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新余市(渝水区、分宜县)
运城市(垣曲县、芮城县、新绛县、万荣县、平陆县、河津市、稷山县、夏县、临猗县、绛县、闻喜县、盐湖区、永济市)
商洛市(洛南县、商州区、丹凤县、山阳县、商南县、柞水县、镇安县)
六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)
嘉峪关市
焦作市(沁阳市、温县、解放区、山阳区、中站区、武陟县、孟州市、修武县、马村区、博爱县)
海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)
汉中市(城固县、勉县、洋县、镇巴县、汉台区、留坝县、佛坪县、西乡县、宁强县、略阳县、南郑区)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
长治市(潞州区、襄垣县、平顺县、上党区、屯留区、黎城县、壶关县、长子县、沁源县、沁县、武乡县、潞城区)
三明市(尤溪县、建宁县、宁化县、沙县区、将乐县、永安市、泰宁县、大田县、清流县、三元区、明溪县)
朝阳市(双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、龙城区、凌源市)
铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、乌兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市)
北京市(怀柔区、东城区、通州区、西城区、昌平区、门头沟区、延庆区、房山区、丰台区、大兴区、石景山区、朝阳区、平谷区、海淀区、顺义区、密云区)
嘉兴市(桐乡市、秀洲区、平湖市、海盐县、南湖区、海宁市、嘉善县)
周口市(项城市、淮阳区、郸城县、扶沟县、西华县、太康县、鹿邑县、商水县、川汇区、沈丘县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)
枣庄市(山亭区、薛城区、峄城区、市中区、台儿庄区、滕州市)
三门峡市(卢氏县、灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区、义马市)
贵港市(桂平市、平南县、港南区、港北区、覃塘区)
伊犁哈萨克自治州(新源县、昭苏县、霍尔果斯市、奎屯市、尼勒克县、巩留县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁市、特克斯县)
威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)
钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)
泸州市(古蔺县、泸县、龙马潭区、合江县、叙永县、江阳区、纳溪区)
宣城市(广德市、宣州区、绩溪县、郎溪县、泾县、宁国市、旌德县)
台州市(仙居县、黄岩区、天台县、玉环市、临海市、温岭市、路桥区、椒江区、三门县)
保定市(高阳县、满城区、博野县、唐县、涞源县、安新县、涿州市、雄县、曲阳县、涞水县、竞秀区、清苑区、望都县、顺平县、定州市、易县、定兴县、徐水区、安国市、蠡县、高碑店市、阜平县、容城县、莲池区)
锦州市(凌河区、北镇市、古塔区、凌海市、黑山县、义县、太和区)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
咸阳市(泾阳县、旬邑县、彬州市、秦都区、武功县、永寿县、三原县、渭城区、乾县、长武县、礼泉县、淳化县、杨陵区、兴平市)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
新疆维吾尔自治区
宜昌市(兴山县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、夷陵区、点军区、西陵区、猇亭区、宜都市、远安县、秭归县、伍家岗区、枝江市、当阳市)
那曲市(班戈县、聂荣县、安多县、巴青县、申扎县、比如县、索县、尼玛县、色尼区、嘉黎县、双湖县)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)
衡水市(饶阳县、故城县、景县、阜城县、桃城区、深州市、安平县、冀州区、枣强县、武强县、武邑县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
雅安市(芦山县、天全县、荥经县、汉源县、宝兴县、雨城区、名山区、石棉县)
庆阳市(宁县、华池县、西峰区、环县、镇原县、正宁县、庆城县、合水县)
池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)
包头市(石拐区、白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区、固阳县、九原区、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)
漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县)
宁夏回族自治区
营口市(站前区、盖州市、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区)
阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县)
开封市(祥符区、杞县、兰考县、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、尉氏县、通许县、顺河回族区)
泉州市(永春县、德化县、惠安县、鲤城区、丰泽区、石狮市、南安市、金门县、晋江市、洛江区、安溪县、泉港区)
邢台市(南和区、隆尧县、临城县、广宗县、柏乡县、威县、信都区、襄都区、沙河市、新河县、宁晋县、临西县、巨鹿县、南宫市、内丘县、清河县、平乡县、任泽区)
白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、大安市、洮南市)
深圳市(盐田区、南山区、龙华区、福田区、坪山区、罗湖区、龙岗区、光明区、宝安区)
七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)
咸宁市(咸安区、通城县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通山县)
唐山市(路南区、古冶区、丰润区、滦州市、遵化市、滦南县、丰南区、玉田县、乐亭县、迁西县、迁安市、路北区、曹妃甸区、开平区)
拉萨市(曲水县、当雄县、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、达孜区、尼木县、城关区)
石家庄市(赞皇县、裕华区、桥西区、平山县、栾城区、高邑县、赵县、行唐县、藁城区、辛集市、井陉矿区、长安区、无极县、鹿泉区、深泽县、元氏县、正定县、新华区、新乐市、灵寿县、井陉县、晋州市)
福州市(台江区、晋安区、连江县、罗源县、鼓楼区、闽侯县、仓山区、平潭县、永泰县、福清市、长乐区、马尾区、闽清县)
吉安市(永新县、吉州区、井冈山市、峡江县、永丰县、遂川县、吉安县、泰和县、万安县、新干县、青原区、安福县、吉水县)
宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区)
临汾市(吉县、汾西县、安泽县、大宁县、曲沃县、洪洞县、翼城县、乡宁县、尧都区、浮山县、永和县、古县、襄汾县、侯马市、蒲县、霍州市、隰县)
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连云港市(灌南县、连云区、赣榆区、海州区、东海县、灌云县)
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宜宾市(筠连县、高县、南溪区、长宁县、珙县、兴文县、翠屏区、江安县、叙州区、屏山县)
普洱市(思茅区、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县)
苏州市(昆山市、姑苏区、吴江区、虎丘区、吴中区、常熟市、太仓市、张家港市、相城区)
酒泉市(玉门市、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)
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宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县)
