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安顺市(普定县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)
荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县)
廊坊市(大城县、文安县、广阳区、三河市、香河县、安次区、霸州市、固安县、永清县、大厂回族自治县)
葫芦岛市(建昌县、龙港区、绥中县、连山区、兴城市、南票区)
抚州市(临川区、金溪县、东乡区、黎川县、崇仁县、南丰县、广昌县、南城县、宜黄县、乐安县、资溪县)
南充市(蓬安县、仪陇县、顺庆区、嘉陵区、营山县、南部县、西充县、高坪区、阆中市)
淮南市(潘集区、大通区、凤台县、八公山区、谢家集区、田家庵区、寿县)
长沙市(天心区、芙蓉区、开福区、浏阳市、雨花区、望城区、岳麓区、宁乡市、长沙县)
南昌市(青山湖区、东湖区、南昌县、西湖区、新建区、红谷滩区、安义县、进贤县、青云谱区)
阿里地区(改则县、日土县、札达县、革吉县、措勤县、普兰县、噶尔县)
梧州市(龙圩区、藤县、蒙山县、长洲区、岑溪市、万秀区、苍梧县)
赤峰市(林西县、红山区、敖汉旗、松山区、元宝山区、宁城县、喀喇沁旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、巴林右旗)
辽阳市(弓长岭区、宏伟区、太子河区、灯塔市、辽阳县、文圣区、白塔区)
南京市(玄武区、建邺区、江宁区、六合区、秦淮区、溧水区、栖霞区、鼓楼区、雨花台区、浦口区、高淳区)
抚顺市(东洲区、新抚区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县)
白银市(白银区、景泰县、会宁县、平川区、靖远县)
榆林市(横山区、米脂县、定边县、绥德县、子洲县、榆阳区、靖边县、府谷县、佳县、清涧县、吴堡县、神木市)
菏泽市(巨野县、牡丹区、鄄城县、郓城县、单县、成武县、东明县、定陶区、曹县)
大理白族自治州(弥渡县、祥云县、洱源县、南涧彝族自治县、剑川县、大理市、永平县、宾川县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、云龙县、鹤庆县)
哈尔滨市(阿城区、尚志市、双城区、道里区、道外区、五常市、延寿县、香坊区、松北区、平房区、通河县、呼兰区、南岗区、方正县、木兰县、依兰县、巴彦县、宾县)
温州市(龙湾区、瓯海区、乐清市、泰顺县、洞头区、文成县、龙港市、永嘉县、瑞安市、平阳县、苍南县、鹿城区)
五指山市(保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、白沙黎族自治县、文昌市、万宁市、琼海市、澄迈县、陵水黎族自治县、屯昌县、定安县、临高县)
丹东市(元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振安区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)
宜春市(高安市、袁州区、奉新县、宜丰县、樟树市、铜鼓县、万载县、靖安县、丰城市、上高县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)
雅安市(芦山县、天全县、名山区、汉源县、雨城区、荥经县、宝兴县、石棉县)
吉林市(蛟河市、龙潭区、磐石市、舒兰市、桦甸市、永吉县、丰满区、昌邑区、船营区)
舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)
防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)
海东市(平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)
临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
朔州市(平鲁区、朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县、应县)
延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、龙井市、和龙市、图们市、延吉市、汪清县、安图县)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)
赣州市(寻乌县、会昌县、章贡区、宁都县、崇义县、上犹县、兴国县、赣县区、全南县、安远县、大余县、龙南市、信丰县、石城县、瑞金市、南康区、于都县、定南县)
来宾市(兴宾区、武宣县、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县)
上海市(普陀区、奉贤区、浦东新区、宝山区、徐汇区、崇明区、虹口区、静安区、长宁区、黄浦区、金山区、杨浦区、闵行区、青浦区、松江区、嘉定区)
海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)
朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、朝阳县、龙城区、北票市、凌源市)
眉山市(东坡区、彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县、青神县)
枣庄市(台儿庄区、峄城区、山亭区、市中区、滕州市、薛城区)
