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哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

新疆维吾尔自治区

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、托里县、塔城市、沙湾市、额敏县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)  南充市(南部县、仪陇县、营山县、西充县、嘉陵区、阆中市、蓬安县、高坪区、顺庆区)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

汕头市(澄海区、龙湖区、金平区、濠江区、潮南区、潮阳区、南澳县)

廊坊市(广阳区、霸州市、大厂回族自治县、香河县、固安县、三河市、大城县、安次区、文安县、永清县)宜昌市(秭归县、猇亭区、五峰土家族自治县、西陵区、远安县、兴山县、夷陵区、伍家岗区、宜都市、当阳市、点军区、长阳土家族自治县、枝江市)

白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)  来宾市(合山市、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、忻城县)

辽阳市(弓长岭区、辽阳县、文圣区、宏伟区、灯塔市、白塔区、太子河区)

儋州市

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

楚雄彝族自治州(武定县、禄丰市、南华县、双柏县、楚雄市、牟定县、元谋县、大姚县、永仁县、姚安县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、红河县、河口瑶族自治县、石屏县、蒙自市、弥勒市、绿春县、泸西县、建水县、个旧市、元阳县、屏边苗族自治县)

鹤岗市(萝北县、绥滨县、工农区、向阳区、东山区、兴山区、南山区、兴安区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

遂宁市(蓬溪县、安居区、大英县、射洪市、船山区)

遵义市(习水县、绥阳县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、桐梓县、凤冈县、湄潭县、赤水市、正安县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、仁怀市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县)

阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

铜仁市(万山区、石阡县、沿河土家族自治县、德江县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、江口县、玉屏侗族自治县、碧江区)

达州市(渠县、通川区、大竹县、达川区、宣汉县、万源市、开江县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、东洲区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区)

西藏自治区

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

无锡市(惠山区、江阴市、宜兴市、滨湖区、新吴区、锡山区、梁溪区)

镇江市(丹阳市、丹徒区、扬中市、京口区、句容市、润州区)

温州市(乐清市、龙湾区、永嘉县、鹿城区、文成县、龙港市、苍南县、泰顺县、瓯海区、瑞安市、洞头区、平阳县)

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平顶山市(卫东区、宝丰县、叶县、舞钢市、汝州市、郏县、湛河区、新华区、石龙区、鲁山县)

北京市(石景山区、延庆区、东城区、海淀区、朝阳区、通州区、房山区、西城区、昌平区、怀柔区、密云区、平谷区、丰台区、门头沟区、大兴区、顺义区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

德阳市(什邡市、绵竹市、广汉市、中江县、旌阳区、罗江区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

云浮市(云安区、罗定市、新兴县、云城区、郁南县)

聊城市(高唐县、莘县、冠县、阳谷县、茌平区、东阿县、临清市、东昌府区)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)岳阳市(君山区、岳阳县、平江县、岳阳楼区、临湘市、华容县、云溪区、湘阴县、汨罗市)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)  铁岭市(清河区、银州区、铁岭县、开原市、西丰县、昌图县、调兵山市)

河源市(东源县、龙川县、紫金县、源城区、连平县、和平县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、新市区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)朔州市(怀仁市、平鲁区、应县、山阴县、朔城区、右玉县)

抚州市(宜黄县、金溪县、广昌县、资溪县、乐安县、临川区、南城县、南丰县、黎川县、东乡区、崇仁县)

银川市(灵武市、贺兰县、兴庆区、永宁县、金凤区、西夏区)

太原市(杏花岭区、清徐县、小店区、尖草坪区、古交市、娄烦县、迎泽区、万柏林区、阳曲县、晋源区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

张掖市(山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、民乐县)

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商洛市(商州区、洛南县、柞水县、山阳县、镇安县、商南县、丹凤县)

南宁市(宾阳县、青秀区、横州市、良庆区、江南区、马山县、兴宁区、邕宁区、隆安县、武鸣区、西乡塘区、上林县)

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潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

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衢州市(江山市、常山县、衢江区、柯城区、龙游县、开化县)

六安市(叶集区、霍邱县、霍山县、裕安区、金寨县、舒城县、金安区)

沈阳市(沈北新区、浑南区、康平县、大东区、于洪区、辽中区、铁西区、沈河区、法库县、和平区、苏家屯区、新民市、皇姑区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。