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铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、江口县、印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正蓝旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、多伦县)

上海市(松江区、黄浦区、虹口区、长宁区、静安区、青浦区、浦东新区、闵行区、宝山区、嘉定区、金山区、杨浦区、奉贤区、徐汇区、崇明区、普陀区)

保定市(涞源县、容城县、竞秀区、满城区、定州市、莲池区、涿州市、涞水县、定兴县、高阳县、高碑店市、曲阳县、易县、蠡县、徐水区、安新县、望都县、博野县、雄县、阜平县、安国市、唐县、顺平县、清苑区)  澳门特别行政区

南充市(蓬安县、高坪区、营山县、南部县、西充县、阆中市、顺庆区、仪陇县、嘉陵区)

吉安市(遂川县、井冈山市、新干县、万安县、吉安县、吉州区、泰和县、安福县、吉水县、青原区、峡江县、永新县、永丰县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

淮安市(淮安区、金湖县、淮阴区、涟水县、洪泽区、盱眙县、清江浦区)  黔东南苗族侗族自治州(榕江县、雷山县、施秉县、台江县、黄平县、丹寨县、麻江县、黎平县、三穗县、从江县、天柱县、锦屏县、镇远县、岑巩县、凯里市、剑河县)

内蒙古自治区

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、抚松县、靖宇县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

河池市(东兰县、金城江区、南丹县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区)

嘉峪关市

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

岳阳市(华容县、汨罗市、平江县、湘阴县、岳阳县、君山区、岳阳楼区、云溪区、临湘市)

喀什地区(伽师县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、叶城县、巴楚县、喀什市、疏附县、麦盖提县、疏勒县、岳普湖县、莎车县)

泰安市(泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市、宁阳县、东平县)

保山市(昌宁县、腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县)

昌都市(洛隆县、八宿县、卡若区、丁青县、类乌齐县、左贡县、边坝县、芒康县、江达县、察雅县、贡觉县)

湖州市(安吉县、吴兴区、长兴县、德清县、南浔区)

宁夏回族自治区

鞍山市(海城市、台安县、千山区、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、立山区)

抚州市(广昌县、临川区、东乡区、南城县、资溪县、黎川县、南丰县、宜黄县、乐安县、崇仁县、金溪县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、尼勒克县、伊宁县、霍尔果斯市、昭苏县、奎屯市、霍城县、特克斯县)

晋中市(榆次区、平遥县、灵石县、寿阳县、祁县、榆社县、昔阳县、和顺县、介休市、左权县、太谷区)

绍兴市(上虞区、柯桥区、新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市)

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日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

徐州市(睢宁县、邳州市、云龙区、铜山区、丰县、新沂市、沛县、贾汪区、鼓楼区、泉山区)  香港特别行政区

龙岩市(漳平市、新罗区、连城县、长汀县、永定区、武平县、上杭县)

河源市(东源县、源城区、和平县、龙川县、连平县、紫金县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

邢台市(任泽区、隆尧县、新河县、威县、内丘县、巨鹿县、南宫市、清河县、平乡县、临城县、临西县、襄都区、宁晋县、广宗县、南和区、沙河市、信都区、柏乡县)  通化市(柳河县、梅河口市、二道江区、东昌区、辉南县、通化县、集安市)

金昌市(永昌县、金川区)

廊坊市(永清县、大厂回族自治县、香河县、固安县、文安县、霸州市、广阳区、安次区、大城县、三河市)

承德市(宽城满族自治县、平泉市、双桥区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、兴隆县、双滦区、隆化县、滦平县、承德县、围场满族蒙古族自治县)乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、商都县、四子王旗、丰镇市、凉城县、集宁区、察哈尔右翼前旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、兴和县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区、双辽市)

洛阳市(孟津区、宜阳县、西工区、偃师区、栾川县、汝阳县、洛宁县、涧西区、新安县、瀍河回族区、老城区、嵩县、伊川县、洛龙区)

郴州市(苏仙区、嘉禾县、北湖区、桂东县、永兴县、桂阳县、安仁县、临武县、宜章县、资兴市、汝城县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

许昌市(建安区、襄城县、魏都区、鄢陵县、禹州市、长葛市)

蚌埠市(固镇县、五河县、禹会区、淮上区、蚌山区、龙子湖区、怀远县)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

太原市(小店区、古交市、万柏林区、杏花岭区、娄烦县、清徐县、阳曲县、晋源区、迎泽区、尖草坪区)

