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亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)
舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)
常德市(安乡县、津市市、武陵区、澧县、汉寿县、石门县、鼎城区、临澧县、桃源县)
双鸭山市(友谊县、饶河县、四方台区、宝山区、集贤县、尖山区、岭东区、宝清县)
包头市(青山区、东河区、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县)
徐州市(邳州市、泉山区、贾汪区、新沂市、沛县、鼓楼区、铜山区、丰县、云龙区、睢宁县)
广元市(剑阁县、昭化区、青川县、朝天区、利州区、苍溪县、旺苍县)
铁岭市(调兵山市、西丰县、银州区、清河区、昌图县、开原市、铁岭县)
焦作市(武陟县、博爱县、马村区、山阳区、解放区、沁阳市、修武县、孟州市、温县、中站区)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
金华市(浦江县、永康市、东阳市、磐安县、武义县、义乌市、婺城区、金东区、兰溪市)
孝感市(云梦县、孝昌县、汉川市、孝南区、安陆市、应城市、大悟县)
上饶市(广丰区、信州区、余干县、铅山县、德兴市、广信区、玉山县、弋阳县、横峰县、婺源县、万年县、鄱阳县)
西藏自治区
海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)
六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)
台州市(路桥区、黄岩区、玉环市、临海市、椒江区、天台县、温岭市、仙居县、三门县)
那曲市(班戈县、申扎县、比如县、聂荣县、色尼区、安多县、巴青县、索县、嘉黎县、尼玛县、双湖县)
佳木斯市(桦南县、同江市、东风区、前进区、汤原县、富锦市、桦川县、抚远市、郊区、向阳区)
揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、揭东区、惠来县)
永州市(零陵区、新田县、道县、东安县、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、冷水滩区、江永县、宁远县、双牌县)
德阳市(广汉市、什邡市、罗江区、旌阳区、中江县、绵竹市)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、卓资县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县、集宁区、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、化德县)
湛江市(遂溪县、坡头区、霞山区、麻章区、赤坎区、雷州市、徐闻县、廉江市、吴川市)
廊坊市(永清县、广阳区、霸州市、大城县、三河市、香河县、安次区、文安县、固安县、大厂回族自治县)
抚州市(广昌县、临川区、宜黄县、东乡区、南城县、乐安县、崇仁县、黎川县、金溪县、资溪县、南丰县)
河池市(金城江区、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、凤山县、南丹县、东兰县、罗城仫佬族自治县、天峨县)
松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)
丹东市(振兴区、东港市、凤城市、振安区、宽甸满族自治县、元宝区)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、和硕县、和静县、若羌县、尉犁县、且末县、轮台县)
郴州市(嘉禾县、资兴市、安仁县、苏仙区、桂阳县、桂东县、宜章县、汝城县、北湖区、永兴县、临武县)
塔城地区(塔城市、托里县、裕民县、乌苏市、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)
周口市(郸城县、扶沟县、西华县、商水县、鹿邑县、项城市、川汇区、淮阳区、太康县、沈丘县)
潍坊市(高密市、诸城市、寿光市、临朐县、潍城区、安丘市、昌乐县、奎文区、昌邑市、寒亭区、坊子区、青州市)
内蒙古自治区
太原市(小店区、古交市、杏花岭区、娄烦县、迎泽区、清徐县、晋源区、阳曲县、万柏林区、尖草坪区)
楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、禄丰市、牟定县、永仁县、楚雄市、南华县、姚安县、武定县、大姚县)
唐山市(遵化市、古冶区、曹妃甸区、滦州市、路南区、玉田县、路北区、开平区、滦南县、乐亭县、丰南区、丰润区、迁安市、迁西县)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、安龙县、望谟县、贞丰县、册亨县、晴隆县、普安县)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县)
宁波市(海曙区、宁海县、江北区、余姚市、镇海区、北仑区、象山县、慈溪市、奉化区、鄞州区)
喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、麦盖提县、莎车县、叶城县、疏附县、喀什市、巴楚县、岳普湖县、英吉沙县、泽普县、疏勒县)
天津市(河东区、津南区、河北区、南开区、北辰区、东丽区、河西区、西青区、宁河区、滨海新区、蓟州区、静海区、宝坻区、武清区、红桥区、和平区)
盐城市(响水县、盐都区、建湖县、大丰区、亭湖区、东台市、阜宁县、射阳县、滨海县)
四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)
辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)
昆明市(呈贡区、五华区、石林彝族自治县、官渡区、晋宁区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、富民县、东川区、嵩明县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区)
日喀则市(定结县、亚东县、聂拉木县、康马县、白朗县、桑珠孜区、仁布县、江孜县、南木林县、岗巴县、定日县、仲巴县、谢通门县、萨迦县、吉隆县、拉孜县、萨嘎县、昂仁县)
宜春市(上高县、袁州区、丰城市、万载县、宜丰县、樟树市、靖安县、铜鼓县、奉新县、高安市)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
南充市(高坪区、嘉陵区、营山县、蓬安县、顺庆区、阆中市、仪陇县、西充县、南部县)
梧州市(万秀区、龙圩区、苍梧县、岑溪市、藤县、长洲区、蒙山县)
张掖市(甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、山丹县)
玉溪市(通海县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区)
沈阳市(新民市、辽中区、于洪区、苏家屯区、沈北新区、大东区、皇姑区、和平区、铁西区、浑南区、康平县、法库县、沈河区)
吉林市(昌邑区、龙潭区、蛟河市、丰满区、永吉县、船营区、磐石市、舒兰市、桦甸市)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
甘孜藏族自治州(九龙县、色达县、甘孜县、稻城县、道孚县、炉霍县、丹巴县、理塘县、德格县、得荣县、白玉县、新龙县、乡城县、石渠县、雅江县、巴塘县、泸定县、康定市)
安阳市(内黄县、林州市、滑县、安阳县、北关区、文峰区、汤阴县、龙安区、殷都区)
防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)
淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)
西宁市(城中区、城西区、大通回族土族自治县、城东区、湟中区、城北区、湟源县)
平凉市(灵台县、静宁县、崇信县、泾川县、庄浪县、华亭市、崆峒区)
漳州市(诏安县、漳浦县、平和县、龙文区、东山县、长泰区、南靖县、云霄县、华安县、龙海区、芗城区)
池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)
山南市(浪卡子县、琼结县、曲松县、错那市、洛扎县、隆子县、贡嘎县、乃东区、加查县、扎囊县、措美县、桑日县)
杭州市(桐庐县、富阳区、建德市、淳安县、钱塘区、临平区、萧山区、上城区、拱墅区、滨江区、临安区、余杭区、西湖区)
枣庄市(山亭区、市中区、薛城区、滕州市、台儿庄区、峄城区)
兰州市(西固区、七里河区、红古区、永登县、皋兰县、城关区、安宁区、榆中县)
苏州市(昆山市、张家港市、相城区、虎丘区、太仓市、吴江区、姑苏区、常熟市、吴中区)
衢州市(衢江区、常山县、龙游县、江山市、柯城区、开化县)
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转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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