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钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

凉山彝族自治州(喜德县、金阳县、西昌市、木里藏族自治县、盐源县、普格县、会理市、冕宁县、会东县、德昌县、宁南县、昭觉县、甘洛县、雷波县、越西县、美姑县、布拖县)  内江市(市中区、资中县、东兴区、隆昌市、威远县)

泰安市(泰山区、肥城市、新泰市、东平县、宁阳县、岱岳区)

衡阳市(衡东县、蒸湘区、南岳区、耒阳市、祁东县、常宁市、衡南县、石鼓区、雁峰区、珠晖区、衡阳县、衡山县)

四平市(铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)  宿州市(萧县、泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县)

开封市(尉氏县、杞县、祥符区、鼓楼区、兰考县、禹王台区、龙亭区、通许县、顺河回族区)

江门市(蓬江区、新会区、鹤山市、江海区、恩平市、开平市、台山市)

通化市(辉南县、二道江区、梅河口市、东昌区、集安市、通化县、柳河县)

肇庆市(德庆县、广宁县、高要区、鼎湖区、四会市、怀集县、端州区、封开县)

太原市(娄烦县、阳曲县、杏花岭区、迎泽区、晋源区、万柏林区、小店区、尖草坪区、清徐县、古交市)

青岛市(城阳区、胶州市、即墨区、黄岛区、平度市、市南区、市北区、莱西市、李沧区、崂山区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县)

福州市(闽侯县、罗源县、永泰县、连江县、马尾区、晋安区、平潭县、鼓楼区、闽清县、台江区、仓山区、长乐区、福清市)

宁波市(奉化区、余姚市、江北区、海曙区、鄞州区、慈溪市、北仑区、宁海县、镇海区、象山县)

柳州市(三江侗族自治县、柳江区、鱼峰区、城中区、柳城县、鹿寨县、柳南区、融安县、融水苗族自治县、柳北区)

芜湖市(无为市、弋江区、南陵县、湾沚区、镜湖区、繁昌区、鸠江区)

大理白族自治州(宾川县、剑川县、云龙县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、大理市、南涧彝族自治县、祥云县、永平县、漾濞彝族自治县、弥渡县、洱源县)

鹤岗市(萝北县、向阳区、绥滨县、工农区、兴山区、东山区、兴安区、南山区)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、台安县、海城市、铁西区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县、广河县、康乐县、临夏市、永靖县、临夏县)

苏州市(昆山市、相城区、常熟市、虎丘区、吴中区、姑苏区、张家港市、吴江区、太仓市)

天津市(北辰区、武清区、河东区、静海区、西青区、河西区、和平区、蓟州区、滨海新区、津南区、东丽区、宁河区、红桥区、河北区、宝坻区、南开区)

儋州市

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丹东市(振兴区、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

马鞍山市(博望区、和县、花山区、含山县、雨山区、当涂县)

晋城市(沁水县、泽州县、陵川县、城区、高平市、阳城县)  韶关市(武江区、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、南雄市、浈江区、翁源县、新丰县)

汉中市(略阳县、城固县、佛坪县、南郑区、洋县、勉县、汉台区、镇巴县、西乡县、宁强县、留坝县)

十堰市(茅箭区、竹溪县、郧阳区、张湾区、房县、郧西县、丹江口市、竹山县)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)南阳市(新野县、社旗县、桐柏县、卧龙区、方城县、南召县、内乡县、镇平县、邓州市、西峡县、宛城区、淅川县、唐河县)

锦州市(凌海市、黑山县、凌河区、北镇市、义县、古塔区、太和区)  阳泉市(城区、郊区、平定县、盂县、矿区)

桂林市(资源县、象山区、荔浦市、阳朔县、叠彩区、龙胜各族自治县、临桂区、永福县、平乐县、兴安县、灵川县、秀峰区、雁山区、全州县、七星区、灌阳县、恭城瑶族自治县)

聊城市(东昌府区、茌平区、临清市、东阿县、冠县、阳谷县、高唐县、莘县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、南华县、大姚县、双柏县、元谋县、牟定县、楚雄市、姚安县、武定县、永仁县)赤峰市(克什克腾旗、巴林左旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、敖汉旗、巴林右旗、红山区、林西县、元宝山区、宁城县、喀喇沁旗)

荆州市(松滋市、石首市、荆州区、江陵县、公安县、监利市、洪湖市、沙市区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、来凤县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、建始县、利川市)

龙岩市(漳平市、永定区、上杭县、新罗区、武平县、长汀县、连城县)

新乡市(新乡县、封丘县、红旗区、延津县、原阳县、辉县市、卫辉市、长垣市、凤泉区、获嘉县、牧野区、卫滨区)

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、碌曲县、临潭县、玛曲县、卓尼县、夏河县、迭部县)

连云港市(海州区、灌南县、灌云县、东海县、赣榆区、连云区)

昭通市(大关县、威信县、水富市、巧家县、绥江县、永善县、镇雄县、鲁甸县、昭阳区、盐津县、彝良县)

杭州市(富阳区、拱墅区、萧山区、钱塘区、上城区、淳安县、桐庐县、滨江区、建德市、临安区、临平区、余杭区、西湖区)

日喀则市(聂拉木县、谢通门县、昂仁县、岗巴县、定结县、定日县、亚东县、萨迦县、拉孜县、仲巴县、萨嘎县、康马县、南木林县、吉隆县、江孜县、仁布县、桑珠孜区、白朗县)

佳木斯市(郊区、汤原县、桦南县、桦川县、东风区、抚远市、前进区、同江市、向阳区、富锦市)

宜昌市(兴山县、五峰土家族自治县、宜都市、夷陵区、枝江市、西陵区、长阳土家族自治县、伍家岗区、当阳市、远安县、秭归县、点军区、猇亭区)

温州市(平阳县、鹿城区、永嘉县、乐清市、文成县、瑞安市、苍南县、龙湾区、泰顺县、瓯海区、洞头区、龙港市)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

淄博市(淄川区、博山区、桓台县、张店区、周村区、临淄区、高青县、沂源县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县、宁江区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。