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随州市(随县、曾都区、广水市)
昭通市(昭阳区、威信县、绥江县、镇雄县、巧家县、永善县、彝良县、鲁甸县、盐津县、水富市、大关县)
钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)
丽水市(景宁畲族自治县、青田县、缙云县、松阳县、遂昌县、云和县、龙泉市、庆元县、莲都区)
巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、平昌县、南江县)
银川市(永宁县、西夏区、贺兰县、灵武市、金凤区、兴庆区)
甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、舟曲县、夏河县、迭部县、碌曲县、合作市、临潭县)
洛阳市(洛宁县、瀍河回族区、嵩县、汝阳县、伊川县、新安县、偃师区、老城区、涧西区、洛龙区、孟津区、西工区、栾川县、宜阳县)
茂名市(化州市、信宜市、茂南区、高州市、电白区)
天水市(秦州区、甘谷县、清水县、张家川回族自治县、秦安县、武山县、麦积区)
金华市(永康市、东阳市、兰溪市、婺城区、义乌市、金东区、浦江县、武义县、磐安县)
贵阳市(花溪区、乌当区、观山湖区、云岩区、开阳县、南明区、白云区、息烽县、修文县、清镇市)
临沂市(蒙阴县、平邑县、兰陵县、罗庄区、郯城县、沂水县、莒南县、河东区、费县、临沭县、兰山区、沂南县)
益阳市(沅江市、南县、赫山区、资阳区、桃江县、安化县)
平凉市(灵台县、华亭市、庄浪县、崆峒区、泾川县、静宁县、崇信县)
云浮市(云安区、云城区、罗定市、郁南县、新兴县)
扬州市(宝应县、高邮市、广陵区、仪征市、江都区、邗江区)
大理白族自治州(宾川县、云龙县、巍山彝族回族自治县、大理市、洱源县、祥云县、剑川县、鹤庆县、永平县、漾濞彝族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县)
攀枝花市(仁和区、西区、盐边县、米易县、东区)
文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、麻栗坡县、广南县、西畴县、马关县、丘北县、砚山县)
牡丹江市(绥芬河市、东安区、穆棱市、阳明区、海林市、东宁市、宁安市、西安区、林口县、爱民区)
新余市(分宜县、渝水区)
喀什地区(疏勒县、疏附县、喀什市、伽师县、巴楚县、泽普县、叶城县、岳普湖县、莎车县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县)
保定市(莲池区、雄县、顺平县、清苑区、满城区、易县、曲阳县、涞源县、蠡县、高阳县、安新县、博野县、涿州市、竞秀区、涞水县、阜平县、定兴县、望都县、唐县、徐水区、安国市、定州市、容城县、高碑店市)
安庆市(大观区、潜山市、宜秀区、迎江区、太湖县、怀宁县、宿松县、望江县、桐城市、岳西县)
遂宁市(安居区、大英县、射洪市、船山区、蓬溪县)
蚌埠市(禹会区、蚌山区、五河县、淮上区、固镇县、龙子湖区、怀远县)
定西市(通渭县、岷县、安定区、陇西县、临洮县、渭源县、漳县)
那曲市(班戈县、色尼区、聂荣县、嘉黎县、比如县、申扎县、安多县、巴青县、双湖县、尼玛县、索县)
双鸭山市(饶河县、尖山区、宝清县、岭东区、友谊县、四方台区、集贤县、宝山区)
锦州市(凌河区、义县、北镇市、凌海市、古塔区、黑山县、太和区)
温州市(乐清市、泰顺县、龙湾区、洞头区、平阳县、文成县、永嘉县、鹿城区、龙港市、苍南县、瑞安市、瓯海区)
南通市(如东县、崇川区、海门区、通州区、启东市、如皋市、海安市)
七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)
北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)
朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、北票市、朝阳县、龙城区、建平县)
河池市(罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区、环江毛南族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、凤山县、东兰县、金城江区)
阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县、乌什县、阿克苏市、沙雅县、拜城县、库车市)
赣州市(信丰县、兴国县、崇义县、寻乌县、赣县区、安远县、南康区、石城县、于都县、瑞金市、宁都县、会昌县、龙南市、上犹县、全南县、大余县、定南县、章贡区)
揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、普宁市、揭东区)
宁德市(福安市、周宁县、古田县、屏南县、蕉城区、福鼎市、寿宁县、柘荣县、霞浦县)
怀化市(新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、洪江市、芷江侗族自治县、溆浦县、鹤城区、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、中方县、会同县)
衢州市(柯城区、开化县、衢江区、常山县、江山市、龙游县)
长治市(平顺县、沁县、襄垣县、屯留区、黎城县、上党区、壶关县、长子县、潞州区、武乡县、潞城区、沁源县)
滁州市(南谯区、明光市、来安县、全椒县、定远县、天长市、凤阳县、琅琊区)
铁岭市(开原市、昌图县、银州区、铁岭县、清河区、西丰县、调兵山市)
马鞍山市(花山区、博望区、和县、雨山区、当涂县、含山县)
嘉兴市(秀洲区、海宁市、桐乡市、嘉善县、海盐县、南湖区、平湖市)
黄石市(铁山区、阳新县、大冶市、黄石港区、下陆区、西塞山区)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、汶川县、壤塘县、阿坝县、马尔康市、若尔盖县、红原县、茂县、九寨沟县、松潘县、理县、黑水县)
贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县)
邯郸市(肥乡区、曲周县、馆陶县、丛台区、邱县、鸡泽县、复兴区、魏县、成安县、临漳县、邯山区、永年区、峰峰矿区、武安市、大名县、涉县、广平县、磁县)
盐城市(滨海县、东台市、盐都区、阜宁县、大丰区、亭湖区、建湖县、射阳县、响水县)
巴彦淖尔市(五原县、磴口县、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)
固原市(西吉县、泾源县、原州区、彭阳县、隆德县)
广安市(岳池县、前锋区、邻水县、武胜县、华蓥市、广安区)
延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、珲春市、延吉市、安图县、龙井市、图们市、敦化市)
广州市(增城区、从化区、白云区、南沙区、荔湾区、花都区、黄埔区、越秀区、番禺区、天河区、海珠区)
日喀则市(昂仁县、南木林县、桑珠孜区、定日县、仁布县、谢通门县、定结县、康马县、江孜县、白朗县、萨嘎县、亚东县、聂拉木县、仲巴县、萨迦县、岗巴县、吉隆县、拉孜县)
阜新市(彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、太平区、清河门区)
达州市(开江县、达川区、通川区、万源市、宣汉县、渠县、大竹县)
鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区)
本溪市(平山区、南芬区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区)
徐州市(云龙区、泉山区、丰县、邳州市、鼓楼区、睢宁县、贾汪区、新沂市、铜山区、沛县)
嘉峪关市
福州市(闽侯县、鼓楼区、仓山区、长乐区、福清市、连江县、平潭县、闽清县、马尾区、永泰县、台江区、晋安区、罗源县)
大庆市(萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、让胡路区、红岗区、肇源县、龙凤区)
丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)
