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广安市(邻水县、华蓥市、岳池县、前锋区、武胜县、广安区)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、平定县、城区)

黑河市(逊克县、爱辉区、北安市、五大连池市、嫩江市、孙吴县)

北京市(东城区、密云区、大兴区、石景山区、房山区、海淀区、门头沟区、西城区、顺义区、朝阳区、昌平区、丰台区、通州区、怀柔区、平谷区、延庆区)  武汉市(汉阳区、黄陂区、江汉区、青山区、新洲区、江岸区、武昌区、蔡甸区、汉南区、硚口区、东西湖区、洪山区、江夏区)

宁德市(屏南县、福安市、霞浦县、福鼎市、蕉城区、寿宁县、柘荣县、周宁县、古田县)

龙岩市(新罗区、长汀县、武平县、连城县、上杭县、漳平市、永定区)

德州市(乐陵市、武城县、庆云县、齐河县、夏津县、禹城市、平原县、陵城区、德城区、宁津县、临邑县)

益阳市(南县、沅江市、安化县、资阳区、桃江县、赫山区)  洛阳市(新安县、瀍河回族区、伊川县、偃师区、涧西区、宜阳县、西工区、嵩县、栾川县、洛宁县、洛龙区、汝阳县、老城区、孟津区)

衡阳市(衡山县、衡南县、衡阳县、衡东县、珠晖区、雁峰区、耒阳市、祁东县、蒸湘区、石鼓区、常宁市、南岳区)

广元市(昭化区、朝天区、利州区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、青川县)

达州市(通川区、万源市、开江县、达川区、渠县、宣汉县、大竹县)

鸡西市(恒山区、麻山区、梨树区、鸡冠区、虎林市、滴道区、鸡东县、城子河区、密山市)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、惠来县、揭西县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

济宁市(邹城市、泗水县、梁山县、汶上县、嘉祥县、鱼台县、兖州区、任城区、曲阜市、微山县、金乡县)

萍乡市(湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县、安源区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

商洛市(山阳县、商南县、洛南县、柞水县、镇安县、商州区、丹凤县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)

徐州市(鼓楼区、丰县、铜山区、贾汪区、云龙区、睢宁县、邳州市、泉山区、新沂市、沛县)

临沂市(临沭县、罗庄区、郯城县、兰山区、兰陵县、莒南县、蒙阴县、沂南县、平邑县、费县、沂水县、河东区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

常州市(金坛区、武进区、溧阳市、钟楼区、天宁区、新北区)

定西市(漳县、陇西县、渭源县、临洮县、通渭县、安定区、岷县)

香港特别行政区

绍兴市(柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县、越城区、诸暨市)

日喀则市(昂仁县、萨迦县、南木林县、岗巴县、仲巴县、仁布县、吉隆县、谢通门县、白朗县、江孜县、亚东县、拉孜县、聂拉木县、定结县、定日县、康马县、萨嘎县、桑珠孜区)

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河源市(和平县、连平县、源城区、东源县、龙川县、紫金县)

牡丹江市(爱民区、海林市、东宁市、绥芬河市、穆棱市、西安区、东安区、宁安市、林口县、阳明区)

酒泉市(敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县)

沧州市(沧县、任丘市、河间市、盐山县、献县、吴桥县、肃宁县、孟村回族自治县、黄骅市、海兴县、泊头市、东光县、新华区、南皮县、运河区、青县)  聊城市(莘县、临清市、冠县、东昌府区、高唐县、东阿县、茌平区、阳谷县)

保定市(容城县、高碑店市、博野县、曲阳县、清苑区、雄县、涞源县、易县、徐水区、满城区、蠡县、定兴县、定州市、安国市、顺平县、莲池区、阜平县、涞水县、安新县、涿州市、唐县、竞秀区、望都县、高阳县)

自贡市(自流井区、沿滩区、荣县、贡井区、富顺县、大安区)

双鸭山市(四方台区、岭东区、宝山区、饶河县、尖山区、友谊县、集贤县、宝清县)儋州市

张家口市(张北县、宣化区、康保县、桥西区、万全区、桥东区、怀来县、尚义县、崇礼区、涿鹿县、怀安县、下花园区、沽源县、赤城县、蔚县、阳原县)  呼和浩特市(和林格尔县、赛罕区、新城区、武川县、托克托县、回民区、清水河县、土默特左旗、玉泉区)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

通化市(辉南县、梅河口市、二道江区、集安市、柳河县、通化县、东昌区)

