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儋州市

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、开远市、弥勒市、绿春县、元阳县、泸西县、个旧市、石屏县、蒙自市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、揭西县、榕城区)  潍坊市(寒亭区、安丘市、昌邑市、青州市、临朐县、潍城区、坊子区、奎文区、诸城市、昌乐县、寿光市、高密市)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

来宾市(合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、武宣县)

临汾市(乡宁县、蒲县、侯马市、翼城县、尧都区、安泽县、曲沃县、洪洞县、古县、隰县、大宁县、汾西县、吉县、永和县、霍州市、浮山县、襄汾县)

咸宁市(咸安区、通山县、赤壁市、通城县、嘉鱼县、崇阳县)  运城市(河津市、新绛县、垣曲县、绛县、临猗县、盐湖区、夏县、芮城县、永济市、稷山县、平陆县、闻喜县、万荣县)

开封市(杞县、尉氏县、龙亭区、禹王台区、通许县、兰考县、祥符区、鼓楼区、顺河回族区)

安庆市(桐城市、宜秀区、宿松县、望江县、怀宁县、大观区、潜山市、岳西县、太湖县、迎江区)

宜宾市(珙县、南溪区、高县、屏山县、筠连县、叙州区、兴文县、长宁县、翠屏区、江安县)

湛江市(坡头区、麻章区、霞山区、遂溪县、赤坎区、雷州市、徐闻县、吴川市、廉江市)

遵义市(凤冈县、余庆县、正安县、湄潭县、习水县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、红花岗区、赤水市、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、播州区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃州区)

北京市(西城区、怀柔区、房山区、朝阳区、东城区、延庆区、丰台区、顺义区、海淀区、密云区、大兴区、通州区、平谷区、门头沟区、昌平区、石景山区)

拉萨市(达孜区、城关区、林周县、堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、当雄县)

营口市(站前区、老边区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市)

昆明市(东川区、富民县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、五华区、嵩明县、宜良县、盘龙区、石林彝族自治县、官渡区、晋宁区、西山区、呈贡区)

榆林市(子洲县、绥德县、神木市、横山区、靖边县、米脂县、佳县、定边县、榆阳区、清涧县、府谷县、吴堡县)

江门市(恩平市、鹤山市、蓬江区、江海区、新会区、开平市、台山市)

上海市(虹口区、宝山区、黄浦区、长宁区、杨浦区、崇明区、嘉定区、松江区、青浦区、闵行区、徐汇区、普陀区、奉贤区、静安区、金山区、浦东新区)

赤峰市(林西县、巴林左旗、松山区、元宝山区、巴林右旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、红山区、翁牛特旗、敖汉旗、喀喇沁旗)

塔城地区(额敏县、沙湾市、塔城市、乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

大连市(金州区、庄河市、旅顺口区、中山区、甘井子区、普兰店区、瓦房店市、沙河口区、长海县、西岗区)

长春市(二道区、榆树市、绿园区、德惠市、宽城区、朝阳区、农安县、九台区、南关区、双阳区、公主岭市)

天水市(清水县、麦积区、张家川回族自治县、武山县、秦安县、秦州区、甘谷县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县)

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呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、满洲里市、根河市、扎赉诺尔区、海拉尔区)

铜仁市(万山区、江口县、碧江区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、思南县、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

济南市(长清区、天桥区、莱芜区、历下区、钢城区、市中区、槐荫区、济阳区、商河县、历城区、平阴县、章丘区)  海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵南县、贵德县)

平凉市(庄浪县、静宁县、灵台县、泾川县、华亭市、崆峒区、崇信县)

唐山市(迁安市、丰润区、古冶区、路南区、遵化市、迁西县、路北区、玉田县、丰南区、滦南县、乐亭县、开平区、曹妃甸区、滦州市)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

重庆市(武隆区、石柱土家族自治县、万州区、巴南区、城口县、沙坪坝区、梁平区、江北区、荣昌区、涪陵区、开州区、潼南区、长寿区、璧山区、北碚区、江津区、渝北区、渝中区、永川区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、南岸区、彭水苗族土家族自治县、忠县、奉节县、大渡口区、铜梁区、丰都县、合川区、南川区、巫山县、巫溪县、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、九龙坡区、黔江区、大足区)  兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

廊坊市(永清县、安次区、三河市、霸州市、香河县、文安县、广阳区、大厂回族自治县、固安县、大城县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、安居区、船山区)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、云安区、新兴县)鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、康巴什区、达拉特旗)

河源市(紫金县、东源县、连平县、龙川县、源城区、和平县)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、富蕴县、福海县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城东区、城北区、湟中区、城西区)

惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县)

鹤岗市(东山区、绥滨县、南山区、兴安区、工农区、萝北县、向阳区、兴山区)

澳门特别行政区

玉林市(玉州区、福绵区、陆川县、容县、博白县、北流市、兴业县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、望谟县、晴隆县、安龙县、册亨县、普安县、兴仁市)

太原市(尖草坪区、迎泽区、万柏林区、晋源区、古交市、小店区、娄烦县、阳曲县、杏花岭区、清徐县)

吉林市(桦甸市、舒兰市、丰满区、永吉县、昌邑区、磐石市、船营区、龙潭区、蛟河市)

齐齐哈尔市(讷河市、富拉尔基区、龙江县、富裕县、泰来县、龙沙区、甘南县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、克东县、昂昂溪区、建华区、拜泉县、依安县、克山县)

陇南市(武都区、康县、成县、宕昌县、西和县、两当县、文县、徽县、礼县)

眉山市(东坡区、彭山区、洪雅县、仁寿县、青神县、丹棱县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

肇庆市(端州区、四会市、高要区、德庆县、怀集县、鼎湖区、广宁县、封开县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。