梧州市(蒙山县、藤县、苍梧县、龙圩区、长洲区、万秀区、岑溪市)
上海市(崇明区、长宁区、浦东新区、黄浦区、宝山区、松江区、嘉定区、金山区、静安区、闵行区、普陀区、徐汇区、奉贤区、青浦区、杨浦区、虹口区)
延安市(黄陵县、子长市、延长县、洛川县、吴起县、黄龙县、甘泉县、富县、宝塔区、安塞区、志丹县、延川县、宜川县)
玉溪市(江川区、澄江市、红塔区、易门县、通海县、华宁县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)
威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)
白城市(洮北区、洮南市、镇赉县、通榆县、大安市)
眉山市(东坡区、青神县、彭山区、洪雅县、丹棱县、仁寿县)
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凉山彝族自治州(布拖县、越西县、会理市、普格县、美姑县、甘洛县、金阳县、会东县、盐源县、宁南县、德昌县、木里藏族自治县、昭觉县、冕宁县、西昌市、喜德县、雷波县)
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上饶市(弋阳县、铅山县、鄱阳县、广信区、广丰区、余干县、玉山县、婺源县、万年县、德兴市、横峰县、信州区)
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黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、普安县、望谟县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、兴义市)
榆林市(定边县、吴堡县、榆阳区、子洲县、府谷县、米脂县、神木市、清涧县、佳县、靖边县、横山区、绥德县)
普洱市(西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、天山区、头屯河区、米东区、达坂城区)
果洛藏族自治州(玛多县、久治县、班玛县、达日县、甘德县、玛沁县)
丹东市(凤城市、元宝区、振安区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县)
孝感市(云梦县、孝南区、孝昌县、大悟县、应城市、汉川市、安陆市)
雅安市(荥经县、芦山县、天全县、名山区、汉源县、雨城区、宝兴县、石棉县)
赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、敖汉旗、松山区、红山区、元宝山区、翁牛特旗、宁城县、克什克腾旗、林西县、喀喇沁旗)
泰安市(新泰市、泰山区、东平县、宁阳县、肥城市、岱岳区)
曲靖市(马龙区、师宗县、沾益区、会泽县、陆良县、富源县、罗平县、宣威市、麒麟区)
宜宾市(南溪区、江安县、兴文县、高县、长宁县、屏山县、叙州区、翠屏区、筠连县、珙县)
考虑到市场波动加剧,张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。
张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示,基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略,并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。
基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险,相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、国产替代等因素,利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。
自由现金流折射企业内在价值
张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示,这位明星基金经理在今年第一季度期间,将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象,尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。
在易方达亚洲精选基金QDII持仓中,具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等,这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中,完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。
根据该基金产品披露的地区仓位分布,截至今年3月末,港股市场仓位占比为46.48%,美国市场仓位占比为34.07%,韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看,信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位,该赛道股票的合计占比为39.75%,非必需消费仓位占比为28.20%,电信服务行业仓位占比为9.84%,这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算,张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%,这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。
张坤在基金一季度定期报告中指出,市场对2025年的经济仍有较大分歧,基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而,如果自下而上观察,看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
这位明星基金经理强调,毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,不会长期持续下去,因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流,希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,基金所持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。
规避情绪偏好引发的高估值风险
明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告,截至今年3月末,史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是,史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长,该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物,其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始,史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股,其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。
截至今年3月末,消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位,占比为27.6%,通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外,虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单,但史博可能将相关品种作为隐形重仓股,截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。