荆州市(荆州区、监利市、松滋市、江陵县、石首市、沙市区、洪湖市、公安县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

南宁市(江南区、青秀区、邕宁区、宾阳县、隆安县、上林县、西乡塘区、马山县、兴宁区、良庆区、横州市、武鸣区)

莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、库尔勒市、尉犁县、和硕县、和静县、轮台县)

广州市(从化区、海珠区、白云区、越秀区、黄埔区、增城区、番禺区、花都区、南沙区、荔湾区、天河区)

百色市(乐业县、凌云县、靖西市、田阳区、德保县、田东县、那坡县、西林县、田林县、右江区、平果市、隆林各族自治县)

　　尽管美国总统特朗普近期祭出“对等关税”措施，引发市场对外国投资者报复性抛售美国国债的担忧，但美国财政部最新发布的数据表明，这种担忧目前尚未成为现实。

　　根据财政部周三公布的“拍卖分配报告”，4月上半月外国和国际类买家在美债拍卖中的购买量较3月上半月增长了22%。该类别包括外国私人投资者以及外国央行，为外资参与美债市场提供了最新的动态。

　　虽然这份报告通常并不受到市场密切关注，考虑到本月初特朗普宣布“对等关税”后，长期国债价格下跌、收益率上升，市场普遍认为这是外国投资者抛售美国资产所致，因此本次报告在当前时点显得格外重要。数据显示，截至目前，10年期美债收益率4月较上月下降了0.141个百分点（债券价格与收益率呈反向关系）。

　　法国外贸银行美国利率策略主管SubadraRajappa在接受外媒采访时表示，正因当前市场局势紧张，她的团队将更加关注此次报告。

　　报告显示，4月份10年期国债拍卖中，外国买家购买金额高达72亿美元，远高于3月份的46.4亿美元，环比增长超过50%。30年期国债拍卖也出现明显增量。尽管3年期国债的拍卖略显疲软，整体由10年和30年期的强劲需求所弥补。

　　这一数据也印证了财政部长贝森特上周在接受采访时的表态，他称“外国竞争在加剧”，外国机构在国债拍卖中活跃度上升。

　　本次报告涵盖截至4月15日、剩余期限超过一年的国债拍卖情况。财政部一般每两周公布一次此类分配数据。与其他公开数据相比，拍卖分配报告能更准确地展示各类投资者在拍卖中的参与程度，涵盖美国养老金、基金以及外国买家等多个主体。

　　相比之下，每周发布的拍卖结果中“间接投标人”这一类别虽然也常被用于判断外资动向，但其包含范围较广，不能完全代表外国投资者的实际参与度。正如财政部所指出的：“将‘间接投标’百分比作为外资参与的指标应持谨慎态度，因为该比例与实际外资竞拍比例之间的相关性有限且不稳定。”

　　数据显示，3月份外国买家购买了占总发行量9.1%的2至30年期美债，这与前两个月的水平基本一致。

　　然而，其他外资数据则呈现出更为复杂的局面。财政部国际资本流动（TIC）报告显示，今年2月，美国最大债权国日本净买入317亿美元长期美债，而第二大债权国中国则净卖出48亿美元。虽然此类数据发布时间相对滞后，仍被视为衡量外资购债行为的最佳追踪工具。

　　当前市场对外资购债行为的关注度大幅提升，部分原因是美国即将到期的债务规模庞大。彼得森基金会估算，美国未来一年内将有逾9万亿美元国债到期，这对市场的资金需求构成重大挑战。

　　此外，大规模抛售美债也未必符合外国央行自身的利益。数据显示，约88%的全球外汇交易涉及美元。以中国为例，其主要国家金融机构共持有至少3万亿美元的美元资产。全球许多利率定价都锚定于美债收益率，任何损害美债价值的行为，都会间接损害这些持有者自身的资产。

　　转自：北京商报

　　距离首批养老FOF（基金中基金）成立已六年有余，我国个人养老金制度全面实施也在近日满三周年。从最新业绩表现来看，截至4月18日，养老FOF近一年的平均收益率达4.47%，超185只产品涨逾5%。

　　但结合近期披露的一季报看，养老FOF规模近年来却持续萎缩，较峰值时期接近腰斩。当前，不仅部分产品深陷“规模之痛”，还有采用发起式成立的产品因三年规模考核压力倒逼清盘。

