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沧州市(新华区、东光县、海兴县、河间市、南皮县、盐山县、任丘市、泊头市、黄骅市、吴桥县、运河区、青县、献县、沧县、孟村回族自治县、肃宁县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

河池市(大化瑶族自治县、东兰县、南丹县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、金城江区、凤山县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县)  本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、平山区)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、称多县、囊谦县、玉树市)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

银川市(兴庆区、灵武市、西夏区、永宁县、金凤区、贺兰县)  营口市(盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、老边区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

曲靖市(沾益区、会泽县、富源县、麒麟区、陆良县、师宗县、宣威市、马龙区、罗平县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)

温州市(鹿城区、平阳县、永嘉县、龙港市、洞头区、文成县、瑞安市、乐清市、苍南县、泰顺县、瓯海区、龙湾区)

晋城市(高平市、阳城县、泽州县、城区、陵川县、沁水县)

松原市(宁江区、长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、普安县、望谟县、安龙县、兴仁市、贞丰县、晴隆县)

湛江市(徐闻县、坡头区、遂溪县、霞山区、廉江市、赤坎区、麻章区、吴川市、雷州市)

吉安市(吉安县、遂川县、峡江县、安福县、吉水县、万安县、新干县、青原区、永新县、吉州区、永丰县、井冈山市、泰和县)

宣城市(绩溪县、郎溪县、宁国市、旌德县、宣州区、广德市、泾县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

包头市(昆都仑区、东河区、土默特右旗、九原区、青山区、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区、达尔罕茂明安联合旗)

郴州市(嘉禾县、安仁县、临武县、汝城县、永兴县、桂阳县、桂东县、苏仙区、宜章县、北湖区、资兴市)

遵义市(绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县、凤冈县、红花岗区、赤水市、仁怀市、播州区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、汇川区、湄潭县)

保定市(曲阳县、莲池区、定兴县、定州市、易县、雄县、阜平县、高碑店市、望都县、博野县、顺平县、涞源县、清苑区、唐县、安国市、徐水区、容城县、蠡县、竞秀区、高阳县、满城区、涿州市、安新县、涞水县)

长沙市(宁乡市、天心区、芙蓉区、开福区、岳麓区、望城区、浏阳市、雨花区、长沙县)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

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珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

淮南市(谢家集区、大通区、田家庵区、寿县、潘集区、八公山区、凤台县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、太仆寺旗、正蓝旗、多伦县、阿巴嘎旗)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)  攀枝花市(西区、仁和区、盐边县、米易县、东区)

开封市(顺河回族区、兰考县、龙亭区、鼓楼区、通许县、杞县、祥符区、禹王台区、尉氏县)

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、迭部县、卓尼县、临潭县、夏河县、玛曲县、舟曲县)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)株洲市(渌口区、芦淞区、荷塘区、石峰区、醴陵市、天元区、茶陵县、炎陵县、攸县)

商洛市(山阳县、镇安县、商南县、洛南县、丹凤县、柞水县、商州区)  楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、双柏县、南华县、禄丰市、楚雄市、元谋县、武定县、大姚县、姚安县)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)吉林市(昌邑区、丰满区、舒兰市、桦甸市、永吉县、磐石市、船营区、龙潭区、蛟河市)

朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、凌源市、建平县、双塔区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

齐齐哈尔市(讷河市、克东县、富拉尔基区、昂昂溪区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、龙江县、富裕县、泰来县、拜泉县、铁锋区、依安县、建华区、碾子山区、克山县)

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济宁市(金乡县、鱼台县、兖州区、汶上县、泗水县、任城区、微山县、曲阜市、梁山县、嘉祥县、邹城市)

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潍坊市(潍城区、奎文区、安丘市、坊子区、青州市、诸城市、昌邑市、昌乐县、高密市、寒亭区、临朐县、寿光市)

黄石市(铁山区、黄石港区、下陆区、阳新县、西塞山区、大冶市)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、荔波县、福泉市、平塘县、独山县、三都水族自治县、贵定县、龙里县、惠水县、罗甸县、长顺县)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、灵璧县、埇桥区)

德阳市(什邡市、中江县、绵竹市、旌阳区、广汉市、罗江区)

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眉山市(青神县、彭山区、丹棱县、洪雅县、仁寿县、东坡区)

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金华市(兰溪市、义乌市、磐安县、金东区、浦江县、婺城区、永康市、武义县、东阳市)

汕头市(潮南区、潮阳区、金平区、澄海区、濠江区、龙湖区、南澳县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

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