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河源市(东源县、和平县、源城区、紫金县、连平县、龙川县)

揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、揭西县、榕城区)

延安市(延川县、宝塔区、安塞区、子长市、洛川县、黄龙县、志丹县、宜川县、甘泉县、富县、吴起县、黄陵县、延长县)  黄冈市(团风县、蕲春县、罗田县、麻城市、黄梅县、武穴市、英山县、黄州区、浠水县、红安县)

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日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

南平市(顺昌县、政和县、邵武市、松溪县、武夷山市、光泽县、浦城县、建阳区、延平区、建瓯市)  日喀则市(南木林县、昂仁县、白朗县、定结县、萨迦县、亚东县、拉孜县、康马县、仁布县、仲巴县、吉隆县、岗巴县、谢通门县、桑珠孜区、江孜县、萨嘎县、聂拉木县、定日县)

阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、温宿县、新和县、柯坪县、库车市、乌什县、阿克苏市、拜城县)

连云港市(灌云县、灌南县、海州区、东海县、连云区、赣榆区)

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阿里地区(革吉县、日土县、改则县、噶尔县、札达县、普兰县、措勤县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗)

金昌市(金川区、永昌县)

荆州市(洪湖市、荆州区、松滋市、监利市、石首市、公安县、沙市区、江陵县)

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铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、元谋县、楚雄市、牟定县、南华县、双柏县、姚安县、永仁县、禄丰市)

衡阳市(耒阳市、蒸湘区、南岳区、石鼓区、衡东县、常宁市、衡山县、珠晖区、衡阳县、衡南县、雁峰区、祁东县)

济源市

泰州市(泰兴市、靖江市、高港区、海陵区、兴化市、姜堰区)

沧州市(海兴县、青县、任丘市、献县、河间市、沧县、孟村回族自治县、黄骅市、吴桥县、东光县、南皮县、新华区、肃宁县、盐山县、泊头市、运河区)

长春市(双阳区、九台区、榆树市、宽城区、南关区、二道区、农安县、德惠市、朝阳区、公主岭市、绿园区)

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杭州市(西湖区、拱墅区、萧山区、淳安县、滨江区、临平区、桐庐县、钱塘区、富阳区、上城区、临安区、建德市、余杭区)

上饶市(横峰县、德兴市、信州区、弋阳县、婺源县、余干县、广信区、广丰区、铅山县、万年县、鄱阳县、玉山县)

大同市(灵丘县、云州区、天镇县、阳高县、广灵县、平城区、浑源县、云冈区、新荣区、左云县)

太原市(古交市、迎泽区、阳曲县、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、小店区、尖草坪区、清徐县、晋源区)  阿坝藏族羌族自治州(松潘县、汶川县、小金县、金川县、若尔盖县、马尔康市、壤塘县、理县、阿坝县、九寨沟县、黑水县、茂县、红原县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

定西市(渭源县、通渭县、漳县、安定区、陇西县、岷县、临洮县)

甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、临潭县、夏河县、迭部县、合作市)银川市(贺兰县、永宁县、兴庆区、灵武市、金凤区、西夏区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)  长沙市(岳麓区、雨花区、长沙县、浏阳市、天心区、芙蓉区、望城区、开福区、宁乡市)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

新余市(分宜县、渝水区)

东莞市秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、山海关区、卢龙县、海港区、北戴河区、青龙满族自治县)

徐州市(鼓楼区、泉山区、丰县、铜山区、云龙区、沛县、邳州市、新沂市、贾汪区、睢宁县)

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怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、和政县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、碧江区、思南县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、江口县、石阡县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县、惠城区)

临汾市(安泽县、襄汾县、古县、乡宁县、蒲县、霍州市、汾西县、隰县、大宁县、洪洞县、永和县、侯马市、翼城县、吉县、浮山县、尧都区、曲沃县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、兴义市、兴仁市、晴隆县、望谟县、册亨县、贞丰县)

那曲市(色尼区、聂荣县、班戈县、尼玛县、申扎县、索县、嘉黎县、安多县、比如县、巴青县、双湖县)

湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县)

宜宾市(叙州区、筠连县、翠屏区、南溪区、高县、长宁县、屏山县、江安县、兴文县、珙县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、泸西县、蒙自市、河口瑶族自治县、红河县、屏边苗族自治县、开远市、弥勒市、建水县、元阳县)

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宿迁市(宿豫区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区)

毕节市(七星关区、赫章县、织金县、大方县、纳雍县、金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。