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上海市(长宁区、闵行区、青浦区、宝山区、崇明区、金山区、松江区、普陀区、奉贤区、静安区、徐汇区、杨浦区、黄浦区、虹口区、浦东新区、嘉定区)
安阳市(安阳县、殷都区、北关区、龙安区、林州市、汤阴县、内黄县、滑县、文峰区)
文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、富宁县、马关县、西畴县、砚山县、丘北县、文山市) 六安市(金安区、舒城县、叶集区、裕安区、霍邱县、金寨县、霍山县)
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新乡市(红旗区、卫辉市、卫滨区、新乡县、牧野区、获嘉县、延津县、长垣市、辉县市、原阳县、凤泉区、封丘县)
鸡西市(恒山区、虎林市、梨树区、城子河区、密山市、滴道区、鸡冠区、鸡东县、麻山区)
镇江市(润州区、扬中市、句容市、丹徒区、丹阳市、京口区) 信阳市(光山县、息县、平桥区、潢川县、浉河区、淮滨县、新县、固始县、罗山县、商城县)
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、红河县、泸西县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、元阳县、石屏县、弥勒市、河口瑶族自治县、个旧市、开远市、蒙自市)
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娄底市(涟源市、双峰县、新化县、冷水江市、娄星区)
湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县、德清县)
无锡市(滨湖区、惠山区、宜兴市、梁溪区、新吴区、江阴市、锡山区)
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大连市(沙河口区、普兰店区、中山区、庄河市、甘井子区、瓦房店市、旅顺口区、金州区、西岗区、长海县)
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那曲市(比如县、申扎县、色尼区、聂荣县、嘉黎县、巴青县、班戈县、索县、尼玛县、安多县、双湖县)
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喀什地区(岳普湖县、英吉沙县、麦盖提县、叶城县、喀什市、疏附县、伽师县、疏勒县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、莎车县)
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丽水市(松阳县、龙泉市、莲都区、缙云县、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、云和县)
苏州市(姑苏区、常熟市、昆山市、虎丘区、太仓市、张家港市、吴江区、相城区、吴中区)
郑州市(新密市、管城回族区、荥阳市、金水区、二七区、惠济区、中牟县、中原区、巩义市、新郑市、上街区、登封市)
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受到美国总统特朗普关税政策影响,近期美国遭遇股债汇三杀,传统的避险资产美债、美元也不再受到青睐。上周特朗普连续炮轰美联储主席鲍威尔,并威胁解雇鲍威尔的言论,给美元更添负面因素。
尽管收益率低于美元计价债券,新兴市场本币债今年至今的表现却跑赢美元债。媒体数据显示,新兴市场本币债券今年至今的回报率为3.2%,而新兴市场美元债同期回报率仅为0.7%。这意味着新兴市场本币债,相对于新兴市场美元债的走势,录得2022年以来最强开局。
就债券收益率来说,新兴市场本币债平均收益率已降至4.03%,而新兴市场美元债平均收益率则高达7.1%,美国国债平均收益率为4.12%左右。根据媒体汇编数据,仅4月至今,18个新兴经济体的一年期利率互换指数就下降了约15个基点,创下去年9月以来的最大月度跌幅。
研究和咨询公司GlobalDataTSLombard驻伦敦的新兴市场宏观战略董事总经理哈里森(JonHarrison)表示,新兴市场本币债走势跑赢美元债是一种不同寻常的情况,即历史上风险较高的债券的收益率反而低于以美元计价的债券,而美元传统上是世界主要的避险资产。他分析称,这可能是因为由特朗普关税政策导致全球贸易动荡,且油价下跌冷却了许多新兴市场经济体的通胀。在此背景下,市场对新兴市场央行降息的预期提升。与此同时,由于特朗普关税政策反复无常给美元造成压力,美元债券表现不佳。
“基于美元疲软,以及新兴市场央行将有更多空间降低政策利率的前景,我们更倾向于新兴市场本币债券,而非新兴市场美元债券。”他补充称,“美国经济放缓、衰退的可能性也越来越大,对全球增长不利,这可能会进一步激励新兴市场央行降息。”
荷宝(Robeco)的亚洲主权策略师马克尼卡拉斯(PhilipMcNNicholas)也称:“在规模巨大的全球债市中,我们更倾向于新兴市场本币债券,因为这为我们提供了更大的手段来表达我们对新兴市场本币、货币政策、长期债券和收益率曲线的看法。他称:“美国国债和美国政策的波动性加剧,应该会带来更高的长期溢价——正如目前所发生的那样——并削弱美元的吸引力。随着美元疲软提振新兴经济体本币走势,新兴本币债券可能得到进一步提振。
富达国际(FidelityInternational)的固定收益投资组合经理里德尔(MikeRiddell)对一财记者表示,“在长达十年的美元牛市后,美元目前看起来仍然非常昂贵。而美元高估值的逐渐解除,加上此前长期存在许多美元多头头寸,相关头寸的平仓可能是新兴市场本币和本币债,多年来主要的顺风因素。”
而美元以及美元债前景的恶化,也使得一些债券发行人对发售以美元计价的债券融资,变得更谨慎。根据媒体汇编的数据,4月至今,除中国外的新兴市场美元债券发行量与去年同期相比下降了36%,仅为51亿美元。
高盛分析师特尔特(AndrewTilton)在研报中写道:新兴市场地方政府债券发行量预计将继续超越美元债。面对美国和全球经济衰退的担忧,新兴市场本币债券将有望跑赢其他各类新兴市场资产。