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定西市(临洮县、安定区、漳县、岷县、陇西县、渭源县、通渭县)

鹤岗市(向阳区、南山区、兴安区、东山区、工农区、绥滨县、兴山区、萝北县)

淮安市(金湖县、清江浦区、洪泽区、淮阴区、涟水县、盱眙县、淮安区)

西藏自治区  锦州市(北镇市、古塔区、太和区、凌海市、义县、黑山县、凌河区)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、鹤山区、浚县)

银川市(西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、兴庆区、永宁县)固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、西吉县、原州区)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、曲麻莱县、玉树市、称多县、杂多县)  德州市(陵城区、庆云县、临邑县、齐河县、德城区、宁津县、平原县、夏津县、武城县、乐陵市、禹城市)

深圳市(龙岗区、光明区、盐田区、龙华区、南山区、福田区、罗湖区、坪山区、宝安区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

崇左市(宁明县、江州区、扶绥县、凭祥市、龙州县、大新县、天等县)

温州市(龙湾区、瓯海区、龙港市、瑞安市、乐清市、文成县、苍南县、洞头区、平阳县、泰顺县、鹿城区、永嘉县)

孝感市(云梦县、孝南区、安陆市、应城市、大悟县、孝昌县、汉川市)

河源市(和平县、源城区、龙川县、连平县、紫金县、东源县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

合肥市(肥东县、瑶海区、巢湖市、庐江县、蜀山区、包河区、肥西县、长丰县、庐阳区)

绵阳市(游仙区、三台县、梓潼县、江油市、安州区、涪城区、盐亭县、平武县、北川羌族自治县)

泉州市(惠安县、安溪县、金门县、南安市、德化县、石狮市、泉港区、永春县、洛江区、鲤城区、晋江市、丰泽区)

驻马店市(平舆县、遂平县、西平县、正阳县、泌阳县、新蔡县、汝南县、驿城区、确山县、上蔡县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、千山区、海城市、台安县、立山区、铁东区)

肇庆市(怀集县、端州区、鼎湖区、广宁县、封开县、德庆县、高要区、四会市)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

汉中市(南郑区、汉台区、略阳县、洋县、城固县、镇巴县、勉县、西乡县、宁强县、留坝县、佛坪县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、鹤峰县、恩施市、咸丰县、来凤县、建始县、巴东县)

铁岭市(调兵山市、昌图县、铁岭县、银州区、西丰县、开原市、清河区)

常州市(溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、新北区、天宁区)

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渭南市(华阴市、临渭区、蒲城县、韩城市、合阳县、富平县、潼关县、华州区、白水县、澄城县、大荔县)

庆阳市(庆城县、西峰区、环县、华池县、镇原县、正宁县、合水县、宁县)

贵阳市(息烽县、南明区、白云区、清镇市、开阳县、云岩区、观山湖区、乌当区、花溪区、修文县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、和政县、永靖县、临夏县、临夏市)  佳木斯市(抚远市、向阳区、桦川县、汤原县、富锦市、前进区、同江市、东风区、郊区、桦南县)

咸阳市(渭城区、武功县、兴平市、乾县、永寿县、礼泉县、泾阳县、杨陵区、淳化县、三原县、彬州市、秦都区、旬邑县、长武县)

宜昌市(长阳土家族自治县、猇亭区、夷陵区、西陵区、当阳市、点军区、五峰土家族自治县、秭归县、枝江市、兴山县、宜都市、远安县、伍家岗区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、天柱县、锦屏县、剑河县、从江县、凯里市、麻江县、雷山县、丹寨县、黄平县、施秉县、黎平县、镇远县、岑巩县、台江县、榕江县)嘉峪关市

金昌市(金川区、永昌县)  果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、班玛县、久治县、甘德县、达日县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市)

广州市(海珠区、番禺区、黄埔区、荔湾区、从化区、增城区、天河区、花都区、越秀区、白云区、南沙区)澳门特别行政区

大庆市(红岗区、林甸县、龙凤区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县、让胡路区、萨尔图区)

内江市(威远县、市中区、隆昌市、东兴区、资中县)

衡水市(饶阳县、深州市、阜城县、景县、枣强县、桃城区、冀州区、武邑县、武强县、安平县、故城县)

喀什地区(伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏附县、莎车县、叶城县、泽普县、英吉沙县、麦盖提县、喀什市、疏勒县、巴楚县)

桂林市(秀峰区、叠彩区、龙胜各族自治县、灵川县、雁山区、阳朔县、恭城瑶族自治县、临桂区、兴安县、平乐县、荔浦市、象山区、七星区、灌阳县、资源县、永福县、全州县)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、丰镇市、集宁区、卓资县、化德县、兴和县、商都县)

赣州市(于都县、寻乌县、章贡区、会昌县、全南县、定南县、南康区、崇义县、大余县、宁都县、赣县区、龙南市、上犹县、瑞金市、安远县、石城县、兴国县、信丰县)

晋城市(高平市、城区、阳城县、沁水县、泽州县、陵川县)

沧州市(任丘市、孟村回族自治县、海兴县、东光县、新华区、吴桥县、肃宁县、运河区、泊头市、沧县、献县、南皮县、河间市、青县、盐山县、黄骅市)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、叙永县、合江县、泸县、纳溪区、江阳区)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、东洲区、新抚区、抚顺县、望花区)

徐州市(丰县、新沂市、邳州市、云龙区、贾汪区、泉山区、铜山区、睢宁县、沛县、鼓楼区)

商洛市(商州区、柞水县、商南县、丹凤县、山阳县、镇安县、洛南县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

焦作市(修武县、马村区、中站区、孟州市、沁阳市、山阳区、解放区、博爱县、温县、武陟县)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。