宁波市(象山县、奉化区、江北区、镇海区、余姚市、北仑区、慈溪市、宁海县、鄞州区、海曙区)吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

石河子市(图木舒克市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、白杨市、铁门关市、北屯市、双河市、新星市、可克达拉市、五家渠市)

黄山市(黄山区、黟县、休宁县、祁门县、歙县、屯溪区、徽州区)

雅安市(汉源县、天全县、石棉县、名山区、雨城区、荥经县、宝兴县、芦山县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、都兰县、德令哈市、天峻县、格尔木市)

百色市(那坡县、靖西市、德保县、平果市、凌云县、隆林各族自治县、田林县、田阳区、乐业县、西林县、田东县、右江区)

邵阳市(邵阳县、邵东市、武冈市、城步苗族自治县、北塔区、大祥区、新宁县、绥宁县、洞口县、新邵县、隆回县、双清区)

宜宾市(江安县、珙县、屏山县、筠连县、长宁县、兴文县、叙州区、高县、翠屏区、南溪区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、镇远县、从江县、台江县、榕江县、天柱县、黄平县、黎平县、三穗县、麻江县、锦屏县、剑河县、雷山县、凯里市、施秉县、岑巩县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、恩施市、建始县、咸丰县、来凤县、利川市、巴东县)

晋中市(平遥县、榆次区、寿阳县、和顺县、榆社县、介休市、昔阳县、左权县、太谷区、灵石县、祁县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、武定县、大姚县、牟定县、元谋县、楚雄市、双柏县、永仁县、南华县、姚安县)

大理白族自治州(祥云县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、宾川县、云龙县、鹤庆县、弥渡县、大理市、永平县、剑川县、洱源县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

张掖市(甘州区、山丹县、民乐县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县)

　　证券时报记者贺觉渊

　　国家外汇管理局4月22日公布的2025年3月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据显示，一季度外汇市场交易理性有序，跨境资金呈现净流入；企业、个人等非银行部门跨境资金净流入517亿美元，处于同期较高水平。4月以来，跨境资金延续净流入，人民币汇率双向浮动。

　　国家外汇局副局长、新闻发言人李斌表示，今年以来，我国稳步扩大金融市场开放，拓宽跨境投融资渠道，人民币多元化资产配置功能凸显，境内证券市场对外资吸引力有望继续增强。

　　今年一季度，外汇市场交易理性有序，跨境资金呈现净流入。

　　今年3月，银行结汇1896亿美元，售汇1916亿美元，逆差为20亿美元，前值为104亿美元，逆差明显收窄。

　　从市场购汇结汇看，3月企业等主体购汇需求回落，当月衡量购汇意愿的购汇率为64.4%，较1月高位回落近11个百分点；市场结汇意愿总体平稳，3月结汇率与1月基本持平。

　　银行代客涉外收支反映企业、个人等非银行部门跨境资金流动情况。今年3月，银行代客涉外收入6920亿美元，对外付款6428亿美元，顺差492亿美元，显示跨境资金继续保持净流入。一季度，企业、个人等非银行部门跨境资金净流入517亿美元，处于同期较高水平。

　　从跨境资金主要渠道看，一季度货物贸易项下跨境资金净流入2063亿美元，同比增长1.2倍；外资配置人民币债券增多，2至3月外资净增持境内债券269亿美元，同比增长84%，4月1日至18日净买入332亿美元，保持较高规模；服务贸易、外资企业利润汇出总体平稳，一季度服务贸易跨境资金净流出同比增长25%，其中旅行项下资金净流出增长12%。外资企业利润汇出处于季节性低位，同比下降7%。

　　今年以来，人民币汇率双向浮动，保持相对稳定。截至4月21日，境内人民币对美元即期汇率为7.288，较2024年末升值0.1%。

　　4月以来，美方单边主义、保护主义行径引发国际金融市场剧烈波动，人民币对美元汇率先贬后升，与4月3日美宣布对贸易伙伴加征所谓“对等关税”前的水平大体相当。“人民币汇率双向浮动属于市场正常变化，也反映了经济基本面对汇率的支撑作用。”李斌说。

　　李斌指出，未来我国将根据形势需要及时推出新的增量政策，把扩大内需作为长期战略，推动科技创新和产业创新融合发展，对人民币汇率稳定和外汇市场稳健运行形成支撑。“境内证券市场对外资吸引力有望继续增强。”李斌表示，国家外汇局将继续出台支持跨境贸易发展、便利跨境投融资的政策措施。