史博分析今年港股市场投资时指出,港股市场定价机制呈现双轮驱动特征:一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导,另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年(2021-2024)的国际资本对中国资产持续维持低配状态,MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中,恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激,累计上涨较多,市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近,较A股和美股仍有明显折价优势。
在他看来,短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧,史博建议投资者保持严格的纪律性操作,重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化,但从中长期视角看,全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局,港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现,特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下,具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。
史博强调,南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资,注重估值与企业成长的匹配性,同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素,通过组合管理对冲波动,并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。
持仓偏好非拥挤类成长标的
明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示,晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股,分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。
值得一提的是,港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚,截至目前,广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%,其中,吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股,在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列,其中新加入基金持仓的美图公司,今年以来的股价涨幅超过60%。
对公募基金经理而言,由于AI技术竞争进入白热化,科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益?这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时,显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加,无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等,他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商,这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局,也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。
吴远怡在一季度报中指出,2025年一季度,资本市场整体呈现震荡态势。在此期间,科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃,人工智能产业链日臻完善,以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步,为人形机器人产业带来显著革新,人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步,成为市场中亮眼的新成长投资方向。
他认为,新能源以及军工赛道也值得关注,从产业长远发展趋势来看,新能源行业在经历了一段时间的低谷后,产业底部已然显现。当下,业内企业正积极构建产业联盟,借助各方资源优势,在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作,助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时,军工行业在过去三四年的调整中,优化了内部结构,如今订单量显著改善,行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域,致力于捕捉时代变革中的投资机遇,面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起,未来将挖掘其中丰富的细分投资机会,精选具有潜力的成长型企业进行投资,与企业共同成长,力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。
金佰利(KMB)周二大幅下调了其年度利润预期,这家舒洁纸巾制造商警告称,美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。
该公司现在预计,以不变货币计算,2025年调整后每股收益将持平或为正,而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。
该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。
金佰利首席执行官许麦可表示:“与今年年初的预期相比,当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过,他也表示,公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。
特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度,预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。
金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾,公司高管此前曾表示,其绝大多数产品在国内生产,从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。
截至3月31日的第一季度,降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%,而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。
该公司已退出美国自有品牌尿布业务,以专注于其核心个人护理技术,如用于卫生巾的技术。去年,该公司启动了业务重组以控制成本。
根据路孚特(LSEG)汇编的数据,这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期,大幅下降6%至48.4亿美元,而分析师预期为48.8亿美元。
经调整后,该公司每股收益为1.93美元,高于分析师预期的1.89美元。
金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一,这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。
新闻结尾
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