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盐城市(响水县、大丰区、建湖县、滨海县、盐都区、东台市、射阳县、亭湖区、阜宁县)

河池市(东兰县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、凤山县、宜州区)

大庆市(龙凤区、红岗区、肇源县、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇州县、林甸县)

渭南市(澄城县、大荔县、蒲城县、潼关县、华州区、白水县、合阳县、临渭区、韩城市、华阴市、富平县)  甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、卓尼县、合作市、夏河县、玛曲县、碌曲县、迭部县)

宝鸡市(渭滨区、太白县、凤县、麟游县、金台区、千阳县、陈仓区、陇县、眉县、岐山县、凤翔区、扶风县)

嘉峪关市

临夏回族自治州(康乐县、广河县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县、临河区)  迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、博湖县、库尔勒市、尉犁县、轮台县、和静县、且末县、焉耆回族自治县)

沈阳市(于洪区、沈河区、康平县、苏家屯区、皇姑区、法库县、大东区、沈北新区、新民市、辽中区、和平区、浑南区、铁西区)

银川市(兴庆区、永宁县、金凤区、西夏区、灵武市、贺兰县)

海东市(互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

石家庄市(新乐市、井陉县、鹿泉区、藁城区、晋州市、正定县、高邑县、赞皇县、灵寿县、深泽县、桥西区、赵县、元氏县、无极县、栾城区、井陉矿区、新华区、裕华区、辛集市、行唐县、长安区、平山县)

呼和浩特市(回民区、武川县、新城区、玉泉区、清水河县、赛罕区、托克托县、土默特左旗、和林格尔县)

益阳市(安化县、资阳区、赫山区、桃江县、沅江市、南县)

淄博市(博山区、桓台县、临淄区、高青县、周村区、淄川区、张店区、沂源县)

吉安市(峡江县、井冈山市、永丰县、吉州区、吉安县、泰和县、青原区、安福县、万安县、吉水县、遂川县、新干县、永新县)

达州市(通川区、万源市、大竹县、宣汉县、开江县、渠县、达川区)

马鞍山市(含山县、博望区、当涂县、和县、花山区、雨山区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

三明市(明溪县、泰宁县、建宁县、清流县、沙县区、永安市、宁化县、尤溪县、将乐县、三元区、大田县)

南平市(浦城县、顺昌县、武夷山市、建阳区、建瓯市、延平区、松溪县、邵武市、政和县、光泽县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)

深圳市(龙岗区、福田区、龙华区、罗湖区、南山区、坪山区、宝安区、光明区、盐田区)

石河子市(阿拉尔市、双河市、昆玉市、胡杨河市、新星市、白杨市、五家渠市、铁门关市、北屯市、图木舒克市、可克达拉市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

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巴中市(恩阳区、通江县、平昌县、南江县、巴州区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、榕江县、天柱县、剑河县、从江县、锦屏县、黄平县、台江县、施秉县、麻江县、黎平县、三穗县、岑巩县、丹寨县、雷山县、凯里市)

濮阳市(清丰县、濮阳县、台前县、华龙区、范县、南乐县)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)  武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

延安市(安塞区、延长县、黄陵县、甘泉县、延川县、富县、子长市、志丹县、黄龙县、宜川县、宝塔区、吴起县、洛川县)

昌都市(丁青县、贡觉县、卡若区、左贡县、洛隆县、江达县、芒康县、八宿县、边坝县、察雅县、类乌齐县)

五指山市(万宁市、澄迈县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、定安县、陵水黎族自治县、临高县、白沙黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、东方市)大理白族自治州(永平县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、鹤庆县、弥渡县、祥云县、云龙县、巍山彝族回族自治县、洱源县、大理市、南涧彝族自治县)

烟台市(招远市、福山区、牟平区、龙口市、莱州市、蓬莱区、莱山区、栖霞市、莱阳市、芝罘区、海阳市)  淮安市(盱眙县、淮安区、洪泽区、淮阴区、清江浦区、涟水县、金湖县)

昆明市(呈贡区、宜良县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、五华区、东川区、嵩明县、晋宁区、西山区、官渡区)

镇江市(句容市、丹徒区、丹阳市、润州区、扬中市、京口区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)泰州市(姜堰区、海陵区、靖江市、兴化市、泰兴市、高港区)

茂名市(电白区、茂南区、化州市、信宜市、高州市)

株洲市(攸县、炎陵县、天元区、石峰区、渌口区、醴陵市、茶陵县、芦淞区、荷塘区)

温州市(瑞安市、泰顺县、文成县、瓯海区、鹿城区、平阳县、永嘉县、龙湾区、苍南县、乐清市、洞头区、龙港市)

商丘市(柘城县、民权县、夏邑县、宁陵县、虞城县、睢县、梁园区、永城市、睢阳区)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

天津市(南开区、武清区、河东区、滨海新区、河西区、静海区、津南区、宝坻区、和平区、北辰区、宁河区、河北区、红桥区、东丽区、蓟州区、西青区)

上海市(闵行区、杨浦区、宝山区、金山区、静安区、奉贤区、普陀区、徐汇区、虹口区、浦东新区、长宁区、崇明区、嘉定区、黄浦区、松江区、青浦区)

杭州市(淳安县、桐庐县、富阳区、钱塘区、临平区、滨江区、拱墅区、余杭区、萧山区、西湖区、临安区、建德市、上城区)

蚌埠市(禹会区、固镇县、淮上区、龙子湖区、怀远县、蚌山区、五河县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)

忻州市(定襄县、静乐县、繁峙县、宁武县、保德县、代县、五寨县、偏关县、河曲县、五台县、忻府区、原平市、岢岚县、神池县)

西藏自治区

武汉市(青山区、汉南区、江岸区、汉阳区、武昌区、硚口区、洪山区、黄陂区、江夏区、东西湖区、江汉区、蔡甸区、新洲区)

开封市(鼓楼区、通许县、顺河回族区、尉氏县、兰考县、禹王台区、龙亭区、杞县、祥符区)

芜湖市(无为市、鸠江区、湾沚区、镜湖区、弋江区、繁昌区、南陵县)

临沂市(临沭县、沂水县、费县、平邑县、兰山区、郯城县、莒南县、沂南县、罗庄区、兰陵县、河东区、蒙阴县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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