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文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季,易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点,张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报,他在季报中明确表示,站在当前时点,市场对2025年的经济仍有较大分歧,他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为,地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示,截至2025年3月31日,或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准,张坤在管基金重新突破600亿元大关,达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看,其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例,具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列,仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言,真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股,其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中,张坤旗帜鲜明亮出观点:“投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看,其中两只为偏股混合型基金,另外的两只则为QDII基金。先看前者,张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合,最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看,在暂停大额申购的情况下,该基金的规模出现了小幅回撤,从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤,最新的股票仓位依然达到了94.14%,相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化,发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致,其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是,虽然前两大重仓未变,不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调:“本基金在四季度股票仓位基本稳定,并对结构进行了调整,调整了科技和周期等行业的结构。个股方面,我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1:易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合,该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下,基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%,这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股,仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看,该基金组合中最新的前五大重仓股,它们的占比都超过了9%,它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看,白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是,从任职回报这一指标来看,该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品,最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中,张坤特别强调,对于很多优质公司,目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中,投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓,市场先生不是指导投资者的,而是服务投资者的。我们认为,目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind)
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金,其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票,张坤在该基金管理时间超过了11年,在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看,在暂停大额申购的情况下,该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看,该基金在季末的仓位约为93.90%,同时从张坤投资的国家和地区来看,排在第一位的是中国香港的46.48%,排在第二位的是美国的34.07%,排在第三位的是韩国的12.43%,紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股,能够清晰地发现张坤的选择依然未变,比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电,只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看,除去对美国有所加仓外,他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中,张坤做出了明确表示:“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,我们持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3:易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII,他管理该基金的时间已经超过了12年半,张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看,
在暂停大额申购的情况下,该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家(地区)证券市场的股票及存托凭证投资分布来看,其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%,其中在前者的配比约为48.95%,在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股,发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路,比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等,相对较有新意的是携程和顺丰,特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调:“如果自下而上观察,我们看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景?
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中,但作为张坤投资的老面孔,海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示,4月19日,通过视频会议的形式,张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视,这也是继去年10月底后,张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源,2021年三季报时,易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视,而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看,该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史,易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中,此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中,却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看,张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中,公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示:“海康威视深耕安防市场,对于云的业务非常谨慎,ToC和对小微企的业务主要是萤石在做,萤石提供云服务,主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台,在萤石云上构建云眸PAAS平台,最初主要服务于大型连锁企业,帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展,客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进,云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求,还将拓展到更多领域,如设备设施的监测、管理及维护等。未来,公司将把云眸平台打造成一个生态系统,为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
(文中提及个股仅作举例分析,不作投资建议)
新闻结尾
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