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宜昌市(宜都市、长阳土家族自治县、西陵区、夷陵区、兴山县、猇亭区、远安县、当阳市、五峰土家族自治县、秭归县、枝江市、伍家岗区、点军区)

巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、文山市、西畴县、广南县、麻栗坡县、马关县、砚山县)

温州市(鹿城区、龙湾区、瓯海区、乐清市、龙港市、泰顺县、瑞安市、文成县、平阳县、永嘉县、苍南县、洞头区)  杭州市(西湖区、萧山区、淳安县、拱墅区、建德市、钱塘区、临安区、桐庐县、上城区、临平区、富阳区、余杭区、滨江区)

阿克苏地区(新和县、库车市、拜城县、温宿县、阿克苏市、乌什县、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

郴州市(嘉禾县、宜章县、北湖区、汝城县、安仁县、临武县、资兴市、苏仙区、桂阳县、桂东县、永兴县)云浮市(郁南县、云城区、云安区、新兴县、罗定市)

拉萨市(当雄县、尼木县、城关区、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区、曲水县)  三门峡市(湖滨区、义马市、灵宝市、渑池县、陕州区、卢氏县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

常州市(武进区、钟楼区、溧阳市、新北区、天宁区、金坛区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

江门市(台山市、鹤山市、新会区、恩平市、开平市、蓬江区、江海区)

毕节市(大方县、赫章县、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、黔西市)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县)

宁波市(余姚市、象山县、慈溪市、鄞州区、北仑区、江北区、镇海区、宁海县、奉化区、海曙区)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

商洛市(山阳县、商州区、柞水县、商南县、镇安县、丹凤县、洛南县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、蒙自市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、个旧市、开远市、绿春县、石屏县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、元阳县)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县、龙门县)

宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县、萧县)

内蒙古自治区

保定市(涞源县、曲阳县、易县、雄县、清苑区、高阳县、涞水县、满城区、望都县、博野县、安新县、蠡县、莲池区、唐县、涿州市、容城县、安国市、定州市、顺平县、徐水区、阜平县、高碑店市、定兴县、竞秀区)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、嘉善县、海宁市、海盐县、南湖区、秀洲区)

宜宾市(高县、屏山县、兴文县、江安县、翠屏区、南溪区、珙县、长宁县、筠连县、叙州区)

西安市(碑林区、灞桥区、未央区、阎良区、周至县、莲湖区、长安区、蓝田县、雁塔区、鄠邑区、新城区、临潼区、高陵区)

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银川市(永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市)

佛山市(南海区、禅城区、顺德区、高明区、三水区)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

滁州市(琅琊区、南谯区、凤阳县、定远县、明光市、来安县、全椒县、天长市)  娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、双峰县、涟源市)

衡阳市(南岳区、雁峰区、耒阳市、祁东县、衡东县、常宁市、衡阳县、珠晖区、衡南县、蒸湘区、石鼓区、衡山县)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、盖州市、老边区、站前区)

德阳市(绵竹市、罗江区、什邡市、中江县、旌阳区、广汉市)安阳市(安阳县、汤阴县、北关区、殷都区、内黄县、龙安区、文峰区、林州市、滑县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、根河市、阿荣旗、牙克石市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎左旗)  海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

滨州市(邹平市、沾化区、无棣县、博兴县、阳信县、惠民县、滨城区)

葫芦岛市(南票区、兴城市、连山区、建昌县、龙港区、绥中县)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、浚县、淇滨区)威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

五指山市(屯昌县、澄迈县、文昌市、东方市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、临高县、琼海市、万宁市、定安县)

淮安市(涟水县、洪泽区、淮阴区、金湖县、清江浦区、淮安区、盱眙县)

遵义市(桐梓县、播州区、仁怀市、绥阳县、凤冈县、湄潭县、赤水市、红花岗区、余庆县、正安县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、习水县)

齐齐哈尔市(拜泉县、昂昂溪区、依安县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、建华区、富拉尔基区、龙江县、铁锋区、碾子山区、甘南县、克山县、讷河市、泰来县、克东县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

荆州市(荆州区、石首市、洪湖市、江陵县、公安县、沙市区、松滋市、监利市)

东营市(利津县、垦利区、河口区、广饶县、东营区)

丹东市(元宝区、凤城市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、东港市)

乐山市(市中区、沙湾区、峨边彝族自治县、金口河区、马边彝族自治县、夹江县、五通桥区、犍为县、沐川县、峨眉山市、井研县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、临夏县、和政县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、永靖县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市、越城区、上虞区)

沧州市(南皮县、河间市、运河区、孟村回族自治县、海兴县、黄骅市、献县、东光县、肃宁县、吴桥县、任丘市、泊头市、新华区、盐山县、沧县、青县)

武汉市(新洲区、江岸区、汉南区、洪山区、江夏区、武昌区、硚口区、东西湖区、汉阳区、黄陂区、蔡甸区、江汉区、青山区)

宝鸡市(陈仓区、太白县、扶风县、眉县、陇县、麟游县、凤县、渭滨区、凤翔区、千阳县、岐山县、金台区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。