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陇南市(武都区、西和县、礼县、文县、徽县、成县、两当县、宕昌县、康县)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)

绥化市(肇东市、海伦市、绥棱县、庆安县、北林区、望奎县、明水县、青冈县、兰西县、安达市)

自贡市(富顺县、大安区、自流井区、贡井区、沿滩区、荣县)  威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、福泉市、龙里县、平塘县、罗甸县、长顺县、都匀市、独山县、三都水族自治县、贵定县、瓮安县、荔波县)

安康市(旬阳市、宁陕县、石泉县、镇坪县、白河县、汉阴县、岚皋县、平利县、汉滨区、紫阳县)

抚顺市(东洲区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区、望花区、新宾满族自治县、新抚区)保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)

四平市(铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县)  丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区、东港市、元宝区)

枣庄市(薛城区、滕州市、峄城区、山亭区、台儿庄区、市中区)

延安市(延长县、宜川县、黄龙县、志丹县、安塞区、洛川县、延川县、甘泉县、子长市、宝塔区、黄陵县、吴起县、富县)

长春市(二道区、农安县、榆树市、朝阳区、绿园区、九台区、双阳区、宽城区、德惠市、南关区、公主岭市)

金华市(义乌市、金东区、浦江县、兰溪市、武义县、婺城区、永康市、磐安县、东阳市)

邵阳市(北塔区、洞口县、新宁县、邵阳县、双清区、大祥区、新邵县、隆回县、邵东市、城步苗族自治县、绥宁县、武冈市)

渭南市(韩城市、白水县、澄城县、华阴市、华州区、蒲城县、潼关县、合阳县、富平县、大荔县、临渭区)

安顺市(平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

庆阳市(西峰区、华池县、合水县、镇原县、庆城县、环县、正宁县、宁县)

镇江市(丹阳市、京口区、扬中市、丹徒区、句容市、润州区)

湛江市(赤坎区、坡头区、廉江市、遂溪县、徐闻县、雷州市、麻章区、霞山区、吴川市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

梧州市(龙圩区、万秀区、藤县、岑溪市、苍梧县、长洲区、蒙山县)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、陕州区、湖滨区、义马市、渑池县)

昆明市(富民县、晋宁区、嵩明县、石林彝族自治县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、五华区、西山区、宜良县、呈贡区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区)

抚州市(金溪县、南城县、资溪县、黎川县、乐安县、广昌县、南丰县、东乡区、宜黄县、临川区、崇仁县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、望谟县、兴义市、兴仁市、普安县、安龙县、晴隆县)

山南市(乃东区、曲松县、琼结县、措美县、桑日县、错那市、洛扎县、浪卡子县、贡嘎县、隆子县、扎囊县、加查县)

无锡市(惠山区、新吴区、梁溪区、滨湖区、锡山区、江阴市、宜兴市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

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绵阳市(平武县、游仙区、涪城区、安州区、盐亭县、梓潼县、江油市、三台县、北川羌族自治县)

甘南藏族自治州(合作市、玛曲县、临潭县、卓尼县、迭部县、夏河县、碌曲县、舟曲县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县、长岭县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、海拉尔区、额尔古纳市、满洲里市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、根河市、新巴尔虎右旗)  大连市(甘井子区、西岗区、旅顺口区、长海县、瓦房店市、沙河口区、庄河市、普兰店区、中山区、金州区)

廊坊市(安次区、三河市、香河县、大厂回族自治县、固安县、广阳区、霸州市、大城县、文安县、永清县)

岳阳市(君山区、云溪区、华容县、汨罗市、湘阴县、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、平江县)

宁德市(福鼎市、周宁县、寿宁县、福安市、蕉城区、柘荣县、古田县、霞浦县、屏南县)焦作市(马村区、孟州市、武陟县、修武县、博爱县、沁阳市、中站区、山阳区、解放区、温县)

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)  马鞍山市(当涂县、和县、花山区、雨山区、含山县、博望区)

杭州市(余杭区、拱墅区、建德市、萧山区、淳安县、滨江区、临平区、上城区、桐庐县、临安区、富阳区、西湖区、钱塘区)

淮南市(凤台县、寿县、八公山区、谢家集区、大通区、潘集区、田家庵区)

连云港市(灌云县、海州区、东海县、灌南县、赣榆区、连云区)乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县、陇川县)

黑河市(爱辉区、逊克县、五大连池市、北安市、孙吴县、嫩江市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

日喀则市(定结县、桑珠孜区、拉孜县、白朗县、亚东县、仲巴县、康马县、昂仁县、吉隆县、定日县、南木林县、岗巴县、聂拉木县、江孜县、萨迦县、仁布县、萨嘎县、谢通门县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

广元市(昭化区、青川县、剑阁县、旺苍县、利州区、苍溪县、朝天区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、沙湾市、额敏县、乌苏市、托里县)

鹤岗市(兴安区、向阳区、南山区、绥滨县、兴山区、东山区、工农区、萝北县)

青岛市(胶州市、市南区、平度市、李沧区、城阳区、崂山区、即墨区、莱西市、市北区、黄岛区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、和龙市、图们市、安图县、龙井市、敦化市、珲春市)

九江市(武宁县、共青城市、都昌县、湖口县、修水县、永修县、彭泽县、浔阳区、庐山市、瑞昌市、柴桑区、濂溪区、德安县)

三沙市(西沙区、南沙区)

潍坊市(安丘市、寿光市、奎文区、寒亭区、诸城市、坊子区、青州市、昌邑市、临朐县、昌乐县、高密市、潍城区)

百色市(田林县、靖西市、那坡县、德保县、隆林各族自治县、乐业县、田东县、凌云县、田阳区、右江区、西林县、平果市)

包头市(东河区、石拐区、九原区、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。