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濮阳市(华龙区、范县、台前县、南乐县、濮阳县、清丰县)
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、绿春县、元阳县、建水县、弥勒市、个旧市、石屏县、红河县、泸西县、屏边苗族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市)
泸州市(江阳区、古蔺县、纳溪区、合江县、泸县、叙永县、龙马潭区)
西安市(碑林区、未央区、阎良区、新城区、莲湖区、雁塔区、长安区、灞桥区、临潼区、周至县、蓝田县、高陵区、鄠邑区)
烟台市(龙口市、芝罘区、蓬莱区、莱阳市、福山区、栖霞市、海阳市、牟平区、莱州市、莱山区、招远市)
防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
韶关市(仁化县、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县、新丰县、武江区、翁源县、曲江区、乐昌市、始兴县)
淄博市(临淄区、周村区、高青县、博山区、张店区、淄川区、桓台县、沂源县)
朔州市(应县、怀仁市、平鲁区、山阴县、朔城区、右玉县)
孝感市(安陆市、汉川市、应城市、孝南区、孝昌县、大悟县、云梦县)
本溪市(平山区、南芬区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)
昆明市(官渡区、富民县、西山区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、宜良县、呈贡区、东川区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、五华区、晋宁区)
鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、海城市、台安县、铁西区、千山区、立山区)
杭州市(富阳区、临安区、拱墅区、西湖区、余杭区、桐庐县、建德市、滨江区、萧山区、上城区、淳安县、临平区、钱塘区)
宁夏回族自治区
阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)
克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)
阿克苏地区(新和县、库车市、沙雅县、乌什县、柯坪县、温宿县、拜城县、阿克苏市、阿瓦提县)
邵阳市(绥宁县、城步苗族自治县、北塔区、隆回县、大祥区、新宁县、邵东市、邵阳县、新邵县、双清区、武冈市、洞口县)
白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县、大安市)
德阳市(罗江区、广汉市、中江县、旌阳区、什邡市、绵竹市)
拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、林周县、当雄县、曲水县、尼木县)
嘉峪关市
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
白银市(景泰县、会宁县、靖远县、白银区、平川区)
滁州市(天长市、明光市、琅琊区、来安县、全椒县、南谯区、定远县、凤阳县)
金昌市(永昌县、金川区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)
松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
三门峡市(湖滨区、灵宝市、义马市、渑池县、陕州区、卢氏县)
楚雄彝族自治州(禄丰市、姚安县、大姚县、元谋县、永仁县、武定县、南华县、牟定县、双柏县、楚雄市)
白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、抚松县、靖宇县、江源区)
淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)
驻马店市(泌阳县、西平县、汝南县、上蔡县、平舆县、正阳县、新蔡县、遂平县、确山县、驿城区)
齐齐哈尔市(铁锋区、甘南县、碾子山区、拜泉县、依安县、富裕县、克东县、泰来县、龙沙区、建华区、讷河市、克山县、龙江县、富拉尔基区、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区)
海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、兴海县、贵南县)
阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)
晋中市(榆社县、和顺县、介休市、太谷区、祁县、平遥县、寿阳县、灵石县、昔阳县、左权县、榆次区)
凉山彝族自治州(德昌县、冕宁县、昭觉县、美姑县、会东县、宁南县、普格县、甘洛县、木里藏族自治县、雷波县、会理市、盐源县、布拖县、喜德县、金阳县、西昌市、越西县)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
张掖市(高台县、山丹县、临泽县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县)
南宁市(宾阳县、武鸣区、青秀区、江南区、横州市、西乡塘区、良庆区、隆安县、马山县、兴宁区、上林县、邕宁区)
内蒙古自治区
郴州市(桂东县、汝城县、资兴市、宜章县、北湖区、苏仙区、桂阳县、永兴县、嘉禾县、临武县、安仁县)
林芝市(波密县、朗县、米林市、察隅县、墨脱县、工布江达县、巴宜区)
吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)
常德市(武陵区、石门县、澧县、汉寿县、鼎城区、桃源县、临澧县、津市市、安乡县)
宜昌市(五峰土家族自治县、枝江市、西陵区、伍家岗区、宜都市、秭归县、兴山县、夷陵区、点军区、猇亭区、长阳土家族自治县、当阳市、远安县)