　　养老FOF规模滑降

　　自2018年9月，业内首只养老FOF成立以来已六年有余。首批产品成立后，养老FOF规模一度快速扩张，并在2021年突破千亿大关，但随后便持续下滑。最新披露的2025年一季报数据显示，养老FOF的规模再次滑降。

　　同花顺iFinD数据显示，截至2025年一季度末，数据可统计的270只养老目标FOF基金（份额合并计算，下同）的合计规模为590.78亿元，同比减少13.13%。回顾2021年末至2024年末，养老FOF的规模依次为1132.5亿元、881.97亿元、706.17亿元、599.58亿元。可以看出，这类产品的最新规模较峰值时期已接近腰斩。

　　整体规模下滑的背后，部分养老FOF已悄然离场。回顾2024年，共有13只养老FOF清盘。今年2月，也有养老FOF因成立满三年、规模不足2亿元导致清盘。

　　从最新数据来看，还有部分养老FOF仍陷“规模之痛”。截至一季度末，有58只养老FOF的合并规模低于5000万元，占比达两成，其中更有7只基金规模不足1000万元。发起式产品方面，有27只养老FOF发起式基金主份额在2025年成立将满三年，其中23只产品的规模仍在2亿元的“红线”之下。

　　不过，也有9只养老FOF的合并规模超10亿元，数据显示，当前规模最大的养老FOF为交银施罗德安享稳健养老目标一年持有期FOF，达28.67亿元。同期，兴全安泰积极养老五年持有混合发起式FOF的合并规模也达20.57亿元，排名第二。

　　业绩方面，最新数据显示，截至4月18日，养老FOF的近三年平均收益率为-2.84%，合计有16只产品（份额分开计算，含Y份额）的近三年收益率超5%。其中，东方红颐和稳健养老两年（FOF）A近三年的收益率达10.69%，排在首位。若从近一年收益率来看，该类产品的平均收益率则达4.47%，共有185只产品涨超5%，表现最好的为申万菱信养老目标日期2045五年持有期混合型发起式（FOF），达22.64%。年内收益率方面，当前的平均收益率为-0.26%，合计有30只产品涨超2%，表现最好的为工银瑞信养老目标日期2035三年持有期混合（FOF）Y，达3.99%。

　　Y份额痛点待解

　　为了进一步推动个人养老金发展，2022年4月21日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，距今已满三年。2022年11月，中国证监会公布首批个人养老金基金名单，即养老FOF增设Y份额，首批共包含129只产品。个人养老金制度试点以来，个人养老金基金稳步扩容，持续上新。2024年12月，中国证监会首次核准指数基金开设Y份额，首批共有85只指数基金被纳入个人养老金基金名录。

　　数据显示，截至2025年一季度末，个人养老金基金名录共有288只基金，其中包括85只指数型基金和203只养老FOF。整体来看，相关产品规模虽相对较小，但稳步增长。截至2025年一季度末，个人养老金基金的合计规模为113.9亿元，回顾2022年末至2024年末，该类产品的合计规模依次为20.05亿元、58.21亿元、91.43亿元。

　　若剔除指数产品，同花顺iFinD数据显示，截至2025年一季度末，规模最大的个人养老金基金为兴全安泰积极养老五年持有混合发起式（FOF）Y，达9.96亿元；华夏养老2040三年持有混合（FOF）Y、中欧预见养老2050五年持有（FOF）Y则紧随其后，分别达7.35亿元、4.78亿元。不过，同期也有178只Y份额产品规模不足1亿元，在203只养老FOFY份额中的占比近九成。

　　某大型公募表示，虽然从此前的信息和数据来看，个人养老金基金在展业初期取得了非常不错的成绩，但在整体缴费率和投资转化率、产品多样性以及账户便捷度等方面还有进一步提高的空间。

　　此外，还有业内人士向北京商报记者反映，在赎回相关产品份额时，遭遇了赎回难的问题。某业内资深人士向北京商报记者透露，他已年满60岁并拿到退休金，想赎回此前购买的已到期的个人养老金基金，却遭遇无法赎回的情况。相关代销银行的业务人员告知没有在对应养老登记系统查询到其信息，但这一情况在申购产品时并未被告知。在该业内人士多方投诉一个多月后，他从业务人员处得知通过内部协调解决了相关问题，才得以取回赎回基金份额后的对应金额。

