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抚州市(金溪县、崇仁县、黎川县、资溪县、东乡区、南丰县、广昌县、宜黄县、南城县、临川区、乐安县)

乌兰察布市(凉城县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、集宁区、卓资县、兴和县、四子王旗、商都县、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

漯河市(舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区、临颍县)  盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区)

黄冈市(罗田县、麻城市、红安县、武穴市、黄州区、团风县、黄梅县、蕲春县、浠水县、英山县)

阿里地区(日土县、普兰县、札达县、措勤县、噶尔县、革吉县、改则县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、福泉市、惠水县、荔波县、长顺县、平塘县、罗甸县、瓮安县、都匀市、龙里县、三都水族自治县、独山县)  榆林市(佳县、绥德县、榆阳区、吴堡县、横山区、神木市、靖边县、定边县、府谷县、子洲县、清涧县、米脂县)

通化市(柳河县、东昌区、辉南县、通化县、梅河口市、集安市、二道江区)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、山亭区、市中区、滕州市、峄城区)

广西壮族自治区

广元市(苍溪县、青川县、剑阁县、利州区、昭化区、旺苍县、朝天区)

定西市(漳县、安定区、临洮县、岷县、渭源县、陇西县、通渭县)

达州市(宣汉县、开江县、渠县、万源市、通川区、大竹县、达川区)

周口市(扶沟县、太康县、川汇区、郸城县、商水县、鹿邑县、淮阳区、沈丘县、西华县、项城市)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、泗县、砀山县)

承德市(鹰手营子矿区、宽城满族自治县、承德县、兴隆县、平泉市、双桥区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双滦区、丰宁满族自治县)

吉林市(昌邑区、蛟河市、丰满区、磐石市、永吉县、桦甸市、船营区、舒兰市、龙潭区)

乐山市(井研县、犍为县、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、金口河区、沙湾区、沐川县、市中区、峨边彝族自治县、五通桥区)

成都市(都江堰市、简阳市、龙泉驿区、新都区、金堂县、金牛区、武侯区、青羊区、锦江区、成华区、青白江区、温江区、蒲江县、双流区、邛崃市、郫都区、大邑县、彭州市、崇州市、新津区)

温州市(龙港市、乐清市、苍南县、龙湾区、瑞安市、瓯海区、文成县、永嘉县、洞头区、平阳县、鹿城区、泰顺县)

大理白族自治州(宾川县、云龙县、洱源县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、永平县、剑川县、鹤庆县)

湛江市(麻章区、坡头区、霞山区、赤坎区、徐闻县、吴川市、雷州市、廉江市、遂溪县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、尼勒克县、伊宁县、特克斯县、霍尔果斯市、霍城县、新源县、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市)

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区)

玉林市(北流市、博白县、玉州区、陆川县、容县、兴业县、福绵区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

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塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、沙湾市、塔城市、乌苏市)

邯郸市(邱县、馆陶县、鸡泽县、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、磁县、魏县、成安县、永年区、广平县、临漳县、武安市、大名县、丛台区、邯山区、曲周县、涉县)

宝鸡市(扶风县、眉县、太白县、陈仓区、渭滨区、麟游县、陇县、千阳县、岐山县、金台区、凤县、凤翔区)

眉山市(彭山区、丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县、东坡区)  萍乡市(上栗县、安源区、湘东区、莲花县、芦溪县)

合肥市(庐江县、瑶海区、肥东县、蜀山区、长丰县、庐阳区、肥西县、巢湖市、包河区)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、海盐县、桐乡市、南湖区、平湖市、秀洲区)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)濮阳市(台前县、范县、华龙区、濮阳县、清丰县、南乐县)

湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、吴兴区、德清县)  五指山市(临高县、定安县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、万宁市、东方市、文昌市、琼海市、乐东黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县)

澳门特别行政区

安阳市(北关区、汤阴县、内黄县、殷都区、安阳县、龙安区、滑县、文峰区、林州市)

三明市(清流县、沙县区、大田县、泰宁县、尤溪县、将乐县、明溪县、三元区、永安市、建宁县、宁化县)阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

金华市(金东区、东阳市、武义县、婺城区、浦江县、磐安县、兰溪市、义乌市、永康市)

肇庆市(鼎湖区、广宁县、德庆县、端州区、四会市、怀集县、高要区、封开县)

泉州市(丰泽区、德化县、永春县、金门县、洛江区、鲤城区、晋江市、惠安县、石狮市、南安市、安溪县、泉港区)

新疆维吾尔自治区

北京市(平谷区、丰台区、密云区、昌平区、大兴区、房山区、东城区、顺义区、门头沟区、怀柔区、西城区、延庆区、海淀区、朝阳区、石景山区、通州区)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)

宜昌市(枝江市、夷陵区、远安县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、秭归县、猇亭区、当阳市、点军区、兴山县、宜都市、西陵区、伍家岗区)

青岛市(莱西市、胶州市、城阳区、即墨区、李沧区、市北区、崂山区、平度市、黄岛区、市南区)

晋中市(祁县、介休市、太谷区、昔阳县、灵石县、和顺县、平遥县、左权县、榆社县、寿阳县、榆次区)

荆州市(监利市、沙市区、公安县、荆州区、松滋市、江陵县、洪湖市、石首市)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

梧州市(藤县、蒙山县、岑溪市、苍梧县、万秀区、龙圩区、长洲区)

临沧市(凤庆县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县、沧源佤族自治县)

忻州市(静乐县、代县、五寨县、五台县、保德县、忻府区、原平市、岢岚县、偏关县、神池县、河曲县、繁峙县、定襄县、宁武县)

梅州市(大埔县、梅县区、丰顺县、平远县、梅江区、蕉岭县、五华县、兴宁市)

宣城市(郎溪县、宁国市、泾县、广德市、旌德县、绩溪县、宣州区)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）