　　近日，青岛文达通科技股份有限公司向香港交易所递交上市申请，山证国际、浤博资本为联席保荐人。此次为文达通“折戟”A股IPO后，第二次向港交所递表，该公司首次港交所主板上市申请已于2月13日失效。

　　在充分竞争特征显著的行业环境下，尽管文达通在山东省综合智慧城市解决方案行业的民营企业中市场份额高居第二，但增收不增利叠加现金流持续失血、负债率节节攀升，其经营压力日渐显著。此外，关联方资金占用及未及时披露行为和财报连年进行前期会计差错更正情况，一定程度上反映出文达通公司治理仍存缺陷；而异常的关联交易数据和大客户数据也令市场对其经营真实状况存疑。

　　面对行业竞争压力以及现金流错配带来的窘境，资本市场融资或被文达通视为破局“良药”。分析人士称，成功IPO带来的短期输血仅能延缓潜在的危机，现金流管理与核心竞争力的构建才是生存之本。

　　●本报记者徐昭周璐璐

　　行业激烈竞争之下经营压力凸显

　　随着中国智慧城市建设步伐不断加快，行业正经历高速扩张与激烈竞争的双重考验。一方面，中国智慧城市行业参与者众多，市场份额较为分散；另一方面，行业具有较高技术壁垒，科技巨头的入局挤压中小企业生存空间。

　　在上述背景下，尽管文达通近年来营收指标呈现整体增长态势，但经营活动现金流连续三年净流出、负债率节节攀升，文达通经营压力凸显。

　　根据招股书披露，文达通2021年至2024年营收从6.47亿元攀升至11.14亿元，但增速放缓：2022年营收同比增幅超51%，2023年同比增幅降至13.86%，2024年出现0.15%的负增长。文达通近三年净利润也逐渐下滑：2022年净利润为8175.8万元，2023年降至6557.6万元，2024年再降至6265.5万元。近三年来，文达通经营业绩整体呈增收不增利态势。

　　在增收不增利的背后，文达通现金流连年吃紧和负债率节节攀升所凸显的经营隐忧受到市场关注。根据招股书，2021年-2024年，文达通经营活动产生的现金流净额分别为0.19亿元、-2.67亿元、-2.03亿元和-2.11亿元；截至2021年、2022年、2023年及2024年末，文达通资产负债率分别为29.5%、89.3%、124.1%及137.7%。

　　对于为何陷入增收不增利的窘境，文达通在招股书中坦言，公司在2021年12月签订的PPP项目需要在项目施工阶段使用自有现金及外部融资进行重大前期投资，造成现金流错配。

　　2021年，文达通与青岛西海岸新区工业和信息化局签订《区智慧社区、智慧街区项目政府和社会资本合作（PPP）合同》，项目内容为智慧社区施工及维护，建设期2年，运营期8年。该项目总投资约6.09亿元，可行性缺口补助10.51亿元。根据文达通披露，为落实该项目，2021年12月，文达通与青岛西海岸公用事业集团有限公司共同出资设立控股子公司青岛西海岸智慧社区建设运营有限公司，认缴注册资本为1.22亿元。其中，文达通认缴出资1.10亿元，占注册资本的90.00%；西海岸公用事业认缴出资1218.34万元，占注册资本的10.00%。

　　文达通在招股书中解释称，在PPP项目的施工阶段，文达通需要动用自身现金及外部融资来投入大量项目前期资金，并于施工阶段结束后方会收到款项，因而造成现金流错配。文达通预期，公司将于2025年4月实现现金流入。

　　记者也注意到，在陷入现金流错配困局后，文达通积极通过融资来缓解现金流压力。在上述PPP项目中标后，文达通便进行了银行贷款。根据招股书披露，2022年3月，文达通与中国农行青岛西海岸新区分行、兴业银行青岛分行就支持上述PPP项目签订了融资银团贷款合同，贷款额度不超过4.79亿元。

　　某上市公司资深CFO告诉记者：“长期经营活动现金流净流出从一定程度上来说是一种不良的情况，不过如果是项目前期投入比较大，但后期经营活动现金流能恢复净流入，那就是商业模式问题。否则，就可能是公司经营恶化，或者本身就不是一个好生意。”一位会计从业人员告诉记者，大量现金流用于重要项目建设会加重企业日常经营负担，例如可能面临一定短期债务偿还压力、交付供应商货款压力等，推高整体经营风险。