　　“如果是普通投资者遇到这种问题，又该怎样解决？这类产品发展相对缓慢，不仅仅是因为产品设计、业绩等内部原因，也有外部因素影响。”上述业内资深人士感慨道。

　　南方基金在接受北京商报记者采访时表示，国内的个人养老金制度刚刚起步，投资者对养老产品的净值波动需要一个缓慢的、逐渐的适应过程，但这种转变不会自然发生，而是需要制度参与多方的长期共同努力。监管机构自始至终都十分重视投资者教育和投资顾问工作，但“高买低卖”的投资者行为是导致含权产品用户体验不佳的原因之一。

　　“建议从优化制度设计、提升基金公司专业度、增强公募基金投资的便捷性等方面提升个人养老金业务对投资者的吸引力。”前述大型公募认为，可以引入默认投资制度和投资顾问，以提升缴费率和转化率。据悉，默认投资机制是一种由投资管理人代投资者开户、缴款并进行产品选择的机制。默认投资制度的设计有利于避免养老金的闲置以及因个人缺乏专业的金融知识从而投资不当所导致的损失，使投资者能更长期地持有养老金，提高养老金的参与率。“如果可以尽早在个人养老金账户中引入投资顾问角色，通过投资顾问引导投资者合理配置养老资产，也有助于提高个人养老金账户内资金的转化率。”

　　此外，在业内人士看来，还可以推动更多公募基金纳入个人养老金账户。前述大型公募表示，从个人养老金业务的长期良性发展需求来看，股票基金、混合基金、债券基金等多元化风险收益特征的基金产品都应尽早纳入个人养老金账户。在此背景下，作为资产管理生态中的“制造商”，基金管理人需要提高自身的产品专业度，给投资者提供多元且清晰的权益基金图谱。

　　破局有道

　　相较于Y类份额仍处于“摸着石头过河”的阶段，在业内人士看来，养老FOF整体而言，还存在着封闭期普遍较长、双重收费等特点，导致对投资者的吸引力有限。从当前市场上的养老FOF产品名称可以看出，仅有极少数产品设置了1年封闭期，多数产品均设置了3—5年的封闭期，而较长的封闭期也导致产品的流动性受限。

　　另外，FOF的双重收费问题也一度引发市场关注。具体而言，FOF是一种投资于其他基金的基金品种，主要通过投资多只基金来分散风险和获取多元化的投资收益。投资者在购买和持有FOF时，不仅要支付FOF母基金层面的管理费和销售费用，而且FOF投资于子基金时还要支付子基金层面的管理费和销售费用，导致了FOF的双重收费问题。

　　对于双重收费机制，某公募基金经理表示，如果考虑Y份额，管理费和托管费都会相应低一些，但总体上，双重收费对FOF产品业绩确有一定影响，总体影响在1%左右，在基金行业降费让利的大背景下，如果子基金能够面向FOF产品设立费率更优惠的专门份额，将对改善FOF产品的长期持有体验和获得感，吸引更多投资者起到积极作用。

　　“建议充分利用个人养老金资金的‘耐心资本’优势，在新股发行、中长期战略配售等方面向养老FOF倾斜；子基金面向养老FOF设立费率更优惠的份额等措施，将有助于改善养老FOF的长期业绩。”该公募基金经理如是说道。

　　南方基金提到，资产管理行业应当充分利用税收优惠的杠杆效应、养老资金长钱属性，在权益市场估值低位、行情低迷时，做好政策宣传、产品推广，用科学高效的投资者教育，为个人养老金账户的实际缴费、为长期资金的入市、为资本市场长牛慢牛、为居民养老储蓄的更好增值贡献自己的力量。

　　前述大型公募认为，可以加大产品创新力度。养老需求并不止于退休，投资者退休后依然需要资产管理服务，基金公司可以针对这些需求，参考海外“退休收益”基金的要素设置，并考虑与期货、期权等衍生品资产相结合，为我国个人养老金账户提供一些创新型中低波动开放式稳健类产品供给。

　　前述公募基金经理也提到，产品结构方面，当前以国内权益和固收产品为主的FOF在风险收益特征上确有同质化的问题。一方面，资产配置层面可通过引入黄金、海外资产、REITs等多资产品种来破局，通过把各类资产进行搭配，使得整个组合的收益来源更加多元化，在实现不降低预期收益率的前提下，降低组合波动率。另一方面，在养老FOF的产品创新上，可以适当鼓励更多的创新和尝试，探索适合我国的个人养老金解决方案。

　　北京商报记者李海媛