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汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

平顶山市(卫东区、舞钢市、叶县、宝丰县、郏县、湛河区、石龙区、新华区、鲁山县、汝州市)

上海市(浦东新区、宝山区、青浦区、徐汇区、崇明区、金山区、普陀区、虹口区、嘉定区、静安区、长宁区、杨浦区、黄浦区、松江区、闵行区、奉贤区)  淮安市(金湖县、清江浦区、淮阴区、淮安区、洪泽区、涟水县、盱眙县)

石家庄市(藁城区、无极县、平山县、井陉矿区、正定县、赵县、深泽县、桥西区、新乐市、灵寿县、晋州市、元氏县、赞皇县、行唐县、高邑县、栾城区、井陉县、辛集市、裕华区、长安区、鹿泉区、新华区)

南充市(阆中市、西充县、营山县、顺庆区、仪陇县、高坪区、南部县、嘉陵区、蓬安县)

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徐州市(泉山区、新沂市、沛县、丰县、睢宁县、云龙区、邳州市、鼓楼区、铜山区、贾汪区)  安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、青河县)

商洛市(商州区、山阳县、商南县、镇安县、丹凤县、柞水县、洛南县)

揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、揭西县、惠来县)

安康市(石泉县、紫阳县、岚皋县、镇坪县、白河县、汉滨区、汉阴县、平利县、旬阳市、宁陕县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、吉首市、花垣县、古丈县、泸溪县、龙山县、永顺县)

商丘市(柘城县、永城市、梁园区、民权县、睢县、宁陵县、夏邑县、睢阳区、虞城县)

新乡市(原阳县、卫辉市、凤泉区、新乡县、辉县市、卫滨区、封丘县、牧野区、长垣市、获嘉县、红旗区、延津县)

衢州市(常山县、衢江区、江山市、龙游县、柯城区、开化县)

泰州市(靖江市、兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区、海陵区)

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毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、七星关区、金沙县、大方县、黔西市)

德州市(武城县、德城区、临邑县、齐河县、陵城区、宁津县、乐陵市、禹城市、庆云县、平原县、夏津县)

凉山彝族自治州(宁南县、喜德县、西昌市、金阳县、冕宁县、昭觉县、甘洛县、盐源县、会理市、越西县、普格县、美姑县、布拖县、德昌县、木里藏族自治县、会东县、雷波县)

贵阳市(花溪区、开阳县、观山湖区、南明区、清镇市、白云区、修文县、乌当区、息烽县、云岩区)

包头市(青山区、石拐区、东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、固阳县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、南海区、禅城区)

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阜阳市(颍东区、界首市、临泉县、颍州区、颍泉区、颍上县、太和县、阜南县)

六安市(裕安区、舒城县、霍邱县、金安区、金寨县、叶集区、霍山县)

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广西壮族自治区  娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、新化县、涟源市)

贵港市(港南区、桂平市、覃塘区、港北区、平南县)

开封市(鼓楼区、兰考县、祥符区、杞县、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、通许县、禹王台区)

忻州市(静乐县、定襄县、偏关县、忻府区、保德县、繁峙县、代县、神池县、岢岚县、河曲县、宁武县、原平市、五台县、五寨县)衡阳市(雁峰区、蒸湘区、衡南县、南岳区、珠晖区、常宁市、衡阳县、耒阳市、衡山县、石鼓区、祁东县、衡东县)

邢台市(襄都区、南和区、柏乡县、沙河市、宁晋县、威县、信都区、清河县、平乡县、广宗县、隆尧县、内丘县、新河县、临城县、巨鹿县、临西县、任泽区、南宫市)  天津市(北辰区、南开区、西青区、河西区、东丽区、滨海新区、蓟州区、宝坻区、武清区、红桥区、津南区、河北区、宁河区、和平区、河东区、静海区)

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【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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