　　关联交易、大客户数据异常

　　拷问经营真实状况

　　文达通经营业绩难有持续增长，或是被研发投入不足、地区依赖性强等因素掣肘。同时，异常的关联交易数据和大客户数据也令市场对其经营真实状况存疑。

　　文达通近四年研发支出在营收中占比均未超过2%。根据招股书披露，2021年至2024年，文达通共计投入47个研发项目，研发支出分别约为1150万元、1840万元、1900万元、2150万元，分别占当年营收的1.78%、1.88%、1.70%、1.93%。

　　文达通的业务高度依赖青岛市。2022年至2024年，青岛市分别贡献了文达通总收入的83.9%、70.9%、67.6%。根据弗若斯特沙利文数据，按收入口径，2023年，文达通在山东省综合智慧城市解决方案行业的民营企业中排名第二，但市场份额仅为3.2%。分析人士称，文达通业务在青岛市的高占比虽然为其提供了稳定的收入来源，但也限制了其在其他地区的市场拓展能力，过度依赖单一地区可能使其在区域政策调整或市场竞争加剧时面临较大风险。

　　文达通的经营业绩对大客户存在较强依赖。招股书显示，2021年至2024年，瑞源集团及其关联方都是文达通前五大客户，而文达通是瑞源集团关联方所开发物业的唯一物业服务供应商。2021年至2024年，文达通向瑞源集团关联方提供服务的销售总额分别为6440万元、6210万元、4540万元、8340万元。其中，2024年的增幅最大，与上年相比大增83.70%。根据文达通披露的2021年至2024年按各业务板块及收益来源划分的毛利及毛利率明细，瑞源集团关联方的毛利率多数高于独立第三方，例如，2021年至2024年瑞源集团关联方物业服务业务的毛利率分别为38.9%、29.8%、33.5%、29.6%，独立第三方同期的毛利率分别为17.6%、16.0%、17.5%、17.7%；2024年，瑞源集团关联方社区生活服务业务毛利率为15.7%，独立第三方毛利率仅为5.6%。

　　文达通大客户数据亦存在异常情况。对于2021年第四大客户信息，文达通在招股书中披露为“青岛源瑞昌信息科技有限公司及其联系人”，在新三板上市时期披露的2021年财报中为“青岛新美堂信息科技有限公司及其关联方”，“是否存在关联关系”均为“否”，且两家公司的销售金额和年度销售占比信息一致。天眼查数据显示，虽然源瑞昌与新美堂并无股权关联，但曾经或是邻居关系：新美堂在2022年8月变更地址前的地址为“山东省青岛市黄岛区太行山路11号418房间”，而源瑞昌2021年7月将地址变更为“山东省青岛市黄岛区太行山路11号417房间”。文达通在招股书中披露的各年度五大客户/供应商信息中，出现了参保人数为0的公司，其中之一便是源瑞昌。天眼查显示，源瑞昌成立于2020年9月1日，2022年、2023年参保人数均为0。其二是青岛润卿辰贸易有限公司，该公司成立于2021年12月8日，2023年参保员工人数为1，2021年、2022年参保人数均为0。此外，年报披露的2021年度成为文达通第四大客户的新美堂成立于2021年8月10日，2023年参保员工人数为1，2021年、2022年参保人数均为0。

　　信披违规、财报连年更正

　　折射公司治理缺陷

　　如果公司经营业绩增收不增利是受行业大环境和项目周期特点影响，那么文达通曾出现关联方资金占用及未及时披露行为和连年进行前期会计差错更正情况，一定程度上反映出公司治理仍存在缺陷。

　　2017年10月20日，青岛证监局发布关于对文达通采取出具警示函措施的决定，理由是文达通存在关联方资金占用及未及时披露的问题。

　　具体而言，2016年1月，关联方青岛瑞源宏业汽车销售服务有限公司因资金周转需要向文达通子公司青岛瑞源物业有限公司拆借资金20万元，于2017年4月10日已全部归还。2016年3月至2017年3月期间，关联方青岛捷邦车辆施救有限公司因资金周转需要先后向青岛瑞源物业拆借资金合计200万元，于2017年4月10日、4月11日分两次已全部归还。2016年12月、2017年2月，关联方青岛文达通泽机电有限公司因资金周转需要先后向文达通子公司青岛文达通机电有限公司拆借资金134万元、30万元，合计164万元，于2016年12月19日、2017年1月21日、2017年4月10日分三次已全部归还。

