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宜宾市(兴文县、珙县、南溪区、江安县、屏山县、翠屏区、筠连县、高县、叙州区、长宁县)

南平市(松溪县、浦城县、建阳区、顺昌县、建瓯市、邵武市、延平区、武夷山市、光泽县、政和县)

通化市(通化县、柳河县、辉南县、集安市、二道江区、东昌区、梅河口市)

漳州市(龙文区、平和县、南靖县、华安县、漳浦县、龙海区、东山县、诏安县、云霄县、芗城区、长泰区)  滨州市(沾化区、滨城区、惠民县、博兴县、阳信县、无棣县、邹平市)

贵港市(港北区、港南区、平南县、桂平市、覃塘区)

林芝市(察隅县、墨脱县、波密县、工布江达县、米林市、巴宜区、朗县)

兰州市(西固区、永登县、城关区、皋兰县、榆中县、红古区、七里河区、安宁区)

株洲市(攸县、石峰区、醴陵市、芦淞区、茶陵县、渌口区、炎陵县、天元区、荷塘区)  常德市(澧县、汉寿县、桃源县、石门县、鼎城区、临澧县、津市市、武陵区、安乡县)

双鸭山市(宝清县、饶河县、宝山区、岭东区、尖山区、友谊县、四方台区、集贤县)

茂名市(电白区、化州市、信宜市、茂南区、高州市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

芜湖市(繁昌区、镜湖区、湾沚区、鸠江区、弋江区、南陵县、无为市)

阜阳市(界首市、阜南县、临泉县、太和县、颍上县、颍泉区、颍州区、颍东区)

吕梁市(石楼县、交口县、孝义市、兴县、方山县、汾阳市、文水县、交城县、离石区、柳林县、临县、岚县、中阳县)

漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区)

喀什地区(疏附县、疏勒县、喀什市、麦盖提县、伽师县、巴楚县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、岳普湖县、莎车县、叶城县)

赣州市(上犹县、石城县、定南县、赣县区、信丰县、会昌县、寻乌县、瑞金市、龙南市、安远县、章贡区、崇义县、宁都县、于都县、大余县、南康区、兴国县、全南县)

山南市(措美县、琼结县、曲松县、扎囊县、加查县、浪卡子县、错那市、贡嘎县、洛扎县、隆子县、桑日县、乃东区)

白城市(大安市、洮北区、通榆县、镇赉县、洮南市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、丘北县、麻栗坡县、马关县、广南县、西畴县、砚山县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

衢州市(龙游县、衢江区、常山县、江山市、柯城区、开化县)

安庆市(怀宁县、迎江区、潜山市、宜秀区、岳西县、望江县、大观区、宿松县、太湖县、桐城市)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、昭苏县、伊宁县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁市、巩留县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、新源县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县、沧源佤族自治县)

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遂宁市(安居区、射洪市、大英县、船山区、蓬溪县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市、铁东区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、三穗县、剑河县、雷山县、台江县、凯里市、镇远县、黎平县、岑巩县、锦屏县、丹寨县、施秉县、天柱县、从江县、黄平县、麻江县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)  阳泉市(郊区、盂县、矿区、城区、平定县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县)

攀枝花市(东区、米易县、盐边县、仁和区、西区)永州市(道县、冷水滩区、东安县、零陵区、江华瑶族自治县、新田县、江永县、双牌县、蓝山县、宁远县、祁阳市)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)  湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区、德清县)

普洱市(思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

德州市(平原县、临邑县、禹城市、陵城区、德城区、齐河县、乐陵市、武城县、宁津县、夏津县、庆云县)

鸡西市(虎林市、密山市、麻山区、恒山区、城子河区、鸡冠区、滴道区、梨树区、鸡东县)怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

咸宁市(通城县、通山县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市)

鞍山市(立山区、台安县、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、铁西区、海城市)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

武汉市(汉阳区、硚口区、江岸区、汉南区、江夏区、新洲区、江汉区、东西湖区、黄陂区、武昌区、蔡甸区、洪山区、青山区)

常州市(金坛区、溧阳市、新北区、天宁区、钟楼区、武进区)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、绥中县、连山区、南票区、建昌县)

乐山市(五通桥区、峨眉山市、井研县、沙湾区、马边彝族自治县、金口河区、沐川县、峨边彝族自治县、市中区、夹江县、犍为县)

沈阳市(于洪区、新民市、皇姑区、和平区、沈北新区、康平县、沈河区、辽中区、铁西区、苏家屯区、浑南区、法库县、大东区)

秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、海港区、昌黎县、北戴河区、山海关区)

淮南市(寿县、田家庵区、凤台县、大通区、谢家集区、八公山区、潘集区)

福州市(台江区、晋安区、平潭县、永泰县、连江县、长乐区、闽侯县、马尾区、罗源县、福清市、鼓楼区、仓山区、闽清县)

铁岭市(开原市、调兵山市、银州区、西丰县、铁岭县、清河区、昌图县)

金华市(浦江县、兰溪市、武义县、义乌市、磐安县、金东区、永康市、东阳市、婺城区)

太原市(晋源区、迎泽区、尖草坪区、万柏林区、阳曲县、清徐县、娄烦县、小店区、古交市、杏花岭区)

黄石市(黄石港区、铁山区、西塞山区、大冶市、阳新县、下陆区)

大庆市(肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、萨尔图区、大同区、让胡路区、肇源县、红岗区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金