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衢州市(柯城区、常山县、江山市、衢江区、开化县、龙游县)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)

临汾市(隰县、安泽县、浮山县、霍州市、乡宁县、吉县、汾西县、尧都区、曲沃县、襄汾县、永和县、大宁县、侯马市、古县、蒲县、洪洞县、翼城县)

遵义市(习水县、赤水市、播州区、仁怀市、绥阳县、余庆县、桐梓县、汇川区、凤冈县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、正安县)  商丘市(夏邑县、梁园区、柘城县、永城市、宁陵县、睢阳区、民权县、睢县、虞城县)

嘉峪关市

安康市(汉阴县、石泉县、平利县、白河县、岚皋县、旬阳市、宁陕县、汉滨区、镇坪县、紫阳县)

咸阳市(秦都区、长武县、泾阳县、乾县、三原县、礼泉县、永寿县、旬邑县、武功县、兴平市、杨陵区、彬州市、渭城区、淳化县)

曲靖市(麒麟区、宣威市、师宗县、罗平县、马龙区、富源县、会泽县、陆良县、沾益区)  衡阳市(衡阳县、南岳区、祁东县、珠晖区、耒阳市、衡山县、石鼓区、衡东县、衡南县、雁峰区、常宁市、蒸湘区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、塔城市、托里县、沙湾市、乌苏市)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

郑州市(上街区、登封市、新郑市、荥阳市、中牟县、新密市、巩义市、惠济区、管城回族区、金水区、二七区、中原区)

大同市(左云县、阳高县、天镇县、云州区、新荣区、浑源县、广灵县、灵丘县、云冈区、平城区)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、隆德县、彭阳县)

周口市(川汇区、商水县、沈丘县、淮阳区、鹿邑县、太康县、扶沟县、郸城县、项城市、西华县)

深圳市(龙华区、宝安区、南山区、罗湖区、龙岗区、福田区、光明区、坪山区、盐田区)

徐州市(新沂市、邳州市、鼓楼区、丰县、泉山区、沛县、云龙区、铜山区、睢宁县、贾汪区)

重庆市(万州区、秀山土家族苗族自治县、长寿区、江北区、铜梁区、渝北区、荣昌区、北碚区、石柱土家族自治县、南川区、忠县、潼南区、巫溪县、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、丰都县、渝中区、璧山区、南岸区、奉节县、合川区、涪陵区、开州区、永川区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、黔江区、梁平区、大足区、巫山县、沙坪坝区、云阳县、武隆区、九龙坡区、大渡口区、城口县、江津区)

连云港市(连云区、赣榆区、海州区、灌南县、东海县、灌云县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

内江市(威远县、东兴区、隆昌市、市中区、资中县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)

焦作市(孟州市、温县、博爱县、解放区、山阳区、马村区、沁阳市、修武县、中站区、武陟县)

朝阳市(凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、双塔区、龙城区)

盐城市(建湖县、响水县、阜宁县、滨海县、亭湖区、大丰区、盐都区、射阳县、东台市)

南平市(松溪县、邵武市、延平区、建瓯市、政和县、武夷山市、建阳区、光泽县、顺昌县、浦城县)

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镇江市(京口区、扬中市、润州区、丹徒区、句容市、丹阳市)

临沂市(郯城县、河东区、蒙阴县、费县、兰山区、沂南县、临沭县、平邑县、罗庄区、兰陵县、莒南县、沂水县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、五河县、固镇县、怀远县、淮上区、蚌山区)

黄冈市(黄州区、武穴市、罗田县、团风县、麻城市、红安县、黄梅县、英山县、蕲春县、浠水县)  延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、汪清县、和龙市、图们市、龙井市、珲春市、安图县)

南昌市(红谷滩区、新建区、青云谱区、南昌县、青山湖区、东湖区、进贤县、安义县、西湖区)

广安市(广安区、邻水县、岳池县、华蓥市、武胜县、前锋区)

遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、射洪市、安居区)海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

