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信阳市(商城县、浉河区、罗山县、淮滨县、光山县、固始县、息县、潢川县、新县、平桥区)

西安市(新城区、阎良区、鄠邑区、高陵区、碑林区、雁塔区、长安区、莲湖区、临潼区、未央区、蓝田县、灞桥区、周至县)

许昌市(襄城县、长葛市、建安区、鄢陵县、魏都区、禹州市)

福州市(长乐区、鼓楼区、台江区、仓山区、晋安区、罗源县、福清市、马尾区、平潭县、连江县、闽清县、闽侯县、永泰县)  十堰市(郧阳区、竹山县、茅箭区、郧西县、房县、张湾区、丹江口市、竹溪县)

柳州市(城中区、柳南区、柳江区、柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区、融安县、鹿寨县、鱼峰区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、保靖县、吉首市、泸溪县、古丈县、永顺县、花垣县、凤凰县)

荆州市(洪湖市、松滋市、公安县、江陵县、沙市区、石首市、荆州区、监利市)

铜仁市(碧江区、德江县、石阡县、万山区、思南县、江口县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县)  泉州市(永春县、安溪县、泉港区、南安市、惠安县、晋江市、金门县、洛江区、石狮市、鲤城区、德化县、丰泽区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、瓮安县、独山县、贵定县、三都水族自治县、平塘县、荔波县、长顺县、都匀市、福泉市、罗甸县、惠水县)

黑河市(嫩江市、逊克县、五大连池市、孙吴县、北安市、爱辉区)

南通市(海门区、崇川区、启东市、海安市、如东县、如皋市、通州区)

临汾市(襄汾县、汾西县、侯马市、洪洞县、安泽县、蒲县、大宁县、翼城县、吉县、尧都区、永和县、浮山县、古县、乡宁县、隰县、霍州市、曲沃县)

云浮市(罗定市、云安区、新兴县、云城区、郁南县)

衡阳市(祁东县、雁峰区、耒阳市、珠晖区、常宁市、蒸湘区、南岳区、衡阳县、衡山县、石鼓区、衡东县、衡南县)

衢州市(柯城区、常山县、龙游县、开化县、江山市、衢江区)

五指山市(东方市、屯昌县、澄迈县、定安县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、文昌市、昌江黎族自治县)

德阳市(罗江区、中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市)

贺州市(钟山县、八步区、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、红河县、屏边苗族自治县、泸西县、蒙自市、元阳县、河口瑶族自治县、开远市、建水县、石屏县、个旧市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

湛江市(坡头区、麻章区、廉江市、徐闻县、霞山区、遂溪县、雷州市、吴川市、赤坎区)

昆明市(宜良县、五华区、晋宁区、富民县、西山区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、盘龙区、石林彝族自治县、安宁市、东川区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区)

绵阳市(三台县、安州区、涪城区、盐亭县、平武县、游仙区、北川羌族自治县、梓潼县、江油市)

深圳市(盐田区、罗湖区、宝安区、光明区、南山区、龙岗区、龙华区、坪山区、福田区)

林芝市(米林市、墨脱县、工布江达县、朗县、波密县、察隅县、巴宜区)

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乐山市(金口河区、井研县、犍为县、沙湾区、市中区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、沐川县、峨眉山市、五通桥区)

定西市(漳县、安定区、临洮县、渭源县、陇西县、通渭县、岷县)

呼和浩特市(土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、玉泉区、回民区、清水河县、武川县、托克托县、新城区)

玉林市(陆川县、兴业县、玉州区、北流市、容县、博白县、福绵区)  岳阳市(华容县、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市、平江县、岳阳县、君山区、云溪区、临湘市)

南充市(蓬安县、高坪区、西充县、顺庆区、嘉陵区、南部县、阆中市、营山县、仪陇县)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、卓资县、兴和县、商都县、丰镇市、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗)

滨州市(沾化区、滨城区、邹平市、博兴县、阳信县、惠民县、无棣县)金昌市(永昌县、金川区)

郴州市(永兴县、桂阳县、汝城县、北湖区、宜章县、嘉禾县、安仁县、临武县、资兴市、苏仙区、桂东县)  四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县)

朝阳市(双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、凌源市、建平县)

新疆维吾尔自治区

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)孝感市(云梦县、应城市、安陆市、孝南区、孝昌县、汉川市、大悟县)

镇江市(京口区、丹徒区、丹阳市、扬中市、润州区、句容市)

营口市(西市区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)

双鸭山市(宝山区、宝清县、集贤县、友谊县、饶河县、尖山区、岭东区、四方台区)

内蒙古自治区

大同市(左云县、云冈区、天镇县、浑源县、云州区、平城区、新荣区、阳高县、灵丘县、广灵县)

襄阳市(南漳县、樊城区、保康县、谷城县、宜城市、襄城区、老河口市、枣阳市、襄州区)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

嘉兴市(秀洲区、南湖区、海宁市、海盐县、桐乡市、嘉善县、平湖市)

梧州市(长洲区、苍梧县、万秀区、龙圩区、蒙山县、岑溪市、藤县)

青岛市(平度市、李沧区、即墨区、胶州市、莱西市、市南区、市北区、城阳区、黄岛区、崂山区)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县、玉树市)

长沙市(宁乡市、长沙县、雨花区、岳麓区、开福区、望城区、芙蓉区、浏阳市、天心区)

凉山彝族自治州(会东县、越西县、木里藏族自治县、盐源县、宁南县、会理市、普格县、冕宁县、西昌市、甘洛县、喜德县、雷波县、金阳县、美姑县、昭觉县、德昌县、布拖县)

安庆市(大观区、桐城市、宜秀区、潜山市、迎江区、望江县、太湖县、怀宁县、宿松县、岳西县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

眉山市(仁寿县、青神县、洪雅县、彭山区、东坡区、丹棱县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。