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防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

河池市(宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区、罗城仫佬族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、凤山县)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、会宁县、平川区)  宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、泗阳县、宿豫区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、安源区、芦溪县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、德江县、万山区、松桃苗族自治县、碧江区、石阡县、江口县、沿河土家族自治县)

延安市(富县、洛川县、吴起县、子长市、延长县、安塞区、志丹县、黄龙县、黄陵县、甘泉县、宝塔区、延川县、宜川县)  随州市(曾都区、随县、广水市)

宜昌市(西陵区、长阳土家族自治县、兴山县、猇亭区、宜都市、伍家岗区、点军区、当阳市、远安县、夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市、秭归县)

西安市(阎良区、新城区、未央区、雁塔区、高陵区、临潼区、碑林区、周至县、蓝田县、莲湖区、鄠邑区、长安区、灞桥区)

安庆市(怀宁县、宿松县、桐城市、望江县、潜山市、岳西县、迎江区、太湖县、宜秀区、大观区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、广南县、文山市、富宁县、马关县、丘北县、砚山县)

黄山市(黄山区、徽州区、屯溪区、祁门县、休宁县、黟县、歙县)

运城市(平陆县、芮城县、万荣县、新绛县、夏县、永济市、临猗县、闻喜县、稷山县、河津市、盐湖区、垣曲县、绛县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

盐城市(建湖县、滨海县、射阳县、东台市、亭湖区、盐都区、阜宁县、大丰区、响水县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

泸州市(泸县、江阳区、纳溪区、合江县、叙永县、龙马潭区、古蔺县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

五指山市(陵水黎族自治县、文昌市、定安县、澄迈县、白沙黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、琼海市、昌江黎族自治县、屯昌县)

遵义市(赤水市、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、正安县、习水县、凤冈县、汇川区、仁怀市、红花岗区、播州区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、绥阳县)

平顶山市(卫东区、汝州市、郏县、宝丰县、叶县、舞钢市、石龙区、鲁山县、新华区、湛河区)

衢州市(江山市、柯城区、常山县、龙游县、衢江区、开化县)

辽阳市(辽阳县、太子河区、宏伟区、灯塔市、文圣区、弓长岭区、白塔区)

宝鸡市(凤翔区、陈仓区、千阳县、渭滨区、扶风县、眉县、凤县、太白县、金台区、陇县、麟游县、岐山县)

北京市(大兴区、东城区、房山区、朝阳区、石景山区、平谷区、丰台区、延庆区、怀柔区、昌平区、密云区、西城区、顺义区、门头沟区、海淀区、通州区)

保定市(安新县、博野县、徐水区、高阳县、曲阳县、阜平县、满城区、竞秀区、望都县、定兴县、唐县、高碑店市、涞源县、雄县、容城县、清苑区、易县、涿州市、涞水县、定州市、顺平县、蠡县、安国市、莲池区)

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云浮市(罗定市、云安区、郁南县、新兴县、云城区)

双鸭山市(友谊县、岭东区、尖山区、饶河县、宝清县、四方台区、集贤县、宝山区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)  茂名市(信宜市、电白区、茂南区、高州市、化州市)

阿里地区(改则县、噶尔县、札达县、普兰县、日土县、革吉县、措勤县)

贵港市(覃塘区、港北区、港南区、桂平市、平南县)

丹东市(东港市、振兴区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区)朔州市(怀仁市、朔城区、应县、山阴县、右玉县、平鲁区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)  三沙市(南沙区、西沙区)

白山市(临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、靖宇县)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、安吉县、吴兴区)

巴中市(南江县、巴州区、平昌县、通江县、恩阳区)镇江市(丹徒区、丹阳市、京口区、句容市、润州区、扬中市)

洛阳市(老城区、嵩县、汝阳县、孟津区、宜阳县、栾川县、涧西区、西工区、瀍河回族区、洛龙区、偃师区、洛宁县、伊川县、新安县)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、建平县、龙城区、朝阳县)

吉安市(青原区、遂川县、峡江县、新干县、泰和县、吉安县、万安县、井冈山市、永丰县、永新县、吉州区、吉水县、安福县)

达州市(大竹县、宣汉县、达川区、渠县、开江县、通川区、万源市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、来凤县、巴东县、宣恩县、恩施市、利川市、咸丰县)

庆阳市(镇原县、合水县、正宁县、华池县、西峰区、庆城县、环县、宁县)

临沂市(沂水县、沂南县、费县、兰山区、临沭县、郯城县、兰陵县、莒南县、河东区、蒙阴县、罗庄区、平邑县)

株洲市(茶陵县、荷塘区、渌口区、天元区、炎陵县、石峰区、芦淞区、醴陵市、攸县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

乐山市(五通桥区、金口河区、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县、犍为县、峨边彝族自治县、井研县、沐川县、沙湾区、市中区)

杭州市(上城区、临平区、钱塘区、萧山区、建德市、余杭区、桐庐县、西湖区、滨江区、临安区、淳安县、拱墅区、富阳区)

郑州市(新郑市、上街区、巩义市、中原区、管城回族区、惠济区、金水区、登封市、中牟县、二七区、荥阳市、新密市)

长治市(长子县、潞州区、襄垣县、壶关县、潞城区、黎城县、武乡县、屯留区、沁县、沁源县、上党区、平顺县)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

通化市(东昌区、柳河县、集安市、二道江区、梅河口市、通化县、辉南县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。