延安市(志丹县、延川县、洛川县、安塞区、吴起县、宝塔区、黄龙县、宜川县、甘泉县、子长市、富县、延长县、黄陵县)
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、绿春县、红河县、建水县、开远市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、个旧市、元阳县、泸西县、石屏县、屏边苗族自治县)
江门市(台山市、新会区、恩平市、开平市、鹤山市、江海区、蓬江区)
石河子市(胡杨河市、昆玉市、可克达拉市、五家渠市、白杨市、阿拉尔市、双河市、北屯市、图木舒克市、铁门关市、新星市)
随州市(广水市、曾都区、随县)
固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县、原州区)
香港特别行政区
山南市(加查县、贡嘎县、桑日县、琼结县、错那市、措美县、扎囊县、乃东区、浪卡子县、曲松县、洛扎县、隆子县)
佳木斯市(富锦市、汤原县、桦川县、郊区、东风区、抚远市、同江市、前进区、桦南县、向阳区)
滁州市(全椒县、来安县、天长市、琅琊区、凤阳县、明光市、定远县、南谯区)
牡丹江市(西安区、海林市、绥芬河市、穆棱市、林口县、宁安市、东宁市、阳明区、爱民区、东安区)
西安市(周至县、阎良区、莲湖区、鄠邑区、灞桥区、长安区、碑林区、雁塔区、临潼区、新城区、蓝田县、高陵区、未央区)
澳门特别行政区
德州市(禹城市、平原县、夏津县、宁津县、乐陵市、陵城区、齐河县、武城县、德城区、庆云县、临邑县)
喀什地区(疏附县、麦盖提县、叶城县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、英吉沙县、伽师县、岳普湖县、疏勒县、泽普县、莎车县)
伊春市(金林区、汤旺县、友好区、铁力市、乌翠区、丰林县、嘉荫县、大箐山县、伊美区、南岔县)
丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)
大庆市(龙凤区、大同区、林甸县、肇源县、萨尔图区、肇州县、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)
滨州市(滨城区、惠民县、无棣县、邹平市、沾化区、阳信县、博兴县)
沧州市(泊头市、南皮县、河间市、肃宁县、献县、运河区、吴桥县、青县、盐山县、任丘市、孟村回族自治县、海兴县、黄骅市、东光县、新华区、沧县)
郴州市(桂东县、资兴市、安仁县、苏仙区、桂阳县、永兴县、宜章县、汝城县、北湖区、临武县、嘉禾县)
攀枝花市(东区、米易县、盐边县、仁和区、西区)
吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区、盐池县)
三明市(明溪县、将乐县、泰宁县、尤溪县、宁化县、建宁县、三元区、大田县、沙县区、清流县、永安市)
芜湖市(弋江区、南陵县、无为市、鸠江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区)
双鸭山市(尖山区、岭东区、集贤县、宝山区、宝清县、友谊县、四方台区、饶河县)
海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)
咸宁市(咸安区、嘉鱼县、通城县、崇阳县、通山县、赤壁市)
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池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)
自贡市(富顺县、荣县、自流井区、大安区、贡井区、沿滩区)
日喀则市(康马县、萨迦县、仲巴县、拉孜县、定日县、南木林县、萨嘎县、江孜县、昂仁县、桑珠孜区、岗巴县、吉隆县、定结县、白朗县、聂拉木县、亚东县、仁布县、谢通门县)
济南市(济阳区、莱芜区、长清区、历城区、市中区、章丘区、槐荫区、历下区、天桥区、平阴县、钢城区、商河县)
泉州市(晋江市、鲤城区、金门县、丰泽区、洛江区、南安市、惠安县、德化县、泉港区、永春县、安溪县、石狮市)
龙岩市(连城县、漳平市、武平县、新罗区、长汀县、永定区、上杭县)
投资要点
市场整体:本周(2025.4.7-2025.4.11)市场大盘普遍下跌,上证指数跌3.11%,深圳成指跌5.13%,创业板指跌6.73%,科创50跌0.63%,申万电子指数跌3.89%,Wind半导体指数跌0.73%。外围市场,费城半导体指数涨10.93%,台湾半导体指数跌6.27%。细分板块中,周涨跌幅前三为模拟芯片设计(+6.04%)、半导体设备(+2.23%)、半导体(+0.56%)。从个股看,涨幅前五为凯德石英(+52.94%)、石英股份(+42.01%)、圣邦股份(+24.65%)、华岭股份(+21.18%)和纳芯微(+21.05%);跌幅前五为宸展光电(-22.04%)、致尚科技(-20.00%)、精研科技(-18.91%)、中石科技(-18.60%)和鸿合科技(-18.30%)。
