿元，相较去年末再减少了近2亿元，降幅约两成；同期存货7.35亿元，与去年末相比略增加0.15亿元，增幅约2%。

　　派能科技的负债率与同行相比一直保持较低水平。截至一季度末，该公司负债率为20.54%，负债总额23.68亿元，资产达到115.3亿元。

　　发布一季报同日，派能科技公告，控股股东中兴新通讯有限公司（下称中兴新）以2675.97万元，通过上交所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份75万股，占公司总股本的0.31%。

　　中兴新将在4月22日起12个月内，通过上交所交易系统继续增持派能科技股份，增持总金额不低于5000万元且不高于1亿元。

　　截至4月23日收盘，派能科技上涨7.08%，收于38.28元/股，总市值约94亿元。2022年，派能科技市值一度最高超700亿元，如今已蒸发近九成。

专题：聚焦2025上海车展

　　一辆辆飞行汽车“飞入”了2025上海车展的展台。

　　新京报贝壳财经记者在现场看到，造型前卫的飞行汽车以悬停姿态展示，可以清晰地看到内部简约的驾驶舱布局，有的甚至完全取消了传统方向盘。大家驻足围观，似乎置身于“地面堵车就起飞”的未来出行时代。

　　相比于低空经济的管理规范、商业化落地等话题，公众更关注飞行汽车多少钱、何时能乘坐、驾驶难不难等实际问题。或许在不久的将来，人们就能享受到打“飞的”出行服务。

　　【现场】

　　飞行汽车亮相车展

　　奇瑞今年车展上展示了自己的飞行汽车。2024年10月18日，这款飞行汽车第一次被展示出来，目前已成功试飞，试飞距离大约80公里。

　　“飞行模块与座舱结合形成飞机形态，行驶模块与座舱结合形成汽车形态”，奇瑞飞行汽车实验室主任李涛向新京报贝壳财经记者介绍，这款三体式复合翼飞行汽车引入了三体对接结构，由飞行模块（螺旋桨和机翼）、座舱模块和行驶模块组成，通过开发超紧凑对接结构系统可完成上、中、下三模块自主结合、分离，实现陆空无人驾驶模式无缝切换，以构建城市三维立体交通。

　　模块化分体式设计，不仅能让汽车灵活切换形态，更贴近实际使用场景，还解决了飞行汽车“起飞难、降落慢”的问题，让打“飞的”通勤不再是遥不可及的梦。

　　有意思的是，奇瑞飞行汽车不同配色还有名称，譬如黄山黄，飞行器起落架为黄色，采之于阳光下黄山岩石的颜色。再如徽墨黑，徽墨勾勒出飞行汽车的机身，与徽墨黑遥相呼应。

　　一架搭载宁德时代电池的峰飞航空2吨级eVTOL航空器（电动垂直起降飞行器）亮相。峰飞航空科技高级副总裁谢嘉向新京报贝壳财经记者介绍，其采用“升力+巡航”复合翼构型，兼具垂直起降与水平巡航功能，巡航速度可达每小时200公里，货运版最大商载400公斤，载人版可搭载5人，实现载荷与航程的黄金平衡。

　　谢嘉表示，载人eVTOL航空器未来可覆盖都市圈城际出行、城市通勤、机场接驳、空中观光等场景，将传统地面交通效率提升数倍。以粤港澳大湾区为例，深圳至珠海跨海飞行仅需一杯咖啡的时间（20分钟/52公里），较地面交通的2.5小时节省85%时间。从机场到市中心的交通接驳也是典型场景，从上海浦东机场到陆家嘴有望将1小时的车程降至15分钟。

　　红旗首款豪华飞行汽车“天辇1号”在上海车展红旗品牌发布会上首发亮相。一汽飞行汽车首席技术官刘欣颖向新京报贝壳财经记者介绍，“天辇1号”采用分体式设计，“严格执行行业的最高安全标准”，空中续航超200公里，最高时速可达150公里。座舱内的智能交互系统可通过语音和图像等方式为驾驶员提供实时信息，减轻操作难度。“天辇1号”飞行汽车计划年内首飞。

　　小鹏全球首款分体式飞行汽车“陆地航母”也出现在展台。按照此前规划，该飞行汽车将在2026年第一季度开始交付。

　　【观察】

　　“飞行出租车”是主要商业模式，驾驶门槛降低

　　飞行汽车与直升机之间存在什么差异？是发展趋势还是噱头？随着飞行汽车逐渐走进大众视野，各种疑问层出不穷。

　　当前，仅有小鹏的“陆地航母”飞行汽车公开了售价，每辆价格为不超过200万元。更多的企业则采取了单次付费乘坐飞行汽车的服务模式。例如，宁德时代投资的峰飞航空就表示，他们研发的不仅仅是飞行汽车，更是一种“飞行出租车”服务。峰飞航空eVTOL航空器可搭载5人，预计2026年完成取证后将投入商业化运营。

　　为了适应更多使用场景，汽车制造商也在不断降低飞行汽车的驾驶门槛。

　　新京报贝壳财经记者发现，目前小鹏和奇瑞的飞行汽车都支持无人驾驶模式。其中，奇瑞的三体式复合翼飞行汽车没有方向盘、油门等传统操控装置，支持飞行和行驶两种模式的无人驾驶，并可实现陆空无人驾驶模式的自由切换。

　　小鹏的“陆地航母”飞行器支持手动和自动两种驾驶模式。传统飞机的操作极为复杂，学习成本高昂。据介绍，小鹏汇天创新性地采用了单杆操纵系统，用户只需单手即可控制，摒弃了传统飞行器“双手双脚”的复杂操控，即使是没有飞行经验的用户，也能在“5分钟内上手，3小时内成为高手”。

　　【预测】

　　市场潜力大，适合时间敏感人群

　　华泰证券研究报告显示，据预测，到2050年全球城市空中交通市场规模有望达900亿美元。值得注意的是，由于我国市内公交和城际铁路的高度发达，国内飞行汽车的应用场景将与美国存在较大差异，旅游观光和医疗救护可能成为我国飞行汽车在中短期内的核心市场。据估算，国内观光游览和医疗救护领域的飞行汽车需求缺口约为2000架，市场规模合计约47.80亿元。

　　从长远来看，最适合城市空中交通的运营方式，是将飞行汽车作为一种公共的共享式交通工具向公众开放，以满足时间敏感、经济条件良好的人群需求。

　　当前，我国正在不断加大对低空经济的投入和支持力度。早在2021年2月，“低空经济”概念就首次被纳入国家规划中。2023年中央经济工作会议上，提出要打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。

　　2025年4月17日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开了推动低空经济发展工作会议，会议明确提出，要以“全国一盘棋”为原则，统筹考虑发展与安全、政府与市场、当前与长远的关系，谋划编制好低空经济发展的“十五五”相关规划。

　　新京报贝壳财经记者林子俞金旻

　　编辑陈莉

　　校对翟永军