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佛山市(南海区、三水区、禅城区、顺德区、高明区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

北京市(门头沟区、石景山区、密云区、丰台区、房山区、昌平区、大兴区、平谷区、西城区、延庆区、顺义区、朝阳区、海淀区、怀柔区、东城区、通州区)

百色市(西林县、隆林各族自治县、乐业县、德保县、田东县、平果市、凌云县、田阳区、靖西市、那坡县、田林县、右江区)  鸡西市(梨树区、麻山区、恒山区、密山市、滴道区、城子河区、虎林市、鸡东县、鸡冠区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

南平市(顺昌县、建瓯市、建阳区、松溪县、邵武市、浦城县、政和县、光泽县、延平区、武夷山市)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黄平县、黎平县、镇远县、施秉县、锦屏县、凯里市、榕江县、从江县、雷山县、丹寨县、台江县、三穗县、天柱县、麻江县、岑巩县)  仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

庆阳市(合水县、镇原县、环县、正宁县、宁县、华池县、西峰区、庆城县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市)

安庆市(岳西县、潜山市、宿松县、望江县、怀宁县、大观区、桐城市、宜秀区、迎江区、太湖县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、云县、凤庆县、临翔区)

怀化市(麻阳苗族自治县、溆浦县、沅陵县、洪江市、中方县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、鹤城区、会同县、通道侗族自治县)

邵阳市(城步苗族自治县、武冈市、洞口县、新宁县、北塔区、绥宁县、大祥区、邵阳县、双清区、新邵县、隆回县、邵东市)

阿坝藏族羌族自治州(理县、汶川县、壤塘县、九寨沟县、阿坝县、金川县、茂县、小金县、若尔盖县、红原县、黑水县、松潘县、马尔康市)

葫芦岛市(龙港区、南票区、绥中县、连山区、兴城市、建昌县)

漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)

儋州市

菏泽市(成武县、郓城县、曹县、定陶区、单县、东明县、牡丹区、鄄城县、巨野县)

孝感市(云梦县、应城市、汉川市、孝南区、大悟县、孝昌县、安陆市)

绵阳市(平武县、江油市、三台县、涪城区、盐亭县、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、安州区)

嘉兴市(桐乡市、海宁市、海盐县、平湖市、嘉善县、秀洲区、南湖区)

赤峰市(林西县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、松山区、巴林右旗、敖汉旗、红山区、宁城县、元宝山区、喀喇沁旗、巴林左旗)

九江市(共青城市、永修县、庐山市、修水县、柴桑区、德安县、彭泽县、瑞昌市、武宁县、都昌县、浔阳区、湖口县、濂溪区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、红河县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、屏边苗族自治县、开远市、绿春县、元阳县、蒙自市、建水县、石屏县、弥勒市)

雅安市(天全县、名山区、宝兴县、荥经县、雨城区、石棉县、汉源县、芦山县)

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锡林郭勒盟(镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗)

温州市(苍南县、泰顺县、平阳县、乐清市、瓯海区、龙湾区、瑞安市、洞头区、鹿城区、永嘉县、龙港市、文成县)

延安市(黄陵县、宜川县、延川县、子长市、洛川县、吴起县、富县、延长县、黄龙县、志丹县、安塞区、甘泉县、宝塔区)

开封市(杞县、龙亭区、通许县、祥符区、顺河回族区、兰考县、尉氏县、鼓楼区、禹王台区)  昌都市(边坝县、卡若区、八宿县、江达县、洛隆县、类乌齐县、左贡县、察雅县、贡觉县、丁青县、芒康县)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

烟台市(莱州市、海阳市、栖霞市、龙口市、莱山区、牟平区、招远市、莱阳市、福山区、蓬莱区、芝罘区)

西宁市(城东区、湟中区、城北区、湟源县、城西区、城中区、大通回族土族自治县)郴州市(苏仙区、北湖区、宜章县、临武县、安仁县、桂东县、资兴市、永兴县、嘉禾县、汝城县、桂阳县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、建始县、鹤峰县、来凤县、恩施市、利川市、咸丰县)  鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

佳木斯市(抚远市、郊区、桦川县、汤原县、向阳区、前进区、桦南县、富锦市、东风区、同江市)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、同心县)

长沙市(天心区、望城区、浏阳市、开福区、雨花区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、岳麓区)曲靖市(沾益区、会泽县、罗平县、麒麟区、宣威市、富源县、陆良县、马龙区、师宗县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

毕节市(织金县、赫章县、纳雍县、七星关区、金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

吉林市(桦甸市、蛟河市、磐石市、丰满区、舒兰市、昌邑区、船营区、永吉县、龙潭区)

滁州市(天长市、琅琊区、明光市、凤阳县、全椒县、南谯区、定远县、来安县)

新乡市(牧野区、获嘉县、长垣市、红旗区、凤泉区、原阳县、辉县市、卫滨区、延津县、卫辉市、封丘县、新乡县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、泗县、砀山县)

大同市(广灵县、云冈区、浑源县、阳高县、平城区、灵丘县、云州区、新荣区、天镇县、左云县)

济南市(济阳区、历下区、历城区、长清区、莱芜区、商河县、平阴县、天桥区、槐荫区、市中区、章丘区、钢城区)

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许昌市(建安区、魏都区、禹州市、襄城县、长葛市、鄢陵县)

通化市(辉南县、东昌区、通化县、柳河县、梅河口市、二道江区、集安市)

邯郸市(肥乡区、永年区、涉县、峰峰矿区、魏县、邯山区、广平县、磁县、曲周县、武安市、复兴区、大名县、成安县、丛台区、鸡泽县、临漳县、馆陶县、邱县)

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　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。