行业新闻:传多家芯片厂暂停报价。自2025年4月10日起,原产美国芯片加征34%关税,诸多原厂暂停报价,价格波动加剧。供应商担忧成本大幅波动、供应链受阻等问题,不敢贸然定价。一旦后续贸易摩擦持续升级,不排除更多供应商效仿,甚至大幅抬高价格,出现价格翻倍、数倍乃至几十倍疯涨的极端情形。这不仅扰乱正常的市场交易秩序,更让终端伙伴的采购计划陷入困境,生产延期风险剧增。中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的通知。根据关于非优惠原产地规则的相关规定,“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定,即流片地认定为原产地。在申报时需要准备好PO证明材料,以备海关核查。“集成电路”无论已封装或未封装,进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。美国宣布对手机/PC/服务器/半导体等产品豁免“对等关税”。美国东部时间2025年4月11日晚间10:36分,美国海关和边境保护局发布公告,宣布对美国政府于2025年4月2日发布的征收进口商品应缴纳的额外关税行政命令,以及4月7日及4月9日发布的针对中国的报复性加征关税行政令进行进一步指导。其中就包括了对于计算机、服务器、智能手机、打印机、半导体制造设备、无线通信设备(如基站、路由器等)、存储器、显示器、半导体相关器件、集成电路等产品进行关税豁免。
重要公告:【通富微电】2024年,公司实现总营业收入238.82亿元,同比增长7.24%;实现归母净利润6.78亿元,同比增加299.90%。【澜起科技】2024年,公司实现总营业收入36.39亿元,同比增长59.20%;实现归母净利润14.12亿元,同比增加213.10%。【中科蓝讯】2024年,公司实现总营业收入18.19亿元,同比增长25.72%;实现归母净利润3.00亿元,同比增加19.23%。
投资建议
美国短期豁免对等关税,短期对此前受关税影响较大的果链、英伟达链等有较大利好,但是考虑到18年的多轮贸易谈判,我们认为后续政策可能还有不确定性。在外围经济不确定性下,我们更需要把握确定性机会,长期来看国产自主可控以及行业创新升级机会是电子板块的确定性机会,建议关注AI芯片、光刻机、先进封装等板块。
风险提示
下游需求回暖不及预期,技术突破不及预期,产能瓶颈,外部制裁升级行业动态。
【行情回顾】
市场整体行情
本周(2025.4.7-2025.4.11)市场大盘普遍下跌,上证指数跌3.11%,深圳成指跌5.13%,创业板指跌6.73%,科创50跌0.63%,申万电子指数跌3.89%,Wind半导体指数跌0.73%。外围市场,费城半导体指数涨10.93%,台湾半导体指数跌6.27%。
图1:主要大盘和电子指数周涨跌幅
资料来源:Wind,山西证券研究所
细分板块行情
图2:周涨跌幅模拟芯片设计、半导体设备、半导体表现领先
资料来源:Wind,山西证券研究所
图3:月涨跌幅半导体设备、模拟芯片设计、电子化学品表现领先(30日滚动)
资料来源:Wind,山西证券研究所
图4:年初至今模拟芯片设计、半导体设备、数字芯片设计表现领先
资料来源:Wind,山西证券研究所
图5:多数板块当前P/E低于历史平均值
资料来源:Wind,山西证券研究所
图6:多数板块当前P/B低于历史平均值
资料来源:Wind,山西证券研究所
个股公司行情
从个股情况看,凯德石英、石英股份、圣邦股份、华岭股份、纳芯微涨幅领先,涨幅分别为52.94%、42.01%、24.65%、21.18%和21.05%;宸展光电、致尚科技、精研科技、中石科技、鸿合科技跌幅居前,跌幅分别为22.04%、20.00%、18.91%、18.60%和18.30%。
图7:本周个股涨幅前五
资料来源:Wind,山西证券研究所
图8:本周个股跌幅前五
资料来源:Wind,山西证券研究所
数据跟踪
图9:全球半导体月度销售额及增速
资料来源:WSTS,山西证券研究所
图10:分地区半导体销售额
资料来源:WSTS,山西证券研究所
图11:中国集成电路行业进口情况
资料来源:Wind,山西证券研究所
图12:中国集成电路行业出口情况
资料来源:Wind,山西证券研究所
图13:中国大陆半导体设备销售额
资料来源:Wind,山西证券研究所
图14:北美半导体设备销售额
资料来源:Wind,山西证券研究所
图15:日本半导体设备销售额
资料来源:Wind,山西证券研究所
图16:全球硅片出货面积
资料来源:SEMI,山西证券研究所
图17:NAND现货平均价
资料来源:Wind,山西证券研究所
图18:DRAM现货均价
资料来源:Wind,山西证券研究所
图19:半导体封装材料进口情况
资料来源:Wind,山西证券研究所
图20:半导体封装材料出口情况
资料来源:Wind,山西证券研究所
图21:半导体封装材料进出口均价
资料来源:Wind,山西证券研究所
图22:晶圆厂稼动率(%)
资料来源:各公司季报,山西证券研究所
图23:晶圆厂ASP(美元/片)
资料来源:各公司季报,山西证券研究所
新闻公告
表1:本周重大事项
资料来源:Wind,山西证券研究所
表2:本周重要行业新闻
资料来源:芯榜+,谷歌,财联社,AIGC开放社区,中国半导体行业协会,芯智讯,山西证券研究所
风险提示:下游需求回暖不及预期,技术突破不及预期,产能瓶颈,外部制裁升级。
分析师:高宇洋
执业登记编码:S0760523050002
研究助理:董雯丹
邮箱:dongwendan@sxzq.com
报告发布日期:2025年4月15日
【分析师承诺】
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规,研究方法专业审慎,分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
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新闻结尾
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