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阜新市(清河门区、海州区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区)

常州市(武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区、新北区、天宁区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、绿春县、石屏县、红河县、建水县、蒙自市、弥勒市、河口瑶族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、元阳县)

温州市(鹿城区、瓯海区、龙港市、永嘉县、瑞安市、龙湾区、洞头区、苍南县、乐清市、平阳县、泰顺县、文成县)  五指山市(琼海市、东方市、临高县、定安县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、屯昌县、乐东黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县)

和田地区(于田县、墨玉县、民丰县、和田市、皮山县、洛浦县、和田县、策勒县)

株洲市(天元区、炎陵县、荷塘区、芦淞区、渌口区、醴陵市、石峰区、茶陵县、攸县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

六安市(叶集区、霍山县、金安区、舒城县、霍邱县、裕安区、金寨县)  毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市、织金县、金沙县、赫章县、七星关区)

萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区)

张家口市(崇礼区、宣化区、康保县、赤城县、怀来县、下花园区、怀安县、涿鹿县、桥东区、沽源县、桥西区、蔚县、阳原县、张北县、尚义县、万全区)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、沁水县、陵川县、高平市)

衢州市(开化县、常山县、衢江区、龙游县、江山市、柯城区)

漯河市(源汇区、郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、大石桥市、老边区、站前区)

广州市(荔湾区、白云区、从化区、越秀区、南沙区、花都区、番禺区、天河区、海珠区、黄埔区、增城区)

佛山市(顺德区、高明区、禅城区、南海区、三水区)

德阳市(中江县、广汉市、罗江区、绵竹市、旌阳区、什邡市)

厦门市(翔安区、思明区、海沧区、集美区、湖里区、同安区)

那曲市(色尼区、尼玛县、申扎县、双湖县、聂荣县、班戈县、安多县、索县、比如县、嘉黎县、巴青县)

石河子市(五家渠市、北屯市、阿拉尔市、昆玉市、新星市、图木舒克市、可克达拉市、双河市、胡杨河市、白杨市、铁门关市)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、禹会区、五河县、龙子湖区、淮上区、固镇县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、青神县、洪雅县、东坡区、彭山区)

黄山市(祁门县、休宁县、黟县、徽州区、屯溪区、黄山区、歙县)

广西壮族自治区

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

平凉市(崆峒区、静宁县、庄浪县、华亭市、崇信县、泾川县、灵台县)

百色市(德保县、右江区、田林县、田东县、隆林各族自治县、平果市、靖西市、田阳区、西林县、那坡县、凌云县、乐业县)

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南阳市(桐柏县、卧龙区、社旗县、唐河县、内乡县、淅川县、南召县、镇平县、新野县、西峡县、邓州市、方城县、宛城区)

滁州市(天长市、凤阳县、来安县、明光市、南谯区、琅琊区、全椒县、定远县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、临泽县、山丹县、民乐县)  枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、滕州市、薛城区、峄城区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县)

信阳市(淮滨县、潢川县、浉河区、固始县、光山县、罗山县、平桥区、商城县、息县、新县)

滨州市(无棣县、邹平市、阳信县、滨城区、惠民县、博兴县、沾化区)石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

潍坊市(昌邑市、坊子区、奎文区、寿光市、青州市、诸城市、安丘市、潍城区、寒亭区、临朐县、昌乐县、高密市)  邢台市(内丘县、隆尧县、临西县、临城县、南和区、威县、南宫市、沙河市、清河县、宁晋县、新河县、广宗县、巨鹿县、襄都区、平乡县、信都区、任泽区、柏乡县)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、合作市、卓尼县、玛曲县、迭部县、舟曲县、夏河县)

吕梁市(孝义市、交城县、兴县、中阳县、汾阳市、离石区、柳林县、临县、石楼县、岚县、交口县、文水县、方山县)

长春市(德惠市、九台区、二道区、农安县、双阳区、朝阳区、绿园区、宽城区、南关区、榆树市、公主岭市)衡阳市(常宁市、耒阳市、衡东县、珠晖区、雁峰区、南岳区、衡阳县、石鼓区、蒸湘区、衡山县、祁东县、衡南县)

徐州市(丰县、睢宁县、铜山区、云龙区、泉山区、鼓楼区、邳州市、新沂市、贾汪区、沛县)

通化市(集安市、东昌区、柳河县、辉南县、梅河口市、通化县、二道江区)

牡丹江市(穆棱市、西安区、绥芬河市、宁安市、爱民区、阳明区、东安区、林口县、海林市、东宁市)

广元市(苍溪县、剑阁县、旺苍县、利州区、朝天区、青川县、昭化区)

湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、长兴县、安吉县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、奇台县)

岳阳市(君山区、平江县、湘阴县、临湘市、云溪区、华容县、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

肇庆市(四会市、封开县、端州区、德庆县、高要区、鼎湖区、广宁县、怀集县)

保定市(高阳县、竞秀区、易县、高碑店市、莲池区、满城区、雄县、阜平县、清苑区、徐水区、安国市、顺平县、涞水县、望都县、曲阳县、容城县、涿州市、博野县、安新县、定州市、唐县、蠡县、定兴县、涞源县)

淮安市(盱眙县、洪泽区、淮阴区、涟水县、淮安区、清江浦区、金湖县)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、武川县、清水河县、和林格尔县、回民区、托克托县、新城区、赛罕区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、红原县、九寨沟县、壤塘县、茂县、松潘县、理县、马尔康市、小金县、黑水县、阿坝县、若尔盖县、金川县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、尉犁县、库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县、博湖县、轮台县、和硕县)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。