合肥市(肥东县、长丰县、肥西县、蜀山区、包河区、庐阳区、巢湖市、庐江县、瑶海区)
信阳市(平桥区、淮滨县、浉河区、固始县、商城县、光山县、息县、潢川县、罗山县、新县)
鹤壁市(山城区、浚县、淇县、淇滨区、鹤山区)
佳木斯市(郊区、富锦市、抚远市、东风区、汤原县、向阳区、前进区、桦南县、桦川县、同江市)
无锡市(滨湖区、梁溪区、宜兴市、江阴市、新吴区、惠山区、锡山区)
铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、石阡县、江口县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区)
舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
朝阳市(凌源市、龙城区、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市)
大理白族自治州(洱源县、剑川县、弥渡县、宾川县、漾濞彝族自治县、云龙县、祥云县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、大理市、永平县、南涧彝族自治县)
新乡市(牧野区、延津县、红旗区、获嘉县、凤泉区、卫辉市、辉县市、原阳县、新乡县、卫滨区、封丘县、长垣市)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)
运城市(永济市、夏县、河津市、盐湖区、稷山县、新绛县、临猗县、平陆县、绛县、万荣县、闻喜县、垣曲县、芮城县)
定西市(渭源县、通渭县、岷县、漳县、陇西县、安定区、临洮县)
海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
延安市(安塞区、志丹县、黄龙县、黄陵县、甘泉县、延长县、富县、宜川县、洛川县、子长市、延川县、宝塔区、吴起县)
湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
巴中市(平昌县、巴州区、南江县、通江县、恩阳区)
塔城地区(塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、乌苏市、沙湾市)
上海市(宝山区、金山区、闵行区、崇明区、静安区、长宁区、浦东新区、徐汇区、杨浦区、青浦区、嘉定区、普陀区、松江区、虹口区、黄浦区、奉贤区)
忻州市(偏关县、忻府区、静乐县、五寨县、岢岚县、繁峙县、宁武县、河曲县、代县、原平市、定襄县、五台县、神池县、保德县)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)
七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)
临夏回族自治州(临夏县、临夏市、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、永靖县)
庆阳市(镇原县、华池县、西峰区、合水县、宁县、正宁县、环县、庆城县)
东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)
大同市(浑源县、灵丘县、云冈区、云州区、左云县、平城区、阳高县、广灵县、新荣区、天镇县)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、天山区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区)
乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、商都县、兴和县、集宁区、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、化德县、凉城县)
岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、云溪区、湘阴县、临湘市、岳阳县、君山区、华容县、平江县)
邯郸市(峰峰矿区、大名县、邱县、肥乡区、邯山区、曲周县、鸡泽县、永年区、临漳县、成安县、磁县、广平县、涉县、武安市、复兴区、丛台区、馆陶县、魏县)
黄冈市(武穴市、英山县、黄州区、黄梅县、罗田县、红安县、浠水县、团风县、麻城市、蕲春县)
湛江市(遂溪县、坡头区、麻章区、吴川市、赤坎区、霞山区、徐闻县、廉江市、雷州市)
河源市(和平县、紫金县、源城区、东源县、龙川县、连平县)
衡水市(枣强县、景县、武强县、深州市、饶阳县、阜城县、桃城区、故城县、冀州区、武邑县、安平县)
随州市(广水市、随县、曾都区)
阿里地区(措勤县、札达县、普兰县、日土县、改则县、噶尔县、革吉县)
萍乡市(湘东区、安源区、上栗县、莲花县、芦溪县)
辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)
澳门特别行政区
酒泉市(敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区、瓜州县)
太原市(迎泽区、小店区、娄烦县、尖草坪区、清徐县、万柏林区、阳曲县、古交市、杏花岭区、晋源区)
惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)
广州市(越秀区、海珠区、番禺区、天河区、花都区、白云区、黄埔区、增城区、南沙区、从化区、荔湾区)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、赫章县、大方县、纳雍县、金沙县、七星关区)
泰安市(肥城市、岱岳区、宁阳县、新泰市、泰山区、东平县)
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就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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