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渭南市(华阴市、富平县、大荔县、临渭区、华州区、蒲城县、合阳县、澄城县、白水县、韩城市、潼关县)

漯河市(临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、太平区、彰武县、海州区)

南宁市(横州市、宾阳县、邕宁区、上林县、兴宁区、武鸣区、西乡塘区、隆安县、青秀区、江南区、马山县、良庆区)  益阳市(赫山区、资阳区、桃江县、沅江市、安化县、南县)

开封市(祥符区、尉氏县、禹王台区、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、兰考县、通许县、杞县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、卓资县、商都县、察哈尔右翼前旗、凉城县、化德县、集宁区、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、兴和县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、根河市、鄂伦春自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

白银市(平川区、会宁县、白银区、景泰县、靖远县)  南充市(蓬安县、嘉陵区、西充县、阆中市、仪陇县、顺庆区、南部县、营山县、高坪区)

南京市(高淳区、玄武区、六合区、建邺区、鼓楼区、雨花台区、栖霞区、浦口区、江宁区、溧水区、秦淮区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

宁德市(屏南县、古田县、福鼎市、周宁县、寿宁县、霞浦县、福安市、柘荣县、蕉城区)

南昌市(南昌县、青云谱区、红谷滩区、进贤县、青山湖区、西湖区、安义县、新建区、东湖区)

广州市(增城区、天河区、越秀区、花都区、黄埔区、海珠区、番禺区、南沙区、荔湾区、白云区、从化区)

儋州市

长沙市(雨花区、天心区、开福区、宁乡市、浏阳市、岳麓区、望城区、芙蓉区、长沙县)

临夏回族自治州(临夏县、广河县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、康乐县)

内蒙古自治区

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

锦州市(太和区、北镇市、义县、凌海市、古塔区、凌河区、黑山县)

喀什地区(巴楚县、麦盖提县、喀什市、疏附县、岳普湖县、叶城县、莎车县、泽普县、伽师县、疏勒县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县)

阳泉市(城区、盂县、矿区、郊区、平定县)

泰州市(靖江市、海陵区、兴化市、姜堰区、高港区、泰兴市)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、老边区、大石桥市、盖州市、站前区)

衡水市(深州市、武邑县、枣强县、景县、桃城区、安平县、武强县、饶阳县、阜城县、冀州区、故城县)

榆林市(清涧县、佳县、定边县、米脂县、吴堡县、子洲县、横山区、府谷县、靖边县、神木市、榆阳区、绥德县)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

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石河子市(北屯市、白杨市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市、新星市、铁门关市、五家渠市、阿拉尔市、胡杨河市、双河市)

广安市(岳池县、邻水县、广安区、前锋区、华蓥市、武胜县)

安庆市(宿松县、望江县、桐城市、岳西县、太湖县、怀宁县、宜秀区、潜山市、迎江区、大观区)

大同市(灵丘县、平城区、阳高县、浑源县、云州区、天镇县、广灵县、云冈区、新荣区、左云县)  张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)

扬州市(高邮市、广陵区、仪征市、江都区、宝应县、邗江区)

运城市(闻喜县、盐湖区、垣曲县、芮城县、绛县、河津市、万荣县、夏县、稷山县、新绛县、永济市、平陆县、临猗县)鹤岗市(兴山区、工农区、萝北县、东山区、绥滨县、兴安区、向阳区、南山区)

崇左市(凭祥市、天等县、宁明县、大新县、江州区、龙州县、扶绥县)  铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

泉州市(洛江区、金门县、晋江市、南安市、泉港区、惠安县、丰泽区、德化县、石狮市、永春县、鲤城区、安溪县)

滁州市(凤阳县、天长市、来安县、全椒县、南谯区、明光市、定远县、琅琊区)

黑河市(孙吴县、逊克县、嫩江市、北安市、爱辉区、五大连池市)甘孜藏族自治州(白玉县、炉霍县、新龙县、色达县、九龙县、稻城县、雅江县、康定市、石渠县、巴塘县、甘孜县、德格县、道孚县、泸定县、乡城县、丹巴县、理塘县、得荣县)

定西市(临洮县、安定区、岷县、漳县、陇西县、渭源县、通渭县)

眉山市(东坡区、彭山区、青神县、丹棱县、洪雅县、仁寿县)

酒泉市(肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

忻州市(五寨县、河曲县、岢岚县、繁峙县、偏关县、保德县、宁武县、定襄县、静乐县、五台县、原平市、忻府区、神池县、代县)

深圳市(坪山区、福田区、盐田区、罗湖区、光明区、南山区、龙华区、龙岗区、宝安区)

荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县)

本溪市(南芬区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区)

徐州市(云龙区、沛县、睢宁县、贾汪区、丰县、铜山区、邳州市、新沂市、泉山区、鼓楼区)

聊城市(冠县、阳谷县、莘县、临清市、茌平区、东昌府区、东阿县、高唐县)

苏州市(昆山市、张家港市、姑苏区、太仓市、相城区、虎丘区、吴江区、吴中区、常熟市)

河池市(都安瑶族自治县、东兰县、天峨县、宜州区、凤山县、巴马瑶族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、环江毛南族自治县)

林芝市(工布江达县、朗县、波密县、墨脱县、察隅县、米林市、巴宜区)

荆州市(江陵县、监利市、洪湖市、沙市区、石首市、荆州区、松滋市、公安县)

宁波市(海曙区、鄞州区、江北区、北仑区、镇海区、慈溪市、宁海县、奉化区、象山县、余姚市)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

海东市(互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！