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亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

潍坊市(安丘市、昌邑市、诸城市、寒亭区、坊子区、奎文区、高密市、寿光市、临朐县、青州市、潍城区、昌乐县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

双鸭山市(岭东区、集贤县、友谊县、四方台区、宝清县、饶河县、宝山区、尖山区)  长沙市(宁乡市、雨花区、望城区、长沙县、开福区、芙蓉区、岳麓区、浏阳市、天心区)

晋中市(左权县、介休市、太谷区、平遥县、榆次区、和顺县、寿阳县、榆社县、灵石县、祁县、昔阳县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、文山市、广南县、马关县、麻栗坡县、西畴县、丘北县)

玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、澄江市、红塔区、江川区、华宁县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)  乐山市(井研县、犍为县、沐川县、峨边彝族自治县、沙湾区、五通桥区、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、市中区、金口河区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县)

邵阳市(邵阳县、双清区、洞口县、新宁县、大祥区、北塔区、武冈市、绥宁县、隆回县、新邵县、邵东市、城步苗族自治县)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、平南县、覃塘区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)

台州市(三门县、椒江区、玉环市、仙居县、黄岩区、温岭市、临海市、天台县、路桥区)

南昌市(青山湖区、进贤县、南昌县、西湖区、东湖区、安义县、红谷滩区、青云谱区、新建区)

徐州市(新沂市、泉山区、睢宁县、鼓楼区、云龙区、沛县、邳州市、贾汪区、丰县、铜山区)

庆阳市(宁县、庆城县、合水县、环县、华池县、正宁县、镇原县、西峰区)

五指山市(澄迈县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、琼海市、文昌市、定安县、临高县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市)

镇江市(京口区、润州区、丹阳市、句容市、丹徒区、扬中市)

定西市(岷县、渭源县、通渭县、陇西县、临洮县、安定区、漳县)

阿里地区(札达县、革吉县、日土县、噶尔县、普兰县、措勤县、改则县)

齐齐哈尔市(依安县、龙江县、拜泉县、甘南县、克东县、建华区、铁锋区、泰来县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、昂昂溪区、克山县、富拉尔基区、富裕县、讷河市)

江门市(江海区、开平市、鹤山市、新会区、台山市、恩平市、蓬江区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、苏尼特右旗、镶黄旗、太仆寺旗、正镶白旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、多伦县)

黄冈市(浠水县、黄梅县、罗田县、黄州区、团风县、英山县、武穴市、麻城市、红安县、蕲春县)

安阳市(北关区、汤阴县、文峰区、林州市、内黄县、安阳县、殷都区、滑县、龙安区)

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中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、双峰县、涟源市)

甘孜藏族自治州(石渠县、九龙县、白玉县、稻城县、巴塘县、理塘县、泸定县、炉霍县、新龙县、乡城县、甘孜县、得荣县、雅江县、丹巴县、色达县、康定市、德格县、道孚县)

大连市(普兰店区、沙河口区、中山区、甘井子区、旅顺口区、金州区、瓦房店市、长海县、西岗区、庄河市)  贺州市(钟山县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、玉门市、肃州区)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、越城区、新昌县、诸暨市、上虞区)

惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区)抚州市(乐安县、广昌县、金溪县、南城县、东乡区、黎川县、崇仁县、南丰县、宜黄县、资溪县、临川区)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)  防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

广西壮族自治区

阿克苏地区(柯坪县、沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、拜城县、温宿县、乌什县、新和县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

丹东市(振兴区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、元宝区)

漳州市(龙文区、南靖县、云霄县、平和县、东山县、诏安县、漳浦县、龙海区、芗城区、长泰区、华安县)

抚顺市(新抚区、东洲区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县)

赤峰市(松山区、元宝山区、克什克腾旗、巴林左旗、林西县、红山区、喀喇沁旗、宁城县、巴林右旗、翁牛特旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗)

毕节市(纳雍县、大方县、七星关区、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县)

常德市(石门县、安乡县、汉寿县、临澧县、鼎城区、武陵区、津市市、澧县、桃源县)

梅州市(蕉岭县、大埔县、平远县、丰顺县、五华县、兴宁市、梅江区、梅县区)

汕头市(潮阳区、南澳县、金平区、龙湖区、潮南区、澄海区、濠江区)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、禅城区、三水区)

遂宁市(射洪市、安居区、船山区、蓬溪县、大英县)

安康市(紫阳县、汉阴县、汉滨区、石泉县、平利县、镇坪县、白河县、宁陕县、岚皋县、旬阳市)

张掖市(民乐县、甘州区、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县、和静县、和硕县、若羌县、尉犁县、且末县)

吉安市(吉水县、吉州区、吉安县、安福县、泰和县、遂川县、青原区、井冈山市、峡江县、永新县、新干县、万安县、永丰县)

新疆维吾尔自治区

　　过去几年，在行业去库存大背景下，白酒行业面临发展的烦恼。中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%，2025年其市盈率已跌破20倍。

　　不过，有些白酒股，正成为股价增长的“少数派”。

　　从2025年初的167.63元的最低点，到4月15日收盘的215.36元，仅三个月，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平，年内涨幅约19%。

　　凭借精准增持，部分基金经理从中获益。

　　睿远基金赵枫重仓山西汾酒

　　作为早前的热门投资品类，过去几年，白酒行业从资本市场的宠儿逐渐褪去光环。行业去库存周期延长、消费需求结构性调整的背景下，中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%。2025年，这一传统赛道仍未走出寒冬。截至4月15日，中证白酒指数市盈率已跌破20倍。

