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河池市(罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、金城江区、南丹县、都安瑶族自治县、宜州区、东兰县、天峨县、环江毛南族自治县)
唐山市(滦南县、滦州市、遵化市、路南区、丰润区、曹妃甸区、迁西县、玉田县、路北区、迁安市、古冶区、丰南区、乐亭县、开平区)
三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)
临沂市(平邑县、兰陵县、沂水县、河东区、莒南县、临沭县、郯城县、兰山区、蒙阴县、罗庄区、沂南县、费县)
朝阳市(双塔区、北票市、朝阳县、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)
烟台市(龙口市、栖霞市、莱州市、招远市、海阳市、福山区、蓬莱区、莱山区、芝罘区、莱阳市、牟平区)
自贡市(自流井区、大安区、贡井区、荣县、富顺县、沿滩区)
濮阳市(濮阳县、清丰县、南乐县、台前县、华龙区、范县)
咸阳市(旬邑县、彬州市、三原县、永寿县、渭城区、秦都区、兴平市、乾县、淳化县、泾阳县、长武县、武功县、礼泉县、杨陵区)
来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、合山市、武宣县、象州县)
盐城市(响水县、东台市、盐都区、亭湖区、建湖县、阜宁县、射阳县、滨海县、大丰区)
楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、南华县、双柏县、武定县、楚雄市、永仁县、牟定县、大姚县、姚安县)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、杂多县、玉树市、治多县、称多县)
张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、高台县、民乐县、临泽县)
天水市(清水县、秦安县、甘谷县、秦州区、武山县、麦积区、张家川回族自治县)
东营市(东营区、广饶县、河口区、利津县、垦利区)
上饶市(广信区、横峰县、广丰区、信州区、鄱阳县、玉山县、婺源县、万年县、德兴市、铅山县、弋阳县、余干县)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、都兰县、茫崖市、乌兰县、德令哈市)
广西壮族自治区
阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、新和县、温宿县、乌什县、库车市、沙雅县)
南宁市(青秀区、隆安县、江南区、横州市、良庆区、马山县、上林县、邕宁区、西乡塘区、武鸣区、兴宁区、宾阳县)
北京市(西城区、密云区、朝阳区、东城区、平谷区、延庆区、通州区、房山区、海淀区、大兴区、怀柔区、昌平区、顺义区、丰台区、石景山区、门头沟区)
甘孜藏族自治州(康定市、炉霍县、巴塘县、道孚县、稻城县、雅江县、新龙县、乡城县、九龙县、白玉县、丹巴县、石渠县、甘孜县、理塘县、得荣县、色达县、德格县、泸定县)
梧州市(长洲区、苍梧县、蒙山县、岑溪市、藤县、龙圩区、万秀区)
青岛市(胶州市、市北区、李沧区、城阳区、崂山区、市南区、即墨区、黄岛区、平度市、莱西市)
开封市(顺河回族区、禹王台区、鼓楼区、兰考县、祥符区、通许县、杞县、龙亭区、尉氏县)
吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区、同心县)
内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)
广元市(朝天区、剑阁县、苍溪县、青川县、旺苍县、昭化区、利州区)
辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)
玉林市(北流市、容县、博白县、陆川县、玉州区、福绵区、兴业县)
崇左市(龙州县、天等县、江州区、大新县、宁明县、扶绥县、凭祥市)
淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)
郑州市(登封市、巩义市、二七区、新郑市、中原区、上街区、荥阳市、新密市、惠济区、中牟县、管城回族区、金水区)
阜阳市(界首市、颍州区、颍泉区、太和县、阜南县、颍东区、颍上县、临泉县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、临河区、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗)
通化市(东昌区、二道江区、辉南县、梅河口市、通化县、集安市、柳河县)
渭南市(合阳县、蒲城县、澄城县、白水县、韩城市、富平县、临渭区、华阴市、大荔县、华州区、潼关县)
安庆市(桐城市、望江县、怀宁县、宜秀区、迎江区、宿松县、太湖县、潜山市、岳西县、大观区)
鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克旗、杭锦旗、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗)
成都市(金牛区、简阳市、龙泉驿区、武侯区、新津区、双流区、邛崃市、锦江区、崇州市、成华区、彭州市、金堂县、青白江区、大邑县、温江区、蒲江县、郫都区、新都区、都江堰市、青羊区)
北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)
通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区)
苏州市(吴江区、昆山市、太仓市、吴中区、张家港市、相城区、姑苏区、虎丘区、常熟市)
邵阳市(隆回县、双清区、绥宁县、洞口县、新宁县、城步苗族自治县、武冈市、大祥区、北塔区、邵阳县、新邵县、邵东市)
广安市(前锋区、邻水县、广安区、华蓥市、岳池县、武胜县)
铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)
衡阳市(衡阳县、石鼓区、南岳区、珠晖区、衡南县、祁东县、常宁市、蒸湘区、雁峰区、衡东县、耒阳市、衡山县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)
济南市(长清区、平阴县、历下区、钢城区、天桥区、莱芜区、槐荫区、济阳区、市中区、商河县、历城区、章丘区)
临沧市(镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、永德县、耿马傣族佤族自治县)
舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)
黑河市(逊克县、五大连池市、北安市、嫩江市、孙吴县、爱辉区)
宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区、泗县)
丽水市(景宁畲族自治县、青田县、松阳县、龙泉市、缙云县、庆元县、莲都区、遂昌县、云和县)
龙岩市(漳平市、武平县、连城县、新罗区、上杭县、长汀县、永定区)
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锦州市(北镇市、凌海市、古塔区、凌河区、黑山县、义县、太和区)
镇江市(润州区、丹阳市、句容市、京口区、丹徒区、扬中市)
齐齐哈尔市(泰来县、克东县、讷河市、龙沙区、富拉尔基区、依安县、甘南县、克山县、建华区、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、碾子山区、铁锋区、富裕县、拜泉县)
南平市(政和县、顺昌县、邵武市、松溪县、武夷山市、浦城县、建瓯市、延平区、光泽县、建阳区)
喀什地区(麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、泽普县、岳普湖县、疏附县、英吉沙县、疏勒县、喀什市、莎车县、叶城县、伽师县)
朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、怀仁市、右玉县、应县)
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河源市(东源县、连平县、龙川县、源城区、和平县、紫金县)
泉州市(德化县、永春县、丰泽区、石狮市、惠安县、鲤城区、南安市、泉港区、洛江区、金门县、晋江市、安溪县)
那曲市(索县、聂荣县、尼玛县、双湖县、申扎县、嘉黎县、班戈县、色尼区、巴青县、安多县、比如县)
温州市(永嘉县、洞头区、龙港市、瓯海区、平阳县、苍南县、文成县、鹿城区、龙湾区、瑞安市、乐清市、泰顺县)
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高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。
寒武纪Q1业绩大超预期，高盛
在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。
同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。
高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。
基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。
云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长
寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。
高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。
此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。
研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。
盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利
综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。
尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。
野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”
通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。
威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。
威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。
曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”
佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。
他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”
威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。
他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”
日本投资者
威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。
他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”
他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。
威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。
威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。
他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”
新闻结尾
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