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淮南市(凤台县、大通区、寿县、谢家集区、八公山区、潘集区、田家庵区)

阜新市(太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、清河门区、海州区)

新疆维吾尔自治区

定西市(临洮县、通渭县、陇西县、渭源县、漳县、安定区、岷县)  汕头市(潮阳区、濠江区、南澳县、澄海区、龙湖区、金平区、潮南区)

宁德市(寿宁县、霞浦县、周宁县、古田县、福鼎市、柘荣县、屏南县、蕉城区、福安市)

渭南市(潼关县、蒲城县、韩城市、合阳县、华州区、华阴市、富平县、临渭区、白水县、澄城县、大荔县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

山南市(加查县、贡嘎县、浪卡子县、措美县、乃东区、曲松县、琼结县、桑日县、扎囊县、错那市、洛扎县、隆子县)  伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁县、霍尔果斯市、特克斯县、尼勒克县、奎屯市、昭苏县、伊宁市、霍城县、巩留县、察布查尔锡伯自治县)

成都市(青白江区、温江区、双流区、青羊区、郫都区、彭州市、龙泉驿区、新津区、简阳市、大邑县、金牛区、成华区、锦江区、崇州市、武侯区、新都区、金堂县、邛崃市、蒲江县、都江堰市)

郴州市(桂阳县、安仁县、资兴市、宜章县、苏仙区、嘉禾县、汝城县、桂东县、永兴县、临武县、北湖区)

佳木斯市(同江市、桦南县、抚远市、富锦市、桦川县、前进区、汤原县、郊区、向阳区、东风区)

广西壮族自治区

邯郸市(峰峰矿区、曲周县、馆陶县、邯山区、鸡泽县、邱县、磁县、武安市、临漳县、大名县、广平县、复兴区、魏县、涉县、肥乡区、丛台区、永年区、成安县)

雅安市(汉源县、天全县、石棉县、雨城区、名山区、荥经县、宝兴县、芦山县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、文山市、马关县、丘北县、麻栗坡县、西畴县、砚山县)

开封市(顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、禹王台区、尉氏县、祥符区、兰考县、通许县、杞县)

济宁市(梁山县、邹城市、嘉祥县、金乡县、鱼台县、任城区、汶上县、微山县、泗水县、曲阜市、兖州区)

湛江市(徐闻县、霞山区、吴川市、廉江市、雷州市、赤坎区、麻章区、坡头区、遂溪县)

曲靖市(宣威市、会泽县、陆良县、师宗县、麒麟区、马龙区、沾益区、富源县、罗平县)

金昌市(永昌县、金川区)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

阳泉市(郊区、盂县、平定县、城区、矿区)

福州市(闽侯县、鼓楼区、福清市、长乐区、永泰县、晋安区、罗源县、仓山区、连江县、马尾区、闽清县、平潭县、台江区)

菏泽市(定陶区、鄄城县、曹县、成武县、牡丹区、巨野县、东明县、单县、郓城县)

崇左市(宁明县、龙州县、大新县、天等县、扶绥县、江州区、凭祥市)

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双鸭山市(集贤县、宝山区、尖山区、岭东区、友谊县、四方台区、宝清县、饶河县)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、五河县、禹会区、怀远县、淮上区、固镇县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市、华宁县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、红塔区、通海县)

南充市(蓬安县、高坪区、仪陇县、顺庆区、阆中市、南部县、嘉陵区、营山县、西充县)  攀枝花市(仁和区、西区、东区、米易县、盐边县)

桂林市(永福县、兴安县、雁山区、全州县、临桂区、秀峰区、灌阳县、恭城瑶族自治县、灵川县、龙胜各族自治县、象山区、平乐县、叠彩区、荔浦市、资源县、七星区、阳朔县)

廊坊市(香河县、文安县、安次区、大城县、霸州市、固安县、三河市、永清县、大厂回族自治县、广阳区)

贵阳市(开阳县、修文县、观山湖区、乌当区、息烽县、清镇市、南明区、云岩区、花溪区、白云区)怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

天水市(武山县、甘谷县、秦州区、清水县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县)  新余市(分宜县、渝水区)

拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、达孜区、当雄县、林周县)

陇南市(徽县、成县、两当县、礼县、武都区、西和县、康县、宕昌县、文县)

澳门特别行政区周口市(淮阳区、鹿邑县、川汇区、项城市、太康县、西华县、扶沟县、沈丘县、郸城县、商水县)

孝感市(安陆市、大悟县、孝昌县、孝南区、汉川市、云梦县、应城市)

肇庆市(端州区、广宁县、高要区、怀集县、四会市、鼎湖区、德庆县、封开县)

运城市(盐湖区、夏县、新绛县、临猗县、绛县、永济市、芮城县、稷山县、平陆县、万荣县、闻喜县、河津市、垣曲县)

承德市(双滦区、隆化县、双桥区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县、兴隆县)

龙岩市(武平县、长汀县、漳平市、连城县、上杭县、永定区、新罗区)

滨州市(无棣县、阳信县、沾化区、博兴县、邹平市、滨城区、惠民县)

宣城市(宣州区、旌德县、广德市、绩溪县、郎溪县、泾县、宁国市)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、库车市、拜城县、柯坪县、沙雅县、新和县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、昂昂溪区、富裕县、克山县、碾子山区、建华区、克东县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、泰来县、龙沙区、依安县、甘南县、拜泉县、铁锋区、龙江县)

厦门市(翔安区、思明区、湖里区、集美区、同安区、海沧区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、利通区、青铜峡市)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、玛沁县、玛多县、甘德县)

呼和浩特市(托克托县、清水河县、回民区、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、新城区、玉泉区、武川县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、珲春市、敦化市、延吉市、和龙市、汪清县、安图县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。