　　不过，山西汾酒年内正以接近20%的涨幅成为“异类”。仅三个月时间，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平。3月中旬时，该公司股价一度达到228.93元/股，逼近去年10月高位。

　　2024年前三季度，山西汾酒以313.58亿元营业收入、17.25%的增长率，超过了洋河股份和泸州老窖，成为贵州茅台、五粮液之下的第三位，归母净利润113.50亿元，同比增长20.34%。

　　山西汾酒的业绩增长来源于销售渠道改革。在2024年12月山西汾酒举办的2024年全球经销商大会上，该公司表示已实现山西省内、省外4：6的结构份额，按经营计划，山西汾酒未来主要以单品整体控量，结构上向年轻化群体培育倾斜，此外还将加强海外推广。

　　业绩韧性吸引了众多公募产品重仓持股山西汾酒。数据统计显示，当前全市场共有172只基金重仓持有1.20亿股山西汾酒，扣除被动指数基金后还剩142只基金，合计持有6624.61万股。张坤管理的易方达蓝筹精选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、萧楠、王元春管理的易方达消费行业三只基金持有山西汾酒最多，三只基金合计持股3262.28万股，基本占全部基金持仓一半。

　　除了上述持有多个季度的明星基金经理，也有部分基金经理，在2024年第四季度精准增持山西汾酒。

　　其中，睿远基金赵枫、摩根基金徐项楠2024年第四季度大幅增持山西汾酒。睿远基金赵枫操盘的睿远均衡价值三年持有混合，去年四季度重仓名单首次出现山西汾酒，截至当年年末，相关基金持有市值约为3.24亿元。倘若期间赵枫并未进行调仓操作，截至2025年4月15日，相关产品持有期浮盈已超过5500万元。

　　睿远均衡价值三年持有混合过去一年实现16.16%净值增长，同类排名第453，截至2025年4月14日，该基金年内净值回撤0.30%，业绩排名位于同类中游。

　　不过，对于产品配置组合，山西汾酒一只股票对于睿远均衡价值三年持有混合的贡献有限。从重仓股来看，当前该基金前十大重仓股分别为宁德时代、腾讯控股、中国移动、伟明环保、三诺生物、中国太保、小米集团-W、万华化学、中国财险、山西汾酒，合计占比54.40%，行业配置多元，且较为分散，山西汾酒排在第10位，占全部资产份额仅为2.70%。

　　2024年，睿远均衡价值三年持有混合实现收入20.17亿元，净利润18.51亿元，扭亏为盈。按收入结构细分来看，该基金全年公允价值变动收益合计23.08亿元，山西汾酒5500万元公允价值变动大致相当于全年份额的2.38%，即使以亏损年份的2022、2023年两年为参考，5500万元对于当期持有股票的扭亏程度贡献有限。

　　摩根健康品质生活混合仍然亏损

　　若从过去几年重仓消费股的基金中选取，2024年第四季度，摩根基金徐项楠管理的摩根健康品质生活混合则有一定代表性。

　　2024年第四季度，摩根健康品质生活混合买入32.42万股山西汾酒，至2024年末相关持仓市值5972.09万元，占基金全部净值7.39%，位列第四大重仓股。

　　截至2025年4月14日，该部分持有期股份对应市值已经达到6992.99万元，年内浮盈超过1000万元。

　　但由于该基金重仓方向主要为传统消费，且重仓主要集中在白酒方向，其前十大重仓股为五粮液、泸州老窖、巨星农牧、山西汾酒、贵州茅台、美的集团、格力电器、百润股份、东山精密、比亚迪，合计比重60.03%。2024年，该基金净值累计回撤21.87%，与沪深30014.68%的同期涨幅差距明显。

　　相比于睿远均衡价值三年持有混合，重仓山西汾酒，对于摩根健康品质生活混合的业绩具有一定改善。过往两年，摩根健康品质生活混合在份额变化不大的前提下，持有股票的公允价值变动损益分别为3761.43万元、-8995.11万元。

　　按目前持仓估算，截至2025年4月14日该基金净值增长1.61%，以此估算股票波动金额，年内8.08亿元规模的摩根健康品质生活混合股票公允价值波动约为1300万元，山西汾酒在其中扮演了重要角色。

　　对于行业未来走势，摩根基金方面告诉时代周报记者，徐项楠认为，尽管当前消费方向仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，高性价比消费和小众的功能性优质消费两个方向都保持相对较好的趋势，看好以上方向的细分板块。

　　不过，该基金年报显示，2024年，摩根健康品质生活混合的净利润继续亏损3.45亿元，较2023年亏损的0.43亿元大幅增加，今年能否借山西汾酒“翻身”仍然有待关注。

　　尽管部分基金经理看好部分白酒股未来走势，但整体而言市场对于白酒行业的投资观点仍有不小分化。除了张坤、刘彦春、徐项楠等看好消费行业的基金经理，嘉实基金方晗、银华基金焦巍、富国基金朱少醒等一众知名基金经理均选择减持白酒。

　　焦巍管理的银华富裕主题混合，自2023年三季度后连续多个季度减持山西汾酒，截至2024年中报后山西汾酒已退出其重仓股名单，根据该基金年报，目前山西汾酒已被清仓，早前重仓的贵州茅台也只剩下4000股。

　　与之类似的，朱少醒管理的富国天惠精选成长混合在过去一年同样减持了贵州茅台、山西汾酒等股票。

　　（文章来源：时代周报）