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蚌埠市(蚌山区、禹会区、龙子湖区、固镇县、淮上区、五河县、怀远县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

绥化市(庆安县、绥棱县、安达市、望奎县、明水县、兰西县、青冈县、肇东市、海伦市、北林区)  汕头市(澄海区、潮阳区、南澳县、濠江区、金平区、潮南区、龙湖区)

日喀则市(仲巴县、谢通门县、昂仁县、仁布县、南木林县、江孜县、定日县、定结县、亚东县、康马县、白朗县、萨迦县、吉隆县、岗巴县、拉孜县、桑珠孜区、聂拉木县、萨嘎县)

自贡市(沿滩区、自流井区、贡井区、富顺县、荣县、大安区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、磴口县)黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、兴仁市、安龙县、兴义市、普安县、望谟县、晴隆县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)  乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

盐城市(阜宁县、盐都区、响水县、滨海县、射阳县、大丰区、建湖县、东台市、亭湖区)

南充市(嘉陵区、蓬安县、南部县、西充县、顺庆区、仪陇县、高坪区、营山县、阆中市)

河池市(南丹县、金城江区、天峨县、凤山县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、宜州区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县)

齐齐哈尔市(龙江县、铁锋区、龙沙区、泰来县、碾子山区、讷河市、克山县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、富拉尔基区、依安县、克东县、建华区、昂昂溪区、拜泉县)

西藏自治区

石河子市(双河市、昆玉市、新星市、可克达拉市、胡杨河市、北屯市、白杨市、铁门关市、阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市)

绵阳市(梓潼县、三台县、安州区、涪城区、江油市、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县、平武县)

崇左市(大新县、扶绥县、凭祥市、江州区、龙州县、宁明县、天等县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

内江市(隆昌市、资中县、市中区、东兴区、威远县)

定西市(岷县、安定区、临洮县、通渭县、漳县、渭源县、陇西县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县)

广元市(朝天区、苍溪县、昭化区、剑阁县、利州区、旺苍县、青川县)

陇南市(西和县、礼县、文县、成县、宕昌县、两当县、康县、武都区、徽县)

萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、安源区、莲花县)

雅安市(名山区、雨城区、芦山县、荥经县、汉源县、石棉县、宝兴县、天全县)

合肥市(巢湖市、包河区、庐江县、蜀山区、肥东县、肥西县、瑶海区、庐阳区、长丰县)

眉山市(青神县、仁寿县、丹棱县、东坡区、彭山区、洪雅县)

茂名市(信宜市、高州市、电白区、化州市、茂南区)

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忻州市(五台县、忻府区、繁峙县、代县、原平市、保德县、河曲县、宁武县、神池县、偏关县、定襄县、五寨县、岢岚县、静乐县)

林芝市(墨脱县、察隅县、朗县、波密县、巴宜区、米林市、工布江达县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

贵阳市(云岩区、开阳县、息烽县、南明区、乌当区、观山湖区、白云区、花溪区、清镇市、修文县)  马鞍山市(和县、雨山区、当涂县、花山区、博望区、含山县)

双鸭山市(友谊县、宝清县、岭东区、尖山区、四方台区、饶河县、集贤县、宝山区)

安庆市(太湖县、桐城市、怀宁县、迎江区、大观区、宿松县、望江县、宜秀区、岳西县、潜山市)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)昌都市(八宿县、芒康县、洛隆县、类乌齐县、卡若区、丁青县、边坝县、察雅县、左贡县、贡觉县、江达县)

福州市(马尾区、长乐区、仓山区、罗源县、永泰县、连江县、福清市、闽侯县、台江区、闽清县、晋安区、鼓楼区、平潭县)  铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

永州市(零陵区、东安县、江永县、冷水滩区、蓝山县、新田县、祁阳市、宁远县、江华瑶族自治县、道县、双牌县)

连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、东海县、灌南县、海州区)

三门峡市(渑池县、义马市、湖滨区、灵宝市、卢氏县、陕州区)漳州市(漳浦县、诏安县、长泰区、华安县、龙海区、南靖县、云霄县、平和县、芗城区、龙文区、东山县)

长治市(沁源县、潞城区、上党区、长子县、平顺县、壶关县、襄垣县、黎城县、屯留区、沁县、武乡县、潞州区)

桂林市(资源县、永福县、龙胜各族自治县、阳朔县、临桂区、恭城瑶族自治县、灌阳县、全州县、七星区、叠彩区、兴安县、秀峰区、灵川县、荔浦市、平乐县、雁山区、象山区)

衡阳市(祁东县、蒸湘区、衡南县、衡东县、常宁市、衡阳县、珠晖区、石鼓区、雁峰区、耒阳市、衡山县、南岳区)

佳木斯市(同江市、东风区、抚远市、桦川县、富锦市、桦南县、郊区、汤原县、向阳区、前进区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗)

黑河市(逊克县、北安市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、五大连池市)

衡水市(景县、故城县、阜城县、饶阳县、安平县、武强县、冀州区、枣强县、深州市、武邑县、桃城区)

岳阳市(湘阴县、汨罗市、华容县、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、君山区、云溪区、平江县)

甘南藏族自治州(夏河县、舟曲县、临潭县、迭部县、卓尼县、玛曲县、合作市、碌曲县)

衢州市(衢江区、江山市、常山县、开化县、柯城区、龙游县)

宁德市(福安市、屏南县、霞浦县、古田县、蕉城区、柘荣县、福鼎市、周宁县、寿宁县)

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临沂市(河东区、临沭县、蒙阴县、罗庄区、兰山区、莒南县、沂南县、费县、郯城县、兰陵县、平邑县、沂水县)

渭南市(白水县、澄城县、临渭区、华州区、华阴市、蒲城县、韩城市、富平县、潼关县、合阳县、大荔县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、班玛县、玛多县、达日县、甘德县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。

　　据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。

　　而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。

　　在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？

　　光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩

　　苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。

　　在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。

　　而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。

　　受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。

　　随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。

　　然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。

　　在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。

　　毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。

　　公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权

　　苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。

　　2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。

　　2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。

　　据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。

　　在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。

　　然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。

　　在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。