烟台市(福山区、牟平区、栖霞市、莱山区、海阳市、招远市、龙口市、蓬莱区、莱州市、莱阳市、芝罘区)  鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

齐齐哈尔市(铁锋区、甘南县、泰来县、讷河市、富裕县、富拉尔基区、依安县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、碾子山区、龙江县、拜泉县、克东县、建华区、克山县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、利川市、来凤县、宣恩县)

雅安市(芦山县、雨城区、荥经县、宝兴县、天全县、汉源县、石棉县、名山区)赤峰市(红山区、宁城县、克什克腾旗、翁牛特旗、巴林右旗、喀喇沁旗、松山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林左旗、敖汉旗)

儋州市

福州市(福清市、仓山区、晋安区、闽清县、平潭县、永泰县、罗源县、鼓楼区、连江县、台江区、长乐区、闽侯县、马尾区)

三沙市(西沙区、南沙区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、根河市、额尔古纳市、满洲里市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、牙克石市)

昭通市(水富市、大关县、巧家县、镇雄县、绥江县、盐津县、永善县、彝良县、昭阳区、鲁甸县、威信县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、甘德县、玛沁县、达日县、班玛县)

赣州市(兴国县、于都县、章贡区、寻乌县、全南县、定南县、龙南市、瑞金市、信丰县、赣县区、上犹县、石城县、会昌县、安远县、宁都县、大余县、南康区、崇义县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、尉犁县、博湖县、且末县、和静县、和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县、轮台县)

惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、抚松县、靖宇县)

宁夏回族自治区

滨州市(无棣县、博兴县、邹平市、惠民县、阳信县、滨城区、沾化区)

宜春市(宜丰县、上高县、丰城市、樟树市、奉新县、万载县、高安市、铜鼓县、靖安县、袁州区)

大庆市(林甸县、红岗区、让胡路区、龙凤区、大同区、肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)

　　过去几年，在行业去库存大背景下，白酒行业面临发展的烦恼。中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%，2025年其市盈率已跌破20倍。

　　不过，有些白酒股，正成为股价增长的“少数派”。

　　从2025年初的167.63元的最低点，到4月15日收盘的215.36元，仅三个月，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平，年内涨幅约19%。

　　凭借精准增持，部分基金经理从中获益。

　　睿远基金赵枫重仓山西汾酒

　　作为早前的热门投资品类，过去几年，白酒行业从资本市场的宠儿逐渐褪去光环。行业去库存周期延长、消费需求结构性调整的背景下，中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%。2025年，这一传统赛道仍未走出寒冬。截至4月15日，中证白酒指数市盈率已跌破20倍。

　　不过，山西汾酒年内正以接近20%的涨幅成为“异类”。仅三个月时间，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平。3月中旬时，该公司股价一度达到228.93元/股，逼近去年10月高位。

　　2024年前三季度，山西汾酒以313.58亿元营业收入、17.25%的增长率，超过了洋河股份和泸州老窖，成为贵州茅台、五粮液之下的第三位，归母净利润113.50亿元，同比增长20.34%。

　　山西汾酒的业绩增长来源于销售渠道改革。在2024年12月山西汾酒举办的2024年全球经销商大会上，该公司表示已实现山西省内、省外4：6的结构份额，按经营计划，山西汾酒未来主要以单品整体控量，结构上向年轻化群体培育倾斜，此外还将加强海外推广。

　　业绩韧性吸引了众多公募产品重仓持股山西汾酒。数据统计显示，当前全市场共有172只基金重仓持有1.20亿股山西汾酒，扣除被动指数基金后还剩142只基金，合计持有6624.61万股。张坤管理的易方达蓝筹精选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、萧楠、王元春管理的易方达消费行业三只基金持有山西汾酒最多，三只基金合计持股3262.28万股，基本占全部基金持仓一半。