　　2017年4月10日，上述关联方分别与青岛瑞源物业、青岛文达通机电签订了借款补充协议，上述借款按照同期人民银行贷款利率6%的标准补充计算相应利息，并分别于2017年4月28日、5月3日支付相应利息。2017年4月11日文达通第二届董事会第十七次会议补充确认了上述关联方资金占用行为，对此进行了补充公告。青岛证监局认为，上述资金占用行为未按规定及时履行相应审议程序和信息披露义务，违反了《非上市公众公司监督管理办法》相关规定。

　　值得注意的是，文达通于2014年1月24日在新三板挂牌上市，上述违规行为均发生在新三板挂牌期间。

　　同样在新三板挂牌期间，文达通曾连续三年发布前期会计差错更正公告，分别是在2022年4月29日、2023年4月18日、2023年6月27日。此外，文达通还在2024年8月12日发布公告，对2021年度、2022年度、2023年度财务报表进行更正的情况进行说明。

　　根据文达通2024年8月披露的2021年度、2022年度和2023年度前期会计差错更正事项说明，涉及内容包括：合并范围（对青岛建发瑞源和青岛兴瑞合众的长期股权投资应作为合营企业以权益法核算，而非将以上两家公司纳入合并范围）、产品质量保证义务确认（在2021年度、2022年度和2023年度未对相关销售合同所产生的产品质量保证义务确认预计负债）、使用权资产确认（在2023年度未就相关租赁资产及租赁支付义务确认使用权资产及租赁负债，而是将相关服务费用计入预付账款作为待摊费用摊销）、调整盈余公积（2021年存在少计提盈余公积的情况，同时2021年度、2022年度及2023年度由于上述差错更正调整导致存在多计提盈余公积的情况）、对现金流量表的重分类调整（2021年度、2022年度及2023年度编制的合并现金流量表和母公司现金流量表，未准确列报经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额）、资本负债表及利润表的重分类调整（2021年度、2022年度及2023年度存在资产负债表、利润表科目之间列报错误的情况）。

　　上述更正事项对文达通2021年、2022年、2023年的部分财务报表项目及主要财务指标产生影响。例如，与更正前相比，2021年更正后的未分配利润降低3.05%，经营活动产生的现金流量净额则大幅增长178.12%。

　　IPO融资能否成破局良药

　　面对行业竞争压力以及现金流错配带来的窘境，资本市场融资或被文达通视为破局的重要途径。

　　记者了解到，文达通曾在2024年8月递交境外上市外资股（H股）并申请在港交所主板上市的申请，然而该申请于2025年2月13日失效。2025年4月3日，文达通第二次向港交所递交招股书。

　　在此之前，文达通曾尝试A股IPO。2021年9月，文达通就曾在青岛证监局进行过辅导备案，目标上市板块为创业板。2022年11月，文达通将上市目标转向北交所，但一直未果，直至2023年12月撤回辅导备案。2024年2月22日，文达通再次在青岛证监局进行了IPO辅导备案，上市目标仍旧指向北交所。接受辅导不到半年，2024年7月，文达通将目光转向港交所，在当月公告中其表示：“考虑到当时的资本市场环境，并根据与辅导机构的讨论，本公司认为完成A股上市的时间表存在不确定性，因此自愿决定暂缓寻求A股上市。”

　　对于本次赴港IPO，文达通表示，计划将募集的资金用于提升智慧城市解决方案能力、升级产品等。

　　IPO融资能否成文达通破局良药？分析人士称，如若成功IPO，从短期来看，有望为其带来一定的资金支持，缓解因PPP项目等导致的现金流紧张问题，为其持续经营和业务发展提供一定的资金保障。但从长期来看，仅靠融资并不能从根本上解决企业的现金流错配困境以及行业竞争等问题。业内企业仍需在技术创新、业务拓展、成本控制、财务管理等方面不断努力，提升自身的差异化竞争力，才能在智慧城市建设行业的激烈竞争中实现长远发展。

　　“智慧城市行业已进入‘强者恒强’阶段。”华北某券商分析人士称，中小企业若无法突破技术或模式瓶颈，将面临淘汰。此外，上市后的信息披露成本及股权稀释风险亦需权衡。对于如何破局，一方面，企业可以探索资产证券化（如项目收益债券）加速资金回流。另一方面，可以专注垂直领域深耕。例如，聚焦社区养老、智慧安防等细分场景，避开与巨头的正面交锋。

　　耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。

　　耶鲁大学发言人的声明没有提到此次出售的规模或原因。此前集团有报道称，交易规模可能高达60亿美元，相当于该校414亿美元捐赠基金的15%。

　　最近几周，由于美国总统特朗普威胁要削减联邦资金，哈佛大学和普林斯顿大学等其他大学也在探索财政选择。

　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。