　　除了上述持有多个季度的明星基金经理，也有部分基金经理，在2024年第四季度精准增持山西汾酒。

　　其中，睿远基金赵枫、摩根基金徐项楠2024年第四季度大幅增持山西汾酒。睿远基金赵枫操盘的睿远均衡价值三年持有混合，去年四季度重仓名单首次出现山西汾酒，截至当年年末，相关基金持有市值约为3.24亿元。倘若期间赵枫并未进行调仓操作，截至2025年4月15日，相关产品持有期浮盈已超过5500万元。

　　睿远均衡价值三年持有混合过去一年实现16.16%净值增长，同类排名第453，截至2025年4月14日，该基金年内净值回撤0.30%，业绩排名位于同类中游。

　　不过，对于产品配置组合，山西汾酒一只股票对于睿远均衡价值三年持有混合的贡献有限。从重仓股来看，当前该基金前十大重仓股分别为宁德时代、腾讯控股、中国移动、伟明环保、三诺生物、中国太保、小米集团-W、万华化学、中国财险、山西汾酒，合计占比54.40%，行业配置多元，且较为分散，山西汾酒排在第10位，占全部资产份额仅为2.70%。

　　2024年，睿远均衡价值三年持有混合实现收入20.17亿元，净利润18.51亿元，扭亏为盈。按收入结构细分来看，该基金全年公允价值变动收益合计23.08亿元，山西汾酒5500万元公允价值变动大致相当于全年份额的2.38%，即使以亏损年份的2022、2023年两年为参考，5500万元对于当期持有股票的扭亏程度贡献有限。

　　摩根健康品质生活混合仍然亏损

　　若从过去几年重仓消费股的基金中选取，2024年第四季度，摩根基金徐项楠管理的摩根健康品质生活混合则有一定代表性。

　　2024年第四季度，摩根健康品质生活混合买入32.42万股山西汾酒，至2024年末相关持仓市值5972.09万元，占基金全部净值7.39%，位列第四大重仓股。

　　截至2025年4月14日，该部分持有期股份对应市值已经达到6992.99万元，年内浮盈超过1000万元。

　　但由于该基金重仓方向主要为传统消费，且重仓主要集中在白酒方向，其前十大重仓股为五粮液、泸州老窖、巨星农牧、山西汾酒、贵州茅台、美的集团、格力电器、百润股份、东山精密、比亚迪，合计比重60.03%。2024年，该基金净值累计回撤21.87%，与沪深30014.68%的同期涨幅差距明显。

　　相比于睿远均衡价值三年持有混合，重仓山西汾酒，对于摩根健康品质生活混合的业绩具有一定改善。过往两年，摩根健康品质生活混合在份额变化不大的前提下，持有股票的公允价值变动损益分别为3761.43万元、-8995.11万元。

　　按目前持仓估算，截至2025年4月14日该基金净值增长1.61%，以此估算股票波动金额，年内8.08亿元规模的摩根健康品质生活混合股票公允价值波动约为1300万元，山西汾酒在其中扮演了重要角色。

　　对于行业未来走势，摩根基金方面告诉时代周报记者，徐项楠认为，尽管当前消费方向仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，高性价比消费和小众的功能性优质消费两个方向都保持相对较好的趋势，看好以上方向的细分板块。

　　不过，该基金年报显示，2024年，摩根健康品质生活混合的净利润继续亏损3.45亿元，较2023年亏损的0.43亿元大幅增加，今年能否借山西汾酒“翻身”仍然有待关注。

　　尽管部分基金经理看好部分白酒股未来走势，但整体而言市场对于白酒行业的投资观点仍有不小分化。除了张坤、刘彦春、徐项楠等看好消费行业的基金经理，嘉实基金方晗、银华基金焦巍、富国基金朱少醒等一众知名基金经理均选择减持白酒。

　　焦巍管理的银华富裕主题混合，自2023年三季度后连续多个季度减持山西汾酒，截至2024年中报后山西汾酒已退出其重仓股名单，根据该基金年报，目前山西汾酒已被清仓，早前重仓的贵州茅台也只剩下4000股。

　　与之类似的，朱少醒管理的富国天惠精选成长混合在过去一年同样减持了贵州茅台、山西汾酒等股票。

　　